ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较
高，关注通信ETF

　　9月10日早盘，沪指及深成(chéng)指再创(chuàng)阶段新低，但午后开启反弹。截至收(shōu)盘，三大指(zhǐ)数集体收涨，上证指数上涨0.28%，深(shēn)证成指涨0.13%，创业板指涨0.06%，两市全天(tiān)成交5276亿元，下午盘略(lüè)有放量。从盘面上(shETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFàng)看(kàn)，下午盘市场情(qíng)绪转暖，科技(jì)股引(yǐn)领反弹势头，芯片、通信、计算机(jī)等板块涨幅 居前，地产、医药、养殖等(děng)板块表现不佳。

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　　通信(xìn)ETF（515880）今日低开之后震(zhèn)荡上行，截(jié)至收盘涨1.83%。当前的AI相关的调整仍在继续(xù)，近(jìn)3个月来通信ETF权重(zhòng)股(gǔ)中际旭创、美股英(yīng)伟达(dá)均(jūn)跌10%左右。

　　种种迹象表明，市场对于(yú)美股科
技行业在边际上持比较谨慎的态(tài)度，尽管其基(jī)本面屡屡超预期。这更像是一个优等生因(yīn)为考(kǎo)试没得满分(fēn)而受到(dào)惩罚。当前，标普500指数中Magnificent 7的市值占比已经(jīng)达到30%——这是该指数历(lì)史上从未有过的集中 度。而在美股有史以来(lái)10次(cì)最大的单日市(shì)值蒸发中，英伟达已经(jīng)占据8席，充分体现(xiàn)了收益和风险
并存的(de)关系。

　　据巴伦周刊统计，今年以来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资(zī)管巨头已经大幅降低了英伟(wěi)达的持仓，其中Fidelity就卖出超过2亿股，而对冲基金Citadel更是斩去了93%的仓位。在上周五的一份(fèn)报告中，花旗(qí)银(yín)行指出，他们认为(wèi)今后一段时(shí)间内英伟达不会再是标(biāo)普500指数的(de)主要收益贡献者，尽(jǐn)管(guǎn)预计前者的盈利增速将保持强劲。

　　在A股的光通信领域，我们看到 24H1的数通光模(mó)块/光器件需求高(gāo)速增长，相关头部厂商充分享受了AI红利(lì)。其(qí)中，中际旭创实现营收107.99亿元，同比增长169.7%，实现归(guī)母净(jìng)利润23.58亿(yì)元，同比(bǐ)增长284.3%，400G和800G出货量增长明(míng)显。新易盛实现营收27.28亿元，同比增长109.1%，实现归母(mǔ)净利润8.65亿元，同比增(zēng)长200.0%。天孚通信实现营收15.56亿元，同比增长134.3%，实现归(guī)母净(jìng)利润6.54亿(yì)元，同比增(zēng)长177.2%。

　　目前，下游云厂商的(de)资本开(kāi)支仍然对(duì)行业高景气构成支撑。据民生证券统计，从(cóng)二季度(dù)来看，亚马逊/谷(gǔ)歌/微软/Meta的CAPEX（PP&E口(kǒu)径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环(huán)比(bǐ)+19.3%。此外，CAPEX结构上，受AI需求火(huǒ)热驱动，CAPEX投(tóu)入持续聚焦AI和(hé)云相关(guān)的底层基础(chǔ)设施。

　　最后，在估值上，当前通信ETF（515880）跟踪的中证全(quán)指通信设备指数(shù)的市(shì)盈率 （TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全(quán)边际较高。感兴(xīng)趣的(de)投资者可以关注通信ETF（515880）未来的投资机会。

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　　今(jīn)日(rì)消费电子ETF（561310）收涨0.69%。苹果、华为相继发布新品有望催化行情。

　　消(xiāo)息面上，北京时间今(jīn)日(rì)凌晨，苹果举行秋季发布会，共发布了4款iPhone，2款手表(biǎo)，3款AirPods，其中芯片升级为3nm的A18，较前代CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方面，Apple Intelligence部分功能将于10月率先在美国推(tuī)出英语版，并(bìng)将于(yú)12月(yuè)推广至更多英语国(guó)家市(shì)场，明年(nián)支持中文/法(fǎ)/日/西 班牙语等更多语言。首批上线的(de)部分功能包括Writing Tools（文本改写、校对和摘要）、照片(piàn)（回忆、特定搜 索(suǒ)和消除物体(tǐ)）、全新设计Siri、音频录制及(jí)转写、优先通知、邮件Smart Reply等。预计(jì)新的(de)芯 片将能为Apple Intelligence提供卓越的(de)设备(bèi)性
能。

　　今天晚些时候 ，华为发布了HUAWEI Mate XT三折叠手(shǒu)机，为10.2英寸全球最大折叠屏手
机，同时(shí)也是全球最薄的折叠屏手机，仅3.6毫米，重量也仅有298克。据悉，该款手机定价
从19，999元至23，999元不等，当前已经开放预约，预计本(běn)月20日开售，但在一些平台 上已经有溢价较(jiào)高的代抢/订货
价格出现(xiàn)。

　　科 技大厂的新品(pǐn)发布和技术的迭代有望推动(dòng)消费
者(zhě)的换机热情，AI手(shǒu)机的渗透率有(yǒu)望不断提。据Canalys估(gū)计(jì)，今年全球16%的(de)智能手机出货为AI手(shǒu)机，而到2028年，这一比例或将上(shàng)升至54%，并(bìng)逐步从高端手机向中(zhōng)低(dī)端扩散。

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　　医药行业今天迎来回撤，近期表现不佳。

　　消息面上(shàng)，8月29日，国家(jiā)卫(wèi)健委发布《2023年我国卫生健康事业发展
统计公报》。《公报》显示(shì)，2023年全国卫生总费用(yòng)初步核算为90575.8亿元，卫生总费用占GDP比例为7.2%。此外，医疗卫 生机构(gòu)总床位数持续(xù)增加、尤(yóu)其是总诊疗量、住院量等结束三年(nián)左右的停滞，重新恢(huī)复增长(zhǎng)势头。

　　上半年，国(guó)家陆(lù)续出台及通过《推动大规模设(shè)备更新(xīn)和消费品以旧换新行动方案》、《全链(liàn)条支持创新药(yào)发展实施方案》等(děng)重要文件，对于创新药品、医疗设备等(děng)多个细分均给与(yǔ)一定程度(dù)的扶持(chí)。政策驱动下，板块后续有
望迎来触底回升机会。

　　从(cóng)基本面角度看，医药行业中报(bào)发布(bù)完 毕，创新药板块(kuài)整(zhěng)体维持增长。但由于国内销售落地能力 差异和海
外授权出(chū)海兑现差异，行(xíng)业内收入利润增速出
现分(fēn)化。ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF展(zhǎn)望下半年，国内创新药各细分(fēn)赛(sài)道龙(lóng)头都将在(zài)下半年的各国际专业疾病领域会议(yETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFì)上披露数据，板块(kuài)关注(zhù)度后续有(yǒu)望持
续提升。

　　从宏观层面看，美国经济放缓，降息预期相对清晰(xī)，对于以未(wèi)来销售收(shōu)入折现为核心(xīn)估值逻(luó)辑的创新药公司来说，有望迎来流(liú)动(dòng)性改善和估(gū)值的(de)整体提升。医保基金支(zhī)付(fù)承压，基金监管(guǎn)趋严(yán)，下半年整体国内医疗(liáo)需求或将偏弱。但长期来看，由于老龄化的趋势(shì)持续，医保基(jī)金支出以及诊疗需求仍将稳健增长(zhǎng)。

　　国内创新药(yào)公司(sī)经(jīng)过(guò)多年研发投入，研发管线陆续进入收获期，新药出海授权金额不断创新高。创新药作为新质(zhì)生产(chǎn)力的重要代表，北京等地不(bù)断出台政策支持创新(xīn)药发展。可以关注创新药沪深(shēn)港ETF（517110）、生(shēng)物
医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）的低位布局机会。

　　特(tè)约作者(zhě)：国泰(tài)基金(jīn)

责任编辑：常福强

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