【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇

机构指出，未来3—5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变(biàn)，优【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇质煤炭企业依然具有高壁垒、高现【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇金(jīn)、高(gāo)分红(hóng)、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻(gōng)守兼备且具有高性价比(bǐ)，短期板(bǎn)块回调后已凸显出较高的(de)投资价值，再度建议重点把(bǎ)握现(xiàn)阶段煤炭的配置机遇。

核心逻辑

1.政策(cè)持续发力，复苏迹象显现。1）煤炭核心(xīn)消费地位(wèi)不改。2023年煤炭消费量(liàng)占能源消费总量约55.3%，核心地(dì)位依旧稳固。细分下游领域来看(kàn)，2023年火电消(xiāo)费量29亿吨，同比增长(zhǎng)9%，是动力煤主要(yào)消费来源。2）全社(shè)会用电(diàn)延续高增，用电结构向新兴产业倾斜。3）设备更新和地产政(zhèng)策(cè)支(zhī)撑需求，黑色有望(wàng)开启正反(fǎn)馈(kuì)。设备更(gèng)新方面，国家发改委、财政(zhèng)部近日印发《关于加力支持大(dà)规模设备(bèi)更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出统(tǒng)筹安排3000亿元左(zuǒ)右(yòu)超长期(qī)特(tè)别国债资金，加力支持大规(guī)模(mó)设备更新和消费品以旧换新，投资拉动(dòng)效应显著，焦煤长期需求预计有保障。

2.稳(wěn)定分红(hóng)下(xià)的高股息，新时代(dài)煤(méi)炭行(xíng)业(yè)估值体系渐成。1）资(zī)产负债表修复，高股息稳健。本轮煤炭价格上(shàng)涨后资产负债率持续下降，且(qiě)行业资本开支增幅远低于(yú)过去，企业在手货(huò)币(bì)资金规模持续大幅提升，远期抗风险能力增强、持续高分红基础提升；2）全球低资(zī)本开支逻辑叠(dié)加市值管(guǎn)理(lǐ)，传统能源演绎(yì)价值重估。参考巴菲特(tè)增持西方石油的逻辑，低资本开支下(xià)的高(gāo)分红存在长(zhǎng)期吸引(yǐn)力。煤炭企业经营有望持续优化，估值存在中长期提升空(kōng)间。2024年4月新“国(guó)九条”颁布，再次重申对分(fēn)红优质公司激励力度，鼓励“股权(quán)激励”并将其与市值管理挂钩，国有企业治理结构迎来优(yōu)化(huà)，中长(zhǎng)期估值存在提升空间。

3.在(zài)全国煤炭增产保供的形势下，煤(méi)炭供给偏(piān)紧(jǐn)、趋紧形势或将持续整个“十四五(wǔ)”乃至“十(shí)五五”，或需新规划建设一批优质(zhì)产能以保障我国中长期能源煤炭(tàn)需求(qiú)。在煤炭(tàn)布局(jú)加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下(xià)，经济开(kāi)发刚性成(chéng)本的抬升有望支撑(chēng)煤炭价格(gé)中(zhōng)枢保持高位，叠加(jiā)煤(méi)炭央国企资产注入工作已(yǐ)然开启，愈(yù)加凸显优质煤炭公司盈利与(yǔ)成长的高确定性(xìng)。当前(qián)，煤炭板块具有高业绩、高现金、高(gāo)分红属性，叠加行(xíng)业高景气(qì)、长周期、高壁垒特征，以(yǐ)及(jí)低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资(zī)攻守兼备。继续全面看多煤炭板块，继续(xù)建(jiàn)议关注煤炭的历史性配置机遇(yù)。

利好个股

德邦证券指出，持续看好煤(méi)炭板块投资价值，推荐三个方(fāng)向：1）优(yōu)质分红。优质公司具备长期分红能力，且随着资本开支下降，分红率具备持续提升空间，推荐：陕西煤业(yè)、山煤国际、中煤能(néng)源，建议关注：中国神华、兖矿能源等；2）长期增量。煤(méi)炭产(chǎn)能(néng)增量具有稀缺性，煤电一体顺应(yīng)政治导向，协同发展(zhǎn)熨平风险(xiǎn)周期，推荐：新集能源(yuán)、甘肃能化、电(diàn)投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注(zhù)：广汇能源、盘(pán)江股份、陕西能(néng)源、苏(sū)能股份等；3）双焦(jiāo)弹(dàn)性(xìng)。复苏预期下，双焦在经历前(qián)期的价格的大幅下跌后(hòu)存在(zài)反弹空间，推荐：潞(lù)安(ān)环能、平煤股份、淮(huái)北矿业、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤(méi)、冀中能源等(děng)。

开源证券认为，多维度精选煤(méi)炭个(gè)股将获得超额收益(yì)。一是动力煤(méi)稳定收益标(biāo)的，推荐中国神华(huá)、中煤能源、受益标的陕(shǎn)西煤业，年度长协占比多，股息率稳定且持续；二是动力煤煤电一(yī)体化且高(gāo)股息期权标的，推荐(jiàn)新(xīn)集能(néng)源，关注永泰能源，三(sān)是动力煤弹性标的，推荐山煤国际、广汇能源、晋控(kòng)煤业(yè)、兖矿能源(yuán)，现货(huò)煤占比多且有望获益价格(gé)在底部(bù)反弹；四是炼焦煤弹性标的，推荐潞安环能(néng)、平煤股份、淮北矿(kuàng)业、山西焦煤，周期品属性且受益价格底(dǐ)部反(fǎn)弹；未来公司整体业(yè)绩对煤炭价格(gé)敏感性(xìng)减弱；五是小煤种（喷吹煤和无烟煤）弹性标的，推荐(jiàn)潞安环(huán)能、兰花(huā)科创(chuàng)、华阳股份；六是热值提升、成长性凸显及存在可转债的甘肃能化。

本文内容精选自以(yǐ)下研报：

德邦证(zhèng)券《煤炭行业2024年中期策略(lüè)：复苏打破供需(xū)双弱格局，新时代煤炭估(gū)值体(tǐ)系渐成》

信达证券《煤炭开采行业周报：煤炭板块回调迎来配置良机，重点关注炼焦煤投资机遇》

开源证券《煤炭行业周(zhōu)报：中期分红渐成趋势，煤(méi)炭高股息且(qiě)底部价值凸显》

校对：祝甜婷