“掘金”另类资产，险资关注这一方向

在经济转型升级、市场利率下行等背景(jǐng)下，险资长期配置难度(dù)加大，如何才(cái)能提升险资投(tóu)资收益率？

中国证券报记者近期调(diào)研了解(jiě)到，保险资管机构正通过(guò)另类投(tóu)资来拓展投资(z“掘金”另类资产，险资关注这一方向ī)新(xīn)机会，优化资产负债(zhài)匹配。在投资方向上，一些新兴产业正逐渐受到险资关注。

业内人(rén)士表示，一方面，另类投资能够为实(shí)体经济提供长期(qī)、稳定的资金支持，满足其(qí)融资需求，是(shì)对金融支持实体经济的响应；另一(yī)方面(miàn)，另类投资和保险资(zī)金的(de)长久期较为匹配(pèi)，能够满足保险资金长期配置的需要，也是险资获取超额收益的一大必然选择。

另类投资格局生变

债权投(tóu)资计划、股(gǔ)权投资计(jì)划(huà)、保(bǎo)险私(sī)募基金(jīn)等都属于(yú)保险(xiǎn)资(zī)管产品，是险资另类投资的组成部分。从行业整(zhěng)体情况来看(kàn)，债权投资计划是保险资管另类投资的主(zhǔ)力军，但近年来(lái)，债权投资计划的登记数量和规模较(jiào)此前有所下滑。

中国保险资产管理业协会数据显示，2023年，保险(xiǎn)资(zī)管机(jī)构共登记债权投资计划433只，规模7356.61亿元，登记数量和规模分(fēn)别较上年末同(tóng)比减少(shǎo)10.72%、15.56%。

多(duō)位业(yè)内人士向记者分(fēn)析，债权投资计划登(dēng)记数量(liàng)和规模的下(xià)滑，主要与其所(suǒ)投资的底层资产行业发展有关，当前地产、基建、城投等进(jìn)入(rù)调整期，投(tóu)融(róng)资较为低迷。

在(zài)债权投(tóu)资计划(huà)数量和规模下降(jiàng)的同时，保险资金也在寻找新的投资方(fāng)向，调整另类(lèi)投资(zī)结(jié)构。在业内人士看来，当前股权投(tóu)资计划在险资另类(lèi)投资中的占比不高，未来或有(yǒu)较大发展空间。

从行业(yè)数据来看，2023年，险资股权投资计划(huà)的登(dēng)记规模较上一年(nián)出现增长(zhǎng)，但整体来看，股权投资计划规模仍相(xiāng)对较小。数据显示，2023年，保(bǎo)险资管机(jī)构登记股权(quán)投资计划21只，登记规模(mó)661.85亿元，尽管较2022年数量有所减少，但规模同比增(zēng)加近15%。

中诚信国际(jì)研报表示，一直以(yǐ)来，我(wǒ)国(guó)保险行业(yè)尤其是(shì)寿(shòu)险行(xíng)业“长钱短用”的资产负债错配问(wèn)题较为严重(zhòng)，股权(quán)投资计划既可以很好地契合保险资金长(zhǎng)期性、稳(wěn)定性和资金量大(dà)的优势，提升投资收益，缓解负债(zhài)压力，同时又能较好地服(fú)务实(shí)体企业降杠杆(gān)需求，近年来得到蓬勃发(fā)展。

探索股权投资新(xīn)机会

业内人(rén)士认为，险资加码股权投资，一方面(miàn)是出于响应金融支持实体(tǐ)经济(jì)的考量；另一方面与(yǔ)股权投资的特性密不可分(fēn)，股权(quán)投资的(de)跨(kuà)周期性可以为险(xiǎn)资应对(duì)短期经济周期(qī)波(bō)动(dòng)提(tí)供助力，与险资相对(duì)较长的负(fù)债期限匹(pǐ)配。

在投资方向上，记(jì)者(zhě)注意到，一些新兴产业正逐(zhú)渐受到险资(zī)关注(zhù)。中(zhōng)国(guó)保险投(tóu)资基金总裁贾飙此前公开表示，从2023年下半年开始，高端制造、医疗健康、智能制造(zào)等板块成为险资较为关(guān)注的股权投资方向(xiàng)。

“保险资金作为市场最稀缺的耐心资本、高(gāo)能(néng)资本，能够很好契(qì)合科技(jì)创新企业的融资需求，为科创企(qǐ)业提供全周期金融服务。”中国(guó)人寿资产公司副(fù)总裁刘凡表示，具体(tǐ)而言，可通过股权(quán)投资或(huò)非标债权对科创产业园及各类科技基础(chǔ)设(shè)施进(jìn)行投资；在(zài)初步(bù)应用化及产业孵化阶(jiē)段(duàn)，开展股权投资；而进入相(xiāng)对成熟的产(chǎn)业化阶段后，保(bǎo)险资金可通过股权(quán)投资，以及投资股票和公募基金为代表的二级(jí)市场，提供更加精准(zhǔn)有(yǒu)效的支(zhī)持。

基于保险(xiǎn)资金期限长、规(guī)模(mó)大、负债刚性等(děng)特性，多位业内人士均提到，险“掘金”另类资产，险资关注这一方向资在进(jìn)行股(gǔ)权投资时较为看重长(zhǎng)期稳定(dìng)收(shōu)益。“保险资金进行股权投资并不像其(qí)他(tā)PE/VC一样有(yǒu)较高的收益要求，主要看重其(qí)收益的长期性、稳定性。”一保险资管机构负责人向(xiàng)记者(zhě)表示。另一保险资管机构另(lìng)类投资负责人也表示，险资进行股权投资的(de)主要逻辑是(shì)看被投资产经(jīng)营的稳定性、分红的稳定性是否与险资长(zhǎng)期投资、资(zī)负匹配、久期匹配等要求(qiú)相契合，以获得优质资产(chǎn)长期(qī)稳定的(de)分红收益(yì)为目的。

加强投(tóu)研团队建设(shè)

在业内人(rén)士看来，尽管险资股权投资有较(jiào)大的发展空间，但当前仍存在一些制约因素(sù)。多位业内(nèi)人士建议(yì)相关部门进一步监(jiān)管环境，保险资(zī)管机构要加强投研团队建设、加强(qiáng)风险管控能力等。

上述(shù)保险(xiǎn)资管机构另类投资负责人表示，从全球金融市(shì)场来看，非标产(chǎn)品(pǐn)是金(jīn)融市场上的一大重要(yào)投(tóu)资品种，非标产品涵盖范围广、市(shì)场容量大，需要资(zī)管(guǎn)机构围(wéi)绕委托人的诉求去开(kāi)发相应的产品。在这一过程中，需要监管来防范风险，同时也需要给予一定(dìng)的政策支持。

中国人寿资产公司创新投资事业部高级副总裁(cái)庄思亮认为，股权投资的专业性相对较高，需要有专业团队和能(néng)力去进行项目的筛选评(píng)估、投后风险管理等(děng)，全行(xíng)业目前也在持续(xù)加强这方面的建设。

星图金(jīn)融研究院(yuàn)研(yán)究(jiū)员黄大(dà)智表示，长期来看(kàn)，股权投资(zī)是险资另类投资的一大(dà)重要(yào)发力(lì)点，险资需加大(dà)投(tóu)研团队的建(jiàn)设，进而发掘(jué)更多符合保(bǎo)险资金投资目标的优质(zhì)资产。

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