分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径

公募基金2024年中报业绩已披露完(wán)毕，各家(jiā)券商上半年分仓佣金分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径收入得以曝光。

根据(jù)WIND统计，今年上半年，公募(mù)基金(jīn)行业为券商（包含中资(zī)券商、外资券商）贡献了 67.74亿元交易(yì)佣金，较(jiào)去年同期的(de)96.74亿元下降(jiàng)了(le)约29.98%。

其中，在上半年佣金(jīn)收入(rù)排(pái)名前十的券商中，除了民生证券的佣金收入较去年同期增长了4.26%，其他9家券商的收入均呈现同比下滑趋势。并且，中信证券、中信建投证券、长江证券、招商证券(quàn)、海通(tōng)证券等7家(jiā)券商的降幅均超过(guò)25%。

另据天相(xiāng)投顾基金评价中心统计，剔(tī)除QDII基金来看，今年上半年，九成券商的分仓佣金收入较去年同期有所下降。

除了受公募基金交(jiāo)易活(huó)跃度下降(jiàng)影响，券商分仓佣金收入普遍下滑也与公募基金费(fèi)率(lǜ)改革(gé)有关。

自去(qù)年以来，监管逐步推动公募基金费率三阶段(duàn)改革(gé)，压降公募基金证券交(jiāo)易费用是其中(zhōng)重要一(yī)环。与此同时，监管(guǎn)通过禁止公募向(xiàng)券商支付“市场佣(yōng)金”“软佣”等方(fāng)式，来规范机构(gòu)合作(zuò)模(mó)式，以推动公募(mù)、券(quàn)商(shāng)降本(běn)增效，并最终降低投资者成本。

虽然短期内，券商不得不面对分仓佣金收入下(xià)滑带来(lái)的阵痛(tòng)，但对于研究实力较强的券商而言，“游戏规则”的改变(biàn)也(yě)将带(dài)来新的机会。

申万宏(hóng)源(yuán)证券在其2024年半年(nián)报中指出(chū)，公募基金(jīn)交易佣金调整给机(jī)构业(yè)务短期发展(zhǎn)带来了一定的挑战，同时为专注(zhù)研究本源(yuán)服务的大型优质证券公司(sī)创(chuàng)造了更多的增量业务机遇。

前十券商占比环比上升

今年上半年，分仓佣金收入超过1亿元的券商共有(yǒu)27家，其中，收入超过2亿元的券商有(yǒu)9家。

行业马太效(xiào)应依旧突出(chū)。WIND统计数据显示，中信证券、广发证(zhèng)券、中信建投证券分(fēn)别获得分仓佣金收入5.01亿元、3.87亿元、3.50亿元(yuán)，在所有券商中排名前(qián)三。

上半年分仓(cāng)佣金收入(rù)排在第四名至第十名的券(quàn)商依次(cì)是(shì)，长(zhǎng)江证券、国泰君安证券(quàn)、华泰证券(quàn)、招商(shāng)证券、海通证券、民生证券、兴业证券。这七家券商分别获得佣金收入3.30亿元、2.78亿元、2.74亿元、2.38亿元、2.06亿元、2.01亿元、1.99亿元。

前十券商依旧占据了40%以上(shàng)的市场份额。根据(jù)WIND统计，今年上半年分仓佣金收(shōu)入排名前十(shí)券商(shāng)的佣金席位占比合(hé)计为43.76%，较(jiào)2023年上半年的42.56%略有提升。其中，中信证券、广发证(zhèng)券(quàn)、中信(xìn)建投证券的(de)佣金席位占(zhàn)比分别为7.40%、5.72%、5.16%。

就(jiù)单家(jiā)券商而言(yán)，一些券(quàn)商的佣金(jīn)席位占比及排(pái)名均有所(suǒ)下降。例如，2023年上半年，招商证(zhèng)券、东方证券分别以4%、3.27%的占比排在第(dì)五、第七名。而2024年上半年，这两家券商的佣金席位(wèi)占比分别为(wèi)3.52%、2.78%，排名分别降至(zhì)第(dì)七(qī)、第十一名。此外，海通证券、兴业证(zhèng)券的市占率(lǜ)也略有下(xià)降。

广发证券、华(huá)泰证券、民生证券的佣金席位占比(bǐ)分别较去年同期(qī)增加了0.8、0.84、0.97个百分(fēn)点，民(mín)生证券由此跻身(shēn)市占率排名前十队列。

数据来源：wind （以上(shàng)表格的统计范围为全部公募基金）

东方、中(zhōng)泰、中(zhōng)金同(tóng)比降40%

据天相投顾基金评价中心统计，2024年上半(bàn)年，公募基金(jīn)股(gǔ)票交易量为9.46万亿(yì)元，同比下降25.11%。

与(yǔ)之对应(yīng)，今年(nián)上半年，大多(duō)数券商的分仓佣金收入呈现同(tóng)比下降趋势。

在上述分(fēn)仓(cāng)佣金收入排名前十的券商中，该项收(shōu)入(rù)同比(bǐ)下滑的有(yǒu)9家，其中，招商证券、兴业证券(quàn)、海(hǎi)通证券(quàn)的降幅较大，超(chāo)过30%，中信建投证券、长江证券的降幅达(dá)到29%。

此外，在大中(zhōng)型券商(shāng)中，上半年分仓佣金(jīn)收入同(tóng)比降幅较(jiào)大(dà)的券商包(bāo)括东方(fāng)证券、中泰证券(quàn)、中(zhōng)金(jīn)公司、光大证券、中国银河证券等，降幅均超过(guò)40%。其中，中国银河证券上半年分仓佣金(jīn)收入为7492.78万元，同比下降了 48.38%。

部分(fēn)中小(xiǎo)券商的分仓(cāng)佣金收入下滑幅度更大。例如(rú)，今年上半年，世纪证券、五(wǔ)矿证券(quàn)的(de)分仓佣金收入分别为83.44万元、107.75万元，同比降(jiàng)幅均达到80%以(yǐ)上；申港证券、东方财富证券上(shàng)半年(nián)佣金收入分别为534.23万元、5054.16万元，同比降幅均超过75%。

反(fǎn)之，上半年，仅有民生证(zhèng)券、国联证券、中金财(cái)富证券、山西证券、中邮证券、国融证券等少数券商的佣金收入实(shí)现同(tóng)比增长。不过，除了(le)民生证券的佣金收入达到2亿元，其他几家券商的佣金收入(rù)普遍在5000万元以下。

三大举(jǔ)措谋“进化(huà)”

公(gōng)募分仓佣金下降对券商研究所带来(lái)了较大冲击(jī)。

因为在调降公募基金证券交易佣金、明(míng)令禁(jìn)止公募向券商支付“软佣”的背景下(xià)，分仓佣金江湖势必迎来变局(jú)。有行业(yè)分析人士指出，未(wèi)来，佣金分配将不断向具(jù)备优秀研究实力、经营稳健、风控(kòng)合规良好的券商(shāng)倾斜(xié)。

值得注意的是，多家上市券商在2024年半年报中提到了应(yīng)对公募基金费率改革(gé)的举措，据21世(shì)纪经济报(bào)道记者粗略统计，这些举措可以分为三类：

一是(shì)谋求新的业(yè)务增长(zhǎng)点(diǎn)。

申万宏源证券表示，2024年上半年，公司机构业务(wù)积极应对(duì)公募基金交易佣金调整所带来(lái)的(de)挑战，协同整合公司内外部(bù)资源，进一步夯实(shí)席位(wèi)佣金业务基本盘，逐步(bù)构建转型(xíng)收入的(de)第(dì)二收益曲线，助(zhù)力公司机构业务长期发展。

东方(fāng)证券在2024年半年报中介绍，外部佣金方面，公司持续深耕公募市场，以(yǐ)机构客(kè)户(hù)为基(jī)础，同时增加新客户覆盖(gài)，积极开拓非公募(mù)客户。报告期内(nèi)，新增机构客户 10 家，均为私募、保险、券(quàn)商自营等非(fēi)公募客户。持续加强投研综合(hé)服务能力建设，全方位(wèi)满足多种类客(kè)户(hù)需求，积极(jí)转化为(wèi)公司整体的(de)价(jià)值(zhí)增量。

二是加强(qiáng)研究(jiū)所“内功”修炼。

国金证券在展望(wàng)下(xià)半年时(shí)指出(chū)，在研究业务方面，随着公募降佣的持续推进，研究所将(jiāng)面临更激烈的同业竞争，研究的(de)重要性进一步凸显，公司将保持战略定力，加强研究投入(rù)，着力提升研究(jiū)能力(lì)，不断提高研究定价权和影响力(lì)；因此研究所将更加重(zhòng)视和加强人才培养和招聘(pìn)力度，完善培(péi)训体(tǐ)系，夯实专业基本功，从严管理研究质量，为(wèi)机构客(kè)户(hù)及公司内(nèi)部各个业务部门提供更优(yōu)质高(gāo)效的研究(jiū)支持。

三是重(zhòng)视(shì)研究业务与多业务条线的联动，如打造“研究+投资+投行”的综(zōng)合服(fú)务体系(xì)。

例(lì)如(rú)，华西证券在2024年半年报中提到，报告期内，在公募费率改革持(chí)续推进(jìn)实施(shī)的政策背景下，公司推动(dòng)研(yán)究业务升级，以(yǐ)深(shēn)度研究驱动为核心，聚焦内部价值创造，积极践行研(yán)究协同工作，通过区(qū)域经济研究、产(chǎn)业链研究等推(tuī)动“投资+研究(jiū)+投行”联动(dòng)，导入优质业(yè)务资源、输出专业研究成果，为地方(fāng)政府、公司相关部(bù)门、子公司提供协同(tóng)支(zhī)持，助力实体经济发展，有效(xiào)赋能公司(sī)业务。

申万宏源证券在展望下半(bàn)年(nián)工作时也指出，公司将持续深化“研究+投资+投行(xíng)”为特(tè)色的综合(hé)金融服务体系，主动对接服务国家(jiā)战略需要，聚焦服务新质生产力，重(zhòng)点关注关键技术攻坚，提升产业链供应链自主安全及(jí)科(kē)技创新应(yīng)用，加强前瞻板块的投资研究(jiū)能力与(yǔ)投资研究(jiū)转化能力。

此外，浙商证券则在持续探索研究+财富新发展模式，为财富管理业务打造新的核心竞争力。

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