中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性

　　本文源自(zì)：智通财经网

　　智通财经APP获悉，中金发布研(yán)报(bào)称，综(zōng)合而言(yán)，短期国内外环(huán)境的不确定性可能继(jì)续带(dài)来波动(dòng)，依然(rán)认为港股弹性(xìng)大于A股。配置上(shàng)，短期(qī)受益于降息(xī)的成(chéng)长板块(kuài)可能(néng)有更高弹性，但中期维度，区间震荡的结(ji中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性é)构性(xìng)行情依然是主线，对应分红(hóng)+科技
成长。

　　当前(qián)市场进入内外部环境(jìng)的关键(jiàn)窗口期。内部方面，中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性近期市场广泛关注国内政策变化，尤其是(shì)存量房贷(dài)及
转按揭的举措。根据中金银行组测算(suàn)，若存量按揭利率平均下调约54-60bp，以100万元30年期人民币贷款的个人为(wèi)例，按照 等额本息 计，每个(gè)月需要(yào)偿还的金额有望下降500元左右。不过(guò)，即便兑现，存量房贷也只是部分解决早偿和支出(chū)压力，而对提振购房需求或(huò)无太大帮助。当然，美联储(chǔ)降息即将开启，可以进一步打开国内降息空间，但降幅依然可能受限。

　　外部方面，9月(yuè)美国大选和降息窗口即将(jiāng)开启。周五晚美国非农就业人数并未完(wán)全(quán)平息市场的衰退担忧，亦没有给(gěi)出清
晰的降(jiàng)息(xī)幅度(dù)信号。再加上(shàng)9月10号的美国大选(xuǎn)第二次辩论，近期(qī)海外市场(chǎng)变数较多，短期不确定性将对市场产生影响。

　　基本面上，当前经济增长动(dòng)能依然疲弱(ruò)。从微观企(qǐ)业盈利看，上半年海外(wài)中资股盈利(lì)同比小(xiǎo)幅增长2.3%，较2023年的(de)0.2%有所提速。但这更多为成本驱动，需求反而下滑。此外，企业普遍采取收缩战略，因此ROE走高更(gèng)多为成本驱动的利润率(lǜ)所致。当前市场(chǎng)共识预计隐含(hán)下半年同比增长近20%，该行认为可能(néng)过于乐观(guān)。不过，值得(dé)注
意的是，港股(gǔ)盈利仍好于(yú)A股的-3%，主要是因为港(gǎng)股盈利结构更有优势：1）行业结构上新经济占比(bǐ)高；2）集中度上头部公司贡献效应更明显。这也再度支(zhī)撑我们此前观点，港(gǎng)股(gǔ)弹性仍大于(yú)A股，结构性行情依然是主线。

责任编辑：石秀珍 SF183

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