从千亿到百亿上市险企遭遇投资“滑铁卢” 6公司处于近年低位

　　原(yuán)标题：从(cóng)千亿到百亿，上市险企遭遇投资“滑铁卢”，6公司处于近年低位，成本(běn)项跨量级下降

　　来源：观潮财经

　　随着财报季(jì)结束，上半年优秀保险(xiǎn)企业的经营实况(kuàng)尽览无余。

　　作(zuò)为保险行业的佼佼者，上市保险公司往往在经营上表现得(dé)比行业平均水平更出色(sè)，或者(zhě)在生存状态好过大多数同行。因此，这些上(shàng)市(shì)公司在业绩上普遍存在的问题(tí)值得我们深入(rù)探究。

　　总体来看，上半年7家上市险企(qǐ)：中(zhōng)国(guó)人寿(shòu)、中国(guó)人保、中(zhōng)国平(píng)安(ān)、中国太保、中国太平、新华(huá)保险、阳光保险等多呈现总保费收入增长，净利润上涨的趋势。

　　但投资收益却集(jí)体遭遇(yù)“滑铁卢”，除中国太平(píng)外(wài)，其(qí)他险企该指(zhǐ)标均处于近年低(dī)位(wèi)。资本市场(chǎng)利好年份，中国平安、中国人寿等险企投资收益均在千亿级别，但当下(xià)却(què)都(dōu)在百亿级(jí)。

　　另(lìng)外一(yī)个显著变化出(chū)现在成(chéng)本端(duān)，随着新会计准则的应用，以(yǐ)及代理人大量流失引发(fā)的连锁反应(yīng)等原因，各险(xiǎn)企(qǐ)近年(nián)“业务及管理费”出现(xiàn)跨量级(jí)变(biàn)化。几家大(dà)型险企从几百亿(yì)级别降至(zhì)几十亿元，而阳光则为个位数。

　　保险服务收入：7大上市险企收入近万亿

　　注：本文所用数据来自七家上市保(从千亿到百亿上市险企遭遇投资“滑铁卢” 6公司处于近年低位bǎo)险(xiǎn)公司，七家公司中，中国人保(bǎo)、中国平安、中国太保、中国太平(píng)、阳光保险为集团上市，上(shàng)市板块中多涵盖产、寿险，以及资(zī)管等所(suǒ)在集团(tuán)全部金融牌照；中国人寿为国寿集团下寿险公司 ——国(guó)寿股(gǔ)份上市，业务数据仅包含寿险公司旗下业务(wù)；新华保险无财险板块，上市公司数据中仅包含人身险方向。

　　首先从上(shàng)市公司核(hé)心业务指标——保费服(fú)务收入绝对值(zhí)来看，最高(gāo)的为中国平安，其次为中国人保，之后为中国太(tài)保、中国人寿、中国太平(píng)、阳光保险(xiǎn)、新华保险。据各大(dà)上(shàng)市险企年报披露，2024上半年七大上市险企(qǐ)合计(jì)实现保险服务收入8857.84亿元，同比增长4.41%。而(ér)这七家公司中，排名前三的险企保险服务(wù)收入约达6732.56亿元(yuán)，占七家(jiā)公司总规模的76.01%。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2024上半年(nián)中国平安凭借综合金融优势累计保险服务收入2746.08亿元，较2023上半年绝对值(zhí)增加53.03亿元，同比上(shàng)升1.97%，在七家公(gōng)司(sī)总保费中占比超(chāo)3成。

　　中国人保、中国(guó)太保分别以2616.29亿(yì)元、1370.19亿(yì)元的保险服(fú)务(wù)收入(rù)位列第二(èr)、第三，在(zài)总体量中分别占比29.53%、24.52%。其中，保险服务收入超2000亿元的人保与平安保险相比，绝对额仅相差(chà)129.79亿元。

　　中国人寿、中国太平、阳光(guāng)保险(xiǎn)、新华保险的保险服务收入分别为1066.22亿元、509.97亿元、314.88亿元、234.21亿元(yuán)。

　　从该指标增速来看，除新华保险外，其余六个上市险企保险服务(wù)收入(rù)呈(chéng)现上升态势。2024上半(bàn)年新华保险(xiǎn)保险服务收(shōu)入同比下降11.93%，是本文统计中唯一一家保(bǎo)险(xiǎn)服务收(shōu)入下降的(de)上市险企。

　　其(qí)中，中国人寿(shòu)的保险服务收入增(zēng)速最高，同比上涨15.97%；其(qí)次为中国人保，同比增长5.97%。

　　阳光保险作为2023年上市的险企，其增速(sù)在七家上(shàng)市险企中排名第(dì)三，其2024上半年(nián)保险服务收入为314.88亿元，同比上涨4.40%。阳光(guāng)保险自上(shàng)市后，保费一直呈上升态势，2023上半年保险服务(wù)收入同比也保持7.33%的增长。

　　其余三家上市险企，即中国太平、中国太保、中国平安相较(jiào)去年同期，分别增长3.23%、2.2%、1.97%。

　　具(jù)体到人身险业务(wù)来看，2024上半年七(qī)大上市险企中人身险业(yè)务共实现保(bǎo)险服务收入(rù)3341.2亿元(yuán)，较去年同期绝对值上涨135.53亿元，同比上涨4.23%。

　　具体而言，中国平安旗下的“平安寿险及健康业务”与(yǔ)中国(guó)人寿在保险(xiǎn)服(fú)务收入方面(miàn)占据显著优(yōu)势。在七(qī)家上市(shì)保险公司中(zhōng)，唯有中国人寿和平(píng)安(ān)两家(jiā)在人身险(xiǎn)业务的保险服务收入突破千亿(yì)大关，展现出强大的市场(chǎng)主导力与规模效应。

　　2024上半年，中国平安“寿险及健(jiàn)康险业务”实现保险服务(wù)收入1128.56亿元，中(zhōng)国人寿为1066.22亿元，两者绝对值(zhí)相(xiāng)差62.34亿元。中国太(tài)保“寿险及健康险业务(wù)”板块保(bǎo)险(xiǎn)服务收入429.85亿元，较去年同期有所下降。太平人(rén)寿、新华保险、人保人寿阳光人寿的保险服务收入分别为296.36亿元、234.21亿元、105.76亿(yì)元、80.24亿元。

　　从(cóng)总体情况来看，七(qī)家险企中有三家人身险业务保险服务收入较去年同期下降(jiàng)，另外四家有所上涨。

　　具体来看，在保险(xiǎn)服务收入增长的四家险(xiǎn)企中，人保的人(rén)身险业务增速最为显著(zhù)，同比提升23.01%；其次(cì)是中国人寿(shòu)，同比增长15.97%。太平人(rén)寿与阳光人寿(shòu)的保险服务收入则分别实现了4.74%和(hé)2.10%的同比增(zēng)长。

　　在保险服务收入(rù)同比下(xià)降的(de)三(sān)家险企(qǐ)中，新华保险的(de)降幅最为明显，同比下降11.93%；此外，太保寿险及健康险业务同比下降1.57%，而平安寿险及健康险业务的降幅相对较小(xiǎo)，同比下降0.66%。

　　财产险板块(kuài)来(lái)看，几家公司三(sān)年来保险服务收入基(jī)本处于持续上升状(zhuàng)态。2024上半年，上市险企财产险实现总计5318.3亿元的保险服(fú)务收入，较去年同期绝(jué)对值增加233.5亿元，同比增长4.59%。

　　2024上半年，五家险企(qǐ)财产险业务普遍实现上涨。其中，人保财(cái)险(xiǎn)的保险服务收入最高，达到2367.24亿元，占五家公(gōng)司总保险服务收入的(de)44.51%；紧随其后的为平(píng)安产险，其保(bǎo)险服务收入为1619.1亿元，两者之间(jiān)的差距达748.17亿(yì)元。。

　　太保产险以930.76亿元位列第三，较(jiào)去年同期增长37.56亿元(yuán)；阳光财险和太平财险分别实现234.57亿元、166.63亿元的保险服务收入，分别占(zhàn)总体量的4.41%、3.13%。

　　从(cóng)保费增速来看(kàn)，这五家险企的财产险业务均实现了保险服务收入的正增长。

　　从(cóng)增速(sù)来(lái)看，2024年上半年，最高的为人保财险，同比上涨(zhǎng)5.27%；其次是阳光财险，同(tóng)比增幅为5.23%。太保产险、平安产险和太平(píng)财险分别实(shí)现了4.21%、3.86%和3.48%的增(zēng)长，整体呈现稳步上升(shēng)的态(tài)势。

　　投资收益：总体大幅下滑43.37%

　　今年上半年的(de)投(tóu)资(zī)收益可谓集体遭遇(yù)“滑铁卢”，像往年动(dòng)辄千亿(yì)的投资回报都拉齐到百余亿元。七大上市险企合(hé)计实现投资收益(yì)875.74亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降43.37%。在这(zhè)七家公司中，即使出现正增长的4家险企，也有3家(jiā)为前一(yī)年数(shù)据下滑，低位反弹所(suǒ)致。与其他6家上市险企(qǐ)不同，上(shàng)半年投资(zī)收益(yì)的佼佼者(zhě)为中(zhōng)国太平。

　　具体来看，七家上市险企中，中(zhōng)国太平投资(zī)收益(yì)最高，为339.91亿(yì)元，较去年同期有所上涨；紧随其后的是中国人寿和中国(guó)平安，分别实现了152.69亿元和150.53亿元的投资(zī)收益(yì)，位列第(dì)二和第三。

　　此(cǐ)外，人保、太保、阳(yáng)光保险和(hé)新华保险的投资收益分别(bié)为107.44亿元、68.93亿元、44.63亿(yì)元和11.61亿元。值得注意的是，新华保险(xiǎn)去年投资收(shōu)益为负，今年成功扭转为正。

　　从投资收益增速来(lái)看，剔除去年为负值的新华保险，太保的增速(sù)最为亮眼，上半年较去年同期上涨57.52%，但(dàn)与2022年同(tóng)期相比仍(réng)不足五分之一；其次为中国太平，同比(bǐ)增长57.11%，为近三年唯一一家实现(xiàn)投资收益持续(xù)增长的险企。

　　近三年来，中国人保和中国人寿在上半年(nián)投资收益(yì)持续下(xià)滑。其中，中国人寿的投(tóu)资收益同比下降幅度最为显著，较去年上(shàng)半年骤(zhòu)减(jiǎn)83.22%，成为七家险企中降幅最大(dà)的公司(sī)。

　　净利润：7上市险企均实现正向增长

　　从盈(yíng)利水(shuǐ)平来看，2024上半年七大上市险企共实现净利润2062.62亿元，较去年同期绝对值增(zēng)加228.75亿元，同比上(shàng)涨11.09%，实际上，今年上半年七家上市险企均实现了正向增长。

　　具体来看，2024上半年，集团上市的(de)中(zhōng)国平安的净利润最高，达887.04亿元(yuán)，遥遥领先，较去年同期绝对值增(zēng)长52.78亿元。其次为中国人寿、中国人保，分别(bié)实现390.44亿元、304.55亿元的净利润。从这(zhè)三家上市公司净利(lì)润数(shù)据可以看出，人身险板块的净利润水平(píng)高于财险，仍是保险集团的主要利润来源。

　　此外，太保、新(xīn)华、太(tài)平(píng)、阳光分别实现(xiàn)了258.58亿元、107.95亿元、81.94亿元、32.12亿元的净利(lì)润，较去年(nián)同期均有所增长。

　　2024上半年净利(lì)润增速最高的是中(zhōng)国太保，同(tóng)比增长37.93%，为公司近五年增速最高的(de)一次；其次是中国太(tài)平，实现了净(jìng)利(lì)润同比19.37%的增长。而今(jīn)年上半年新华、人保(bǎo)、国寿、阳(yáng)光、平安均实现(xiàn)了盈利水(shuǐ)平上涨，分别同比上涨16.25%、13.82%、10.48%、8.29%、6.33%。

　　成本支出：人身险板块成本(běn)普降

　　从成本端来看，近年产、寿险板块的成本都呈下降趋势。人(rén)身险板块尤为突出，“业务及管理费”指标出现跨量级变化。

　　产险(xiǎn)：太保、太平综合成本(běn)率降至6年(nián)最低水平(píng)

　　从综合成本率的角度分析，今年上半(bàn)年，五家财险(xiǎn)公司中，阳(yáng)光(guāng)财险和人保财(cái)险(xiǎn)的综(zōng)合成(chéng)本率有(yǒu)所上升，而平安(ān)产险、太保产险(xiǎn)和太平财险(xiǎn)综合成本率均在下降。其中，太保财险、太平财险综合成本率降至6年来最低水平。

　　2024上半年综合成(chéng)本(běn)率(lǜ)最高的是阳光财险，达99.1%，较去年同期上涨0.9个百(bǎi)分比；另一(yī)家综合成本率(lǜ)上升的(de)险企为人保财险(xiǎn)的综(zōng)合成本(běn)率为96.8%，较去年同期上(shàng)涨(zhǎng)0.4个百(bǎi)分点。

　　今年上半年(nián)综合(hé)成本率第二高的(de)是平安产险，为97.8%，较(jiào)去(qù)年同期下降0.2个百分点。太保产险、太平产险今年(nián)上半年(nián)的综合成本(běn)率分别为97.10%、97%，较去年分别下降(jiàng)0.8、0.6个百分点。

　　从综合赔付率指(zhǐ)标来看，人保财险、阳光(guāng)财(cái)险有所上升，平安财险、太保财险下降。其中，人保(bǎo)财险的综合赔付率为(wèi)70.7%，较去年同期增(zēng)加1.2个百分点，平安产险的综合赔付率与去年同期一致(zhì)，均(jūn)为70.6%。太保产险、阳(yáng)光财险的综合赔付率(lǜ)分别为69.6%、66.4%，较去年同(tóng)期均(jūn)有所下(xià)降。

　　从综合费用率来看，四家上市险企财险板(bǎn)块普遍下降。今年(nián)上半年，公布(bù)该(gāi)指标的四家险(xiǎn)企(qǐ)中(zhōng)，除太(tài)保产险保(bǎo)持不变之外，其他三家公司均有所下降。

　　阳光财(cái)险今年上半年的综合费用(yòng)率为32.7%，较(jiào)去年(nián)同期下降0.5个百分点(diǎn)，平安产险的综合费用率为27.2%，较去年同期下降0.2个百分(fēn)点，人保财险的综(zōng)合费用率为26.1%，较去年同(tóng)期下降(jiàng)0.8个百分点。

　　人身险：成本跨量级变化

　　从(cóng)人身(shēn)险业务的成本项(xiàng)来看，随着新会计准则的应用，以及代理人大量流失引发的连锁反应等原因，各险(xiǎn)企近年“业务及管理费”出现跨量级变化(huà)。几家大型险企从几百亿级(jí)别降(jiàng)至几十亿元，而阳(yáng)光则为(wèi)个位数。

　　横向比较来看，今年上半年，“业务及(jí)管理费”最高的是中国平安的(de)“寿险及健康险业务”，为85.78亿元，其次为中(zhōng)国(guó)国寿29.17亿元。阳光人寿、新华保险、人保人寿的(de)业务及(jí)管理费分别为15.37亿元、8.74亿元、7.82亿元。

　　从退(tuì)保率的角度(dù)来看，随着新单(dān)保费(fèi)获(huò)取(qǔ)难度逐年加大，各家(jiā)险企在续保方面的重视度越来越高，其退(tuì)保率也基本呈现出逐年下降的趋势。像中国人(rén)寿(shòu)、人保寿险都降至了近6年来的最低水平。

　　人保人寿(shòu)的退(tuì)保率2021上半(bàn)年显著下(xià)降，近五年基本(běn)维持(chí)下降态势，但就今年上半年水平仍显著(zhù)高于其他险企。2024上半年人保人寿退保(bǎo)率为2.7%，较去(qù)年同期减少1.4个百分点。其(qí)余险企(qǐ)的退保率均未超1%，国寿的退保率仅0.48%。

责任编辑(jí)：秦艺

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