日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万

美元/日(rì)元一(yī)度(dù)触及160，创下1990年4月以来的最(zuì)高水平，但随后大幅跳水至156附近。

周一（4月29日），日元波幅之大震惊全球(qiú)交易员——上周日本(běn)央行会议声明不及预期(qī)鹰派，日元空头继续肆虐(nüè)，美(měi)元对日元大涨2.3%突破158，到周一早盘一度触及160，创下1990年(nián)4月以来的最高水平，但随后大幅跳水至156附近(jìn)。

尽管本周一是日本的假(jiǎ)期，但有观点怀疑日本央行出(chū)手干预，只是尚无证据。日本央(yāng)行于
今年3月首次加息25个基点(diǎn)（BP），正式(shì)退出零利率，但这(zhè)并(bìng)未阻止日元贬值。近3个月日元对美元的跌幅为6%，一年的跌幅更(gèng)是高达(dá)近17%。即便对近期弱(ruò)势的人民币(bì)，日元今年以来跌幅也已(yǐ)近8%，其(qí)中近(jìn)3个(gè)月(yuè)跌超4%。

多位中(zhōng)国投资者或有赴日(rì)留学、旅游(yóu)的人士对第一财(cái)经记者表示，今年以来日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万，由于(yú)博弈日本央行加息可能推(tuī)动日元暴涨，于是囤了(le)几(jǐ)百(bǎi)万甚至上千万(wàn)日元，然而近期的跌(diē)幅令他们倍感迷茫，加(jiā)之日元几乎没有存款利 息(xī)，相对于持有美元存款的机会成本进一(yī)步增(zēng)加。

亦有外资行交易员(yuán)对记者表示(shì)，周一 空头(tóu)的进击似乎(hū)是在逼迫(pò)日本央行采取干(gàn)预行动(dòng)，今年以来，日本央行似乎只是“嘴(zuǐ)上(shàng)功夫(fū)”。美国(guó)商品(pǐn)期货委员会截至4月23日的(de)数据(jù)显示(shì)，日元的投机性空(kōng)头头寸达到有统计以来的最高水平，伴随着汇价的冲高回落，极端情绪是否(fǒu)能迎来反转备受关注。

美元对日元一度突破160

在某外汇讨论群中，一众(zhòng)囤日元者(zhě)愁容满(mǎn)面。

“押注加息后日元会暴涨，我今年初就(jiù)买了(le)5000万日元囤(dùn)着。”王女士（化名）说(shuō)道。

“我没(méi)你多(duō)，600万(wàn)日(rì)元(yuán)，去年年底买入的成本是(shì)5元（用5元人(rén)民币买入100元日元，目前(qián)跌至约4.6左(zuǒ)右），当(dāng)时(shí)想着把换汇额度用(yòng)了，因为(wèi)美国要降息了(le)，就(jiù)买了有加息预期的日元。”另一位刘女(nǚ)士（化名）表示。

刘先 生（化名）则(zé)称：“我一(yī)路(lù)‘抄底’，4.84、4.74各(gè)买了100万日元，现在不敢买 了。”

囤(dùn)日 元者的焦虑在4月29日一度达到顶峰。当日早盘，美元/日元(yuán)突破160关口(kǒu)，跳涨超1%，达到(dào)1990年以来的最高(gāo)水平。此举并非受到日本和(hé)美国国债利差扩大(dà)的推(tuī)动，“美债市场因为日本(běn)的公众假(jiǎ)日而(ér)关闭，亚洲市(shì)场的风险偏好也没有发生重大变化，因(yīn)而这一(yī)跳涨显然受到
投机力量的推动，可能成为(wèi)日本政府指示日本央行干(gàn)预(yù)外汇(huì)市场的(de)触发因素。”嘉盛集团资深分析师斯考(kǎo)特（David Scutt）告诉记者。

日元的贬值在3月仍颇为克(kè)制，这是因为交(jiāo)易员认为150或152是
引发(fā)日本央行(xíng)干预的关键点位，但这在4月发生了巨变。当美元对日元升破150，日元(yuán)贬值好(hǎo)似脱缰(jiāng)的野马，日元(yuán)空头一(yī)度继(jì)续将美元/日元这一货币对推至(zhì)160的水平。

日本(běn)央行的容忍度也是导致日元大跌的原因之一。斯考特(tè)告诉记者：“‘干预水平’明显发生了变化，但(dàn)如果(guǒ)日元下跌加速，那么当局可能会采取更多举措。日本(běn)政府已多次表示对日元持续贬值的担忧，这(zhè)将继续向 日(rì)本(běn)输入通胀(zhàng)，并恶化了其(qí)贸易条件（使得出口更(gèng)加便宜，但进口更加昂贵）。”但由于日本央(yāng)行(xíng)缺乏强(qiáng)烈的干(gàn)预意愿，交易者们继续偏爱高收益的外币(bì)而(日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万ér)不是日元。

上周，日(rì)本央(yāng)行公布利率决议，保持按兵不动，并决定将国债的月度购买(mǎi)量维(wéi)持在3月会议前(qián)的水平。记者会上的问题集中在日元(yuán)贬值及其对货币政(zhèng)策的影响上，日本央行行(xíng)长植田和男(nán)似乎否定了从汇率角(jiǎo)度(dù)调整(zhěng)货币政策的必要性(xìng)。他重申
，核心通胀趋势才(cái)是最重(zhòng)要的，当日元对核心(xīn)通胀的影响变得不容忽视时，弱势日元可能才会成为货币政策的问题(tí)。这也令日元空头(tóu)反扑。

考虑到本周四的美联(lián)储议息会议和一(yī)系列经济数据存在众多不确定性
，机构预计美元(yuán)/日元的一周隐含波动率将大幅跳升(shēng)至15.3%，而上周不到10%，这暗示(shì)本(běn)周汇价潜在的波动范围为(wèi)154.873~161.737。市场短期(qī)内关注通道下轨154.4~155附近的支撑，但(dàn)如果再度突破(pò)160，下一个上方(fāng)水平将是(shì)165。

空头不断测试日本央行底线(xiàn)

4月29日，美元/日元在触(chù)及160后又大幅回落(luò)到156附近，市场(chǎng)怀疑日本央行已(yǐ)经进场。

同日下午，日本财务省(shěng)副大臣(chén)神田真人表示，对(duì)于是(shì)否进行外汇干(gàn)预不予(yǔ)置评。但他
表示(shì)将继续采(cǎi)取(qǔ)适当措施应(yīng)对过度的(de)外汇波动，将在5月(yuè)底公布是否进行外汇干预。

美国财政部(bù)长耶伦上周四（25日）被媒体问及她对(duì)日本央行可能采取干预措施的看法时称，干预外汇市场应该只是难得为之(zhī)。对“汇率由市场决定的大国
”而言，干预应该只在(zài)极罕(hǎn)见的情况下发生。日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万 “我们会 希(xī)望这很难得，也认为
这种干预只是难得为之，只出现在过度波(bō)动中(zhōng)，而且(qiě)他们会提前磋商。”耶伦称。

斯考特告诉记者，早在(zài)上周(zhōu)五（26日），交易(yì)员(yuán)就怀疑日本央行已经介(jiè)入(rù)，因为在美(měi)元对日元(yuán)接近157水平附(fù)近(jìn)出现了干预的(de)迹象。伦(lún)敦当地时间当日8点，美元/日元从接近157的高位下跌了(le)150点后同样强劲(jìn)反弹。他称，也许干预(yù)行动已经开始缓慢展开，但能否逆转日元的跌势仍需要观察。

但也有观点认为，日本央行乐见贬值。“日本央行似乎只是(shì)想控制(zhì)日元贬值的速度，并(bìng)非
想要逆(nì)转日元贬 值，毕竟干预意味着(zhe)浪费子弹，而日元(yuán)贬值(zhí)有利于日本(běn)的出口，例如半(bàn)导体行业、汽车行业(yè)都受益于此。”某外资行(xíng)交易员(yuán)告诉记(jì)者。

美国重磅数据和利率(lǜ)决议主导汇市

日元疲软(ruǎn)的关键(jiàn)因素仍是巨大(dà)的美日利差，这在短期内很难有所改观(guān)。

当前，美国活期存款利(lì)率(lǜ)接近5%，而日元存款利率几乎可以忽略不计，美日10年期国债收益
率之差高达近4%。这意味着，如果在日元不涨的情况下，日元多头即使什么都(dōu)不做(zuò)，买入日元就损失了近5%的(de)利息。

牛(niú)津经济研究所日本经济研究负责人永(yǒng)井茂藤（Shigeto Nagai）对(duì)记者称，根据工资上涨对服务价格的传导(dǎo)情况，下一次利率上调可(kě)能在2024年下半年发(fā)生。该机构(gòu)预计，到2028年，日本(běn)央行将谨(jǐn)慎将政策利率提高至1%。这意味着，加息的幅度非(fēi)常有限，美日利差很难缩(suō)小。

对于(yú)日元而言，本周美(měi)国一系列(liè)重磅事件和数据至关重要(yào)。美联储将(jiāng)于北京(jīng)时 间周(zhōu)四（5月2日）凌晨2点(diǎn)公布(bù)利率决议，近期(qī)数据显示出通胀的黏性，而不断回暖的大宗商品价格可能令情况变得更(gèng)为(wèi)糟糕。因此从目(mù)前的(de)市场定价来看，上半年几乎不存在降息的可能，最早或许也要等到第四季度，11月美国总统大选前是否会降息尤为引人(rén)关注(zhù)。

有观点认为(wèi)，美联储(chǔ)主席鲍威尔在维持按兵不动的同时，或将继(jì)续重(zhòng)申“维持高利率更长(zhǎng)时间”这一(yī)态度(dù)。是否会
放缓缩(suō)表速(sù)度也是关注的焦点。总体而言，利率(lǜ)前景叠加避险情绪有望帮助(zhù)美元(yuán)维持强势。

此外，美国4月非农就业数 据将(jiāng)于周五（5月3日(rì)）20:30公布。3月美(měi)国新增(zēng)30.3万就业人口，为近一年以来最大增幅，失业(yè)率从3.9%微降 至3.8%，时薪增速同比增速(sù)降至4.1%。无论从哪个角度来看，劳(láo)动力市场都非常强劲。本次(cì)预计新增24.3万就业，失业率维持在3.8%不变。乐观的数据或将进一(yī)步压缩今年的(de)降息(xī)预期，从而(ér)对美元形成利好(hǎo)。

在 非农报(bào)告出炉(lú)之前，本周还将先后看到职 位空缺数 、ADP变动(dòng)、初(chū)请失业金等众多就业市场数据。其
他经济数
据还(hái)包括(kuò)ISM制造 业（周三）和服务业PMI（周五）。

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