申万宏源：当前市场处于高性价比区域预计9月A股演绎反弹行情

　　组合说明：

　　“金股(gǔ)组合”一方面体现申万宏源未来1 个(gè)月(yuè)的大势研判观点及风格(gé)判断结论，另一(yī)方面体(tǐ)现(xiàn)我(wǒ)们申万宏源整体研究团(tuán)队的研究能力与市场竞争力，在严格的(de)申报筛(shāi)选流程下(xià)，我们从全行业的角度为投资者精(jīng)选(xuǎn)个股，力求(qiú)为投资者提供踏实的研究支持。本次报告对上期金股(gǔ)组合进行更新。

　　上期组合回(huí)顾：

　　申万(wàn)宏源2024 年第(dì)八期十大金(jīn)股(gǔ)组合在8 月1 日-8 月30 日间下跌，跌幅为6.22%。其中9 只A 股平均(jūn)下跌5.34%，同期上证综指、沪深300 指数分别下跌3.28%和3.51%；A股组(zǔ)合分别(bié)跑输了上证综(zōng)指和沪深300 指数2.06、1.83 个百分点；1 只港(gǎng)股下跌14.16%，同期(qī)恒生指数上涨3.72%，港股组合跑(pǎo)输了恒生(shēng)指数17.87 个百分(fēn)点。

　　自(zì)2017 年3 月28 日第一期金股发布至2024 年(nián)8 月30 日，金股组合累(lèi)计上涨217.51%。

　　其中A 股组合(hé)累计上涨169.37%，分别跑赢了上证综指、沪深300 指数(shù)182.37、173.87个百分点；港股组合累计上涨568.72%，跑赢了恒生指数(shù)594.37 个百分(fēn)点。

　　本期策略判断：

　　本期策略判断(duàn)：预计(jì)9 月A 股演绎反弹行情。当(dāng)前市场处于高性价比区域(yù)，短期一些(xiē)积极变化正在构成反弹的(de)线索：（1）鲍威尔的鸽(gē)派讲话(huà)导致了市场对于美联储九月降息周期的预期(qī)；（2）国内(nèi)有(yǒu)降息预期发酵(jiào)，同(tóng)时宽财政表述(shù)更(gèng)积极，经济预期有望改善，利好顺周期的资源(yuán)品、消费和房地产方向。（3）稳定资本市场持续发力(lì)，为风险偏(piān申万宏源：当前市场处于高性价比区域预计9月A股演绎反弹行情)好修复提(tí)供契机。

　　高股息板块在(zài)前期调(diào)整后呈(chéng)现较高的性价比，吸引配置(zhì)类资金和市场化的被动资(zī)金。中期(qī)市场拐点(diǎn)的到来仍需得到以下三方验(yàn)证：（1）海外宽货币背景下中国的跟进力度；（2）财政(zhèng)政策的执行(xíng)效果；（3）美国贸易保护政策的影响。随着三大阻碍突破，市场基本面预期向2025 年切换，A 股市场中枢可能明显抬升。

　　配置(zhì)建议：关注顺周期资源品、消费品及科创。具体来看：（1）有色、煤炭等资源品及白酒(jiǔ)、家电等(děng)消费品预计有反弹机会；（2）市场(chǎng)风险偏好企稳后的 “抢跑”方向重点(diǎn)关注科创。（3）港股(gǔ)估值性价比更优的顺周期、基本面趋势更确定的互联(lián)网有望受益于美联储降息交(jiāo)易。

　　本(běn)期(qī)金股(gǔ)组合：

　　未来一个(gè)月，申万宏源首推“铁三角”：宝丰能(néng)源、中微公司、阿(ā)里巴巴-W（港股）。除了“铁三角”，十(shí)大金股组(zǔ)合还包括：招商南油、人福医药（维权(quán)）、滨江集团、中国平安、中(zhōng)国中车、中航沈(shěn)飞、海康威(wēi)视。