供应过剩格局未改钢价仍难言乐观

　　钢(gāng)铁市场(chǎng)正在经历一场寒冬。近期，螺纹钢期(qī)货主力连续合约价格一度跌(diē)破3000元/吨，较2021年5月(yuè)高点累(lèi)计跌超51%。钢价持续下(xià)行，导致钢铁(tiě)行业产能过(guò)剩问题凸显、钢(gāng)厂(chǎng)盈利水平下降。

　　业内(nèi)人士表示，中长期来看，钢铁行业供应(yīng)过剩格局未(wèi)改，终(zhōng)端需(xū)求情况若不能出现明显好转，钢价仍难言乐观。不(bù)过，短期来看，经过一波(bō)快速下跌(diē)，钢(gāng)铁市场(chǎng)压力得到了一(yī)定释放，钢价(jià)有望出现阶段性企稳。

　　● 本报记者马(mǎ)爽

　　钢价持续下跌

　　近期，钢价持续下跌引发(fā)市场关注。文华(huá)财经数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，以螺纹钢期货(huò)主力(lì)连续合约价格走势为例，9月9日盘中(zhōng)一度触及2988元/吨(dūn)，创下(xià)2017年6月中旬以来新低，较2021年5月11日盘中高点6208元/吨累(lèi)计下跌51.87%。不过(guò)，近两(liǎng)日该合约价(jià)格跌势暂缓，截至9月11日(rì)收盘报3137元(yuán)/吨。

　　钢材市场现货(huò)价格也同步走弱。Mysteel数据显示，截至(zhì)9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨，创下2017年1月9日以来新低。

　　“从2022年开始(shǐ)，钢(gāng)铁行(xíng)业就进入了下行周期，市场行情也步(bù)入(rù)熊市阶段。”中钢网资讯研究院高级分析师廉士君表示，自2016年供给侧结构性改(gǎi)革开始(shǐ)，钢铁市场连续多年呈现牛市行情，下游(yóu)需求也(yě)持(chí)续攀升，多数时间内市场都处于需求大于供给状态。不过，随着房地产市场持续调整，钢(gāng)铁市场情况急(jí)转直下(xià)，需求(qiú)也(yě)一(yī)路(lù)下滑，但是行业产能未能同步压缩，导(dǎo)致市场出现显著(zhù)的供应大于需求现(xiàn)象。

　　方正中期期货钢材研(yán)究员汤冰华表示，近(jìn)年来(lái)，房地产市场用钢需求(qiú)大(dà)幅下降(jiàng)，同期制造业、出(chū)口(kǒu)和基(jī)建用钢需求(qiú)虽然持续增加，但是未能(néng)完全对冲房地产用钢需求减少带来的减量。此外，钢铁行业公告(gào)的(de)产能数(shù)据虽然在产(chǎn)能置(zhì)换政策的影(yǐng)响下出现减少，但是无效产(chǎn)能、僵尸产能被盘活(huó)，使得钢材实际供应(yīng)能力提升。因此，在需(xū)求下行、供应稳中增长的情况下，钢铁市场供需矛盾逐步显现，钢价(jià)大(dà)幅下(xià)跌。

　　兰格钢铁网高级分析师(shī)王思雅认(rèn)为，“金(jīn)九”旺季(jì)来(lái)临(lín)，市(shì)场(chǎng)预期效应偏(piān)差，也是导致当前(qián)钢价持续下跌的原因之一。

　　钢价(jià)下跌直接带来钢(gāng)厂(chǎng)盈利水(shuǐ)平的下降。国家统计局数据显示，2024年1月-7月，黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)利润总额亏损27.6亿元，同(tóng)比下(xià)降158.1%，达到2015年(nián)低位(wèi)水平。“若行业盈利情况未能好转，后续(xù)钢铁行业面临的财务压力将加大。”汤冰华表示。

　　产业链受挫

　　钢价连续下跌给黑色产业链(liàn)企业带来了较大影响(xiǎng)。

　　“钢价下跌显著压缩了产(chǎn)业链各环(huán)节的整体利润水(shuǐ)平。”国投安信期货研究院高级分析师何建辉表示，目前钢厂、焦化厂等加工(gōng)环节均处于亏损状(zhuàng)态，上游原料端的铁矿石和煤矿开采环节利润也出现大幅回落，市(shì)场正(zhèng)在通过价格(gé)下跌倒逼过(guò)剩产能的出清。

　　就钢价下跌对钢铁生产企业的影响，王思雅表示，这主要体现在生(shēng)产节(jié)奏和利润上。首先，钢价下跌直接导致钢铁生产企业销售(shòu)收入减少，进而(ér)压缩企(qǐ)业利(lì)润空间。其次，钢铁生产企业(yè)可能会采取减产(chǎn)、检修等措施来减少亏损。第三，钢价下跌可能导致企业资金回笼速度放(fàng)缓，增加企(qǐ)业(yè)资金(jīn)压力。

　　钢价下跌(diē)也会对贸易环节产生较大扰(rǎo)动。何(hé)建辉表示：“钢价大幅下跌导致钢厂和贸(mào)易商的钢材库存持续贬值(zhí)。此外，产业链(liàn)上各环节的贸(mào)易商也严重受(shòu)损，部分出现资(zī)金链断裂的企业可能因(yīn)此退出市场。”

　　为了(le)应(yīng)对钢价持续下跌局(jú)面，多(duō)数钢铁产业链企业通过减产、降低库(kù)存来缓解市场供(gōng)应(yīng)压力。“在钢价及利润持(chí)续下跌(diē)后，钢(gāng)铁企业开始(shǐ)主动减少产量。”汤冰华(huá)表示，今年以来，螺纹钢(gāng)产量持(chí)续下降，已创下阶段性新低，高炉开(kāi)工率及铁(tiě)水产(chǎn)量同比也大幅下(xià)降(jiàng)。不过，热卷等板材产量仍(réng)维持偏高水平，减产效果尚不明显，导致板材市场(chǎng)供应压(yā)力仍(réng)存。同时，钢铁(tiě)行业产能充裕，减产(chǎn)政策过后，一旦(dàn)价格(gé)重新上涨，钢厂盈利改善，产量则会再次回升，钢价因此很难持(chí)续上涨。

　　何建辉长(zhǎng)期(qī)跟踪的数据显示，今年7月(yuè)底以来，钢厂大幅减产，高炉(lú)开工率明显下滑，日(rì)均铁水产量从240万吨下(xià)降到220万吨左右。其中，建材产量降幅较大，螺纹钢产量(liàng)相比6月底的高点累计降幅(fú)超过30%，目前处于历年同期(qī)极低水平。

　　底(dǐ)部尚未到(dào)来

　　站在当前时点来(lái)看，业内人士更为关心钢(gāng)价何(hé)时有望见底。

　　何建辉表示，一轮钢价见底行情到来通(tōng)常会释放(fàng)一些信号。从基本面来看，主要表(biǎo)现在(zài)钢厂持续亏损，钢材供应水(shuǐ)平显著下降，库存处于较(jiào)低(dī)水平，需求端开(kāi)始企(qǐ)稳回升，市场供需格局逐步改善；从交易层面(miàn)来看，在钢(gāng)价行情见底过程(chéng)中，通常先(xiān)是加速下跌、持仓上升(shēng)，之后多头止损离场(chǎng)，空头顺势止盈，持仓量逐(zhú)步下(xià)滑，价格(gé)在剧烈波动中企稳(wěn)反弹。

　　值得一提的是(shì)，8月下旬，钢价一度(dù)迎来反弹，期间螺纹钢期货主(zhǔ)力(lì)合约一度累计(jì)上涨超200元/吨。迈科期货投资研究部分析师黄健云(yún)表示，8月下旬，钢(gāng)材市场基本面一度迎(yíng)来改(gǎi)善，尤其是建材端，在旧国标库存不断出清的背景下，螺纹钢库存不断去(qù)化，需求(qiú)也出现了一(yī)定改善。

　　不过，就目前来看，钢铁行业的主要矛盾仍未得到(dào)有(yǒu)效化解。王思雅表示，当前钢铁行业的(de)主要矛盾仍然是在供需结构上。虽然螺纹钢市场供求矛盾(dùn)相对有所缓和，但是年内铁(tiě)水多流向生产板材类产品，市场大(dà)体量品种(zhǒng)已经由螺纹钢向卷(juǎn)板转移，因此卷板类产品的库存压力未得(dé)到有(yǒu)效缓解。

　　汤冰华认为，房地产市场行情尚未见底(dǐ)仍是目前钢铁行业(yè)的主要矛盾。螺纹(wén)钢产量虽然已(yǐ)大幅下降，但是钢材总产量及产能仍较高，钢铁行业供应过剩格局未变。

　　在此背景下，汤冰华认为，国(guó)内房地产市场仍存较(jiào)大不确定性，叠(dié)加(jiā)美欧地区经济尚(shàng)未企(qǐ)稳，仍面(miàn)临衰退(tuì)风险，因此钢价阶段(duàn)性见底或需要供应先行(xíng)下降，而后关注内外需能(néng)否企稳，如若需求企稳，则此轮钢价也(yě)将见底。

　　何建辉认为，从中(zhōng)长期来看，决定价格(gé)的关键因素仍是终端需求情况，如果终端需求(qiú)情况不能出现(xiàn)明显好转，钢价仍难言乐观。不过(guò)，短期来看，经过一波快(kuài)速下跌，钢材市场压力得到一定释放，钢价(jià)有望出现阶段性企(qǐ)稳，螺纹钢(gāng)期货(huò)价格或供应过剩格局未改钢价仍难言乐观在3000元/吨一线有所反复(fù)。

责任编(biān)辑(jí)：郝(hǎo)欣煜

　　中国证券报

　　钢铁(tiě)市场(chǎng)正在经历一场寒(hán)冬(dōng)。近期，螺(luó)纹钢期货主力连续合约价格一度(dù)跌破3000元(yuán)/吨，较(jiào)2021年5月高点(diǎn)累(lèi)计跌超51%。钢价持续(xù)下行，导致钢铁行业产(chǎn)能过剩问题凸显、钢厂盈利水平下降。

　　业(yè)内人士表示，中长期来看，钢铁行业供(gōng)应过剩格局未改，终端需求情况(kuàng)若不(bù)能出现明显好(hǎo)转，钢价仍难言乐观。不过，短期来(lái)看，经过一波快速下(xià)跌，钢(gāng)铁市场压(yā)力得到(dào)了一定释放，钢价有望出现阶段性企稳(wěn)。

　　● 本报记者马爽

　　钢(gāng)价持续下跌

　　近期，钢价持续下(xià)跌引发市场(chǎng)关注。文华财经数据显示，以螺纹钢(gāng)期货主(zhǔ)力连(lián)续合约价格走势为例，9月9日盘中(zhōng)一度触及2988元/吨，创下(xià)2017年6月中旬以(yǐ)来(lái)新低，较2021年5月11日盘中高(gāo)点(diǎn)6208元/吨累计下跌51.87%。不过，近两日该合约(yuē)价格跌(diē)势暂缓，截至9月11日收盘报3137元/吨。

　　钢材市场(chǎng)现货价格也同(tóng)步走弱。Mysteel数据(jù)显示，截至9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨，创下2017年1月9日以(yǐ)来新低。

　　“从2022年开始，钢铁行业(yè)就进入(rù)了下(xià)行周期，市场行情也步入(rù)熊市阶段。”中钢网资讯研究院高级分析师廉士君表示，自2016年供给侧结构(gòu)性改革开始，钢铁市场连续多年呈现牛市行情(qíng)，下游需求也持续攀升(shēng)，多数时间内市场都处于需求大于供给(gěi)状态。不过，随着房地产市场持续调整(zhěng)，钢铁市场情况急(jí)转直下，需(xū)求也一路下滑，但是(shì)行业产能未能同步压缩，导致市场出现显著(zhù)的供(gōng)应大(dà)于需求现象。

　　方正中(zhōng)期期货钢材研究员汤冰华表示，近年来，房地产市场用钢(gāng)需求(qiú)大幅下(xià)降，同期制造业、出口和基建用(yòng)钢需求虽然持续(xù)增加，但是未能完全对冲房地产用钢需求(qiú)减(jiǎn)少(shǎo)带(dài)来的减量。此外，钢铁(tiě)行业(yè)公告的(de)产能数据虽然(rán)在产能(néng)置换政策的影响(xiǎng)下出现减少，但是无效产(chǎn)能、僵尸产能被盘活，使得钢材实际供应能力提升。因此，在需求下行、供应稳(wěn)中增长的(de)情况下，钢(gāng)铁市场供需矛盾逐步显现，钢价大幅(fú)下跌。

　　兰格钢铁网高级分析师王思雅认为，“金九”旺季来(lái)临，市场预期(qī)效应偏差，也是导致当前钢价持续下跌的原因之一(yī)。

　　钢价下跌直接带(dài)来钢厂盈利(lì)水平的下降。国家统(tǒng)计局数(shù)据显示，2024年1月(yuè)-7月，黑色金属冶炼和压(yā)延加工业利润总额亏损27.6亿元，同比(bǐ)下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业盈(yíng)利情况未能好转，后续钢铁行业面临的财务压力将加(jiā)大。”汤冰华表示(shì)。

　　产业链受挫

　　钢价连续下跌给黑色产业链企(qǐ)业带来了(le)较大影(yǐng)响。

　　“钢价下跌显著(zhù)压(yā)缩了产业链各环节的整体利润水平。”国(guó)投安信期货研究院高(gāo)级分析师何建辉表示，目前钢厂、焦(jiāo)化厂等加工环节均处于亏损状态，上游原料端的铁矿石和煤矿开采环节利润也出现大幅回落，市场正在通过价格下跌(diē)倒逼过剩(shèng)产能(néng)的出清。

　　就钢价下跌对钢铁(tiě)生(shēng)产企业(yè)的影(yǐng)响，王思雅表示，这主(zhǔ)要体现在(zài)生产节奏和利润上(shàng)。首先，钢价下跌直接导致(zhì)钢铁生产企业销售收入减(jiǎn)少(shǎo)，进而压缩企业利润空间。其次，钢铁生产(chǎn)企业可能(néng)会采取(qǔ)减产、检(jiǎn)修(xiū)等措施来减少亏损。第三，钢价(jià)下跌可能导(dǎo)致企(qǐ)业资金(jīn)回笼速度放缓，增加企业资金压力。

　　钢价下跌也会对贸易环节产生(shēng)较大扰动。何建辉表示：“钢(gāng)价大(dà)幅下跌导(dǎo)致钢厂和贸易商的钢材库存持续贬(biǎn)值。此外，产(chǎn)业链上各环节的贸易商也严重受损，部分出现资金(jīn)链断裂的企业可能因此退出市场。”

　　为了应对钢(gāng)价持续(xù)下跌局(jú)面，多数(shù)钢铁产业链企业(yè)通过(guò)减产、降低库存来缓解(jiě)市场供应压(yā)力。“在钢(gāng)价及利润持续下跌(diē)后，钢铁企业开(kāi)始(shǐ)主动减少产量(liàng)。”汤冰华表示，今年以来，螺(luó)纹钢(gāng)产量持续下降，已创下阶段性新低，高炉开工率及铁水(shuǐ)产(chǎn)量同比也大幅下降。不过，热卷等板材产量仍维持偏高水平，减产效果尚不明显，导致板(bǎn)材市场供应压力仍存。同时，钢铁行业产能充裕，减产(chǎn)政策(cè)过后，一旦价格重新上涨，钢厂(chǎng)盈利改善，产量则会再次(cì)回(huí)升(shēng)，钢价因此很难持续上涨(zhǎng)。

　　何建辉长期跟踪的(de)数(shù)据显示，今年7月底以来，钢厂(chǎng)大幅减产，高炉开工率明显下滑，日均铁水(shuǐ)产量从240万吨下降到220万吨左右。其(qí)中，建材产量降幅较大(dà)，螺纹钢(gāng)产量相比6月底的(de)高点累计降(jiàng)幅超过30%，目(mù)前处于历年同期(qī)极低水平。

　　底部尚未到来

　　站在当(dāng)前时点来看，业内人(rén)士更为关心钢(gāng)价何时有(yǒu)望见(jiàn)底。

　　何建辉表示，一轮钢价见底行情到来通常会释(shì)放一(yī)些信号(hào)。从基本(běn)面来看，主要(yào)表现在钢(gāng)厂持续亏损，钢材供应水平显著下降，库存处于(yú)较低水平，需求端开始企稳回升(shēng)，市场供需格局逐步改善；从交易层面来看，在钢(gāng)价行情见(jiàn)底过程中，通常先是加速下跌、持仓(cāng)上升，之后多头(tóu)止损离场，空头顺势止盈，持仓量逐步下滑，价格在剧烈波动中企稳反弹。

　　值得一提的是，8月下(xià)旬(xún)，钢价一度迎来反(fǎn)弹，期间螺纹钢期(qī)货主力合约一度累计上涨超200元/吨。迈(mài)科期货投资研究部(bù)分析师黄健云表示，8月下旬，钢材市场基本面一度迎来改善，尤其是(shì)建材端，在旧国标库存不(bù)断出清的(de)背(bèi)景下，螺纹钢(gāng)库存不(bù)断(duàn)去(qù)化，需求也出现了一定改善(shàn)。

　　不过，就目前来看，钢铁行业的主要矛盾(dùn)仍未得(dé)到有效化(huà)解。王思雅表示，当(dāng)前钢(gāng)铁行业的主要(yào)矛盾仍然是在供需结构上。虽(suī)然螺纹钢市场供求矛盾相对有所缓和，但是年内铁水多流向(xiàng)生产板(bǎn)材类产品，市场大体量品种已经由螺纹钢向卷板转(zhuǎn)移，因此卷(juǎn)板类产品的库存压力未得到有效缓解。

　　汤冰华认为，房地产市场行情尚未见底仍是目前钢(gāng)铁行业的主要矛盾。螺纹钢产量(liàng)虽然已(yǐ)大(dà)幅下降，但是钢材总产量及产能仍较高，钢铁行业供应过剩(shèng)格局未变。

　　在(zài)此背景下(xià)，汤(tāng)冰华认为，国内(nèi)房(fáng)地产市场仍(réng)存较大不(bù)确定(dìng)性，叠加美欧地区(qū)经济尚未企(qǐ)稳，仍面临衰退风险，因此钢价阶段性见底或(huò)需(xū)要供应先行下降，而(ér)后关注内外需能否企稳，如若需求企稳，则此轮钢价也将(jiāng)见底。

　　何建辉认为，从中长期来看，决定价(jià)格的关键因素仍是终(zhōng)端需求情况，如果终端需求情况不能出现明(míng)显好转，钢价仍难言乐观。不过(guò)，短期来看(kàn)，经过(guò)一波(bō)快(kuài)速(sù)下跌，钢材市(shì)场压力得到一定释放，钢价有望(wàng)出(chū)现阶段(duàn)性(xìng)企稳，螺纹钢期货(huò)价格或在(zài)3000元/吨一(yī)线有(yǒu)所反(fǎn)复。

责任编(biān)辑：李铁民

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