橘子百科-橘子都知道 “基金亏损基民不买单了”，南方瑞合三年退还超三千万元管理费
转自：中国青年(nián)网
“赚钱才收管(guǎn)理费，不赚钱就退钱(qián)”走进(jìn)现实。
日前，南(nán)方瑞合三年因前 一个封闭期 内(nèi)未能取得(dé)正收(shōu)益，而退回3200余万元管(guǎn)理费至(zhì)基金资(zī)产(chǎn)，引起市场讨论。事实上(shàng)，这并非业内首(shǒu)只(zhǐ)因业绩不达(dá)标而“白打工”的产品。在(zài)全行(xíng)业范 围内，费率向下已成主旋律(lǜ)，公募(mù)管理人在这(zhè)一领(lǐng)域(yù)已有诸多创新探索。
亏(kuī)损的基金到(dào)底该不该收管理费？引发热议(yì)的背后，是投资(zī)体验不佳的投资者对公募基金依(yī)靠管理费旱涝 保收的质疑和(hé)不满。在(zài)业内人士看来(lái)，保 护投资者利益既要靠管理人的道德与觉悟，又要靠利益分配机制的不断优化。创造价值(zhí)，才能(néng)共享(xiǎng)价值(zhí)，基金公司需(xū)提升自身投研(yán)能力和服务质量。
“不(bù)赚钱不收管理费”
日前(qián)，南方(fāng)基金发布公告称(chēng)，南方(fāng)瑞合三年已于9月(yuè)6日起进入新一轮(lún)开放期，但因业绩(jì)未能达标，将(jiāng)于9月5日返还最近三(sān)年的管理费至基金资 产。
作为一只分档固(gù)定费率 基金(jīn)，南方(fāng)瑞合三年是(shì)业内(nèi)此前对费率改革的(de)一次创新探索(suǒ)，即“赚钱才收 管理费 、多赚不(bù)多(duō)收”。基金合同规定 ，每个封闭期的最后一日，若(ruò)基金份额(é)的期末净值小于或等于期初净值将(jiāng)全额返还前一开放期的管理费至基金资产。也(yě)就是说，只有产品在封(fēng)闭(bì)期收益(yì)为(wèi)正时，基金公司才能获得 劳动报酬。
Wind数(shù)据显示，截至 9月(yuè)5日，南方瑞(ruì)合三年(nián)的累计单位净值为1.5799元，低于2021年9月15日1.7456元的(de)期 初净值。从业(yè)绩表现(xiàn)来看，南(nán)方瑞合三年的区 间(jiān)收益(yì)为-9.75%，跑赢业(yè)绩比较基准5.27个百分点。
那么，这只(zhǐ)产品大概要退回多少管理费？据定期报告，该产品2021年下(xià)半年(nián)至2024年上半年的管理费合计为3447.1万元。去年7月，该产品(pǐn)将管理费 从(cóng)1.5%降至1.2%，以当时半年度月平均管(guǎn)理(lǐ)费估算，南方瑞合近三年的管理费约(yuē)为3277万元。需要注意的是，因该封闭期产(chǎn)品(pǐn)运营时间(jiān)并非(fēi)完(wán)整的半年度区间，这一预估数据可能有一定误差(chà)。
“这几年来市(shì)场接连下跌带来净(jìng)值连续下挫，投资者体验很差，都在怀疑管理费的(de)合理性和必要性。南方瑞合三年作为此前行(xíng)业试(shì)点(diǎn)浮动管理费的代(dài)表(biǎo)产品之一，履行基金合同的约定退回了管(guǎn)理费，受到关注也在情(qíng)理之中。”一位(wèi)基金业分析人 士对第一财经记者表示。
事实上，这并 非业内首只因业(yè)绩不达标而“白打(dǎ)工”的产品。9月(yuè)6日，东方红(hóng)产业升级公告称，因(yīn)去年9月6日至今年9月6日的收益率为-21.19%，本季度对日区间适用的管理费率为0。
据(jù)第(dì)一财经(jīng)查阅，除了前述产品外，公募管理人在管理费领域已有诸(zhū)多(duō)探索，例如在基金份(fèn)额净值跌(diē)破收(shōu)益增(zēng)长线期间暂停计提管(guǎn)理费、目标触(chù)发自动清盘且累计收益小于3%不收管理(lǐ)费(fèi)以及(jí)现存较多的浮动费率基金(jīn)。
所谓浮动费率基金，是一种根据特定条件进行调整的管理费收(shōu)费(fèi)方式，这些条(tiáo)件包括投(tóu)资者持有时长、基金的产(chǎn)品(pǐn)规模或业绩表现。
以一只与业绩挂钩的产品为例，该基金(jīn)管理(lǐ)费由基础管理 费和业绩报酬两部分组成，其中50%为固定管理(lǐ)费，另外50%为或有管理费。在每个封闭期的最后一 日，若(ruò)基金份额的期末净值小于或等于期初净值，该封闭期内(nèi)的或有管理费全额(é)返还至基金资产。
在业内人士看(kàn)来，浮动费率的设计思路(lù)旨在从利益机制上将基金管理(lǐ)人与基金持有人绑定，增(zēng)强投(tóu)资者与 基金管理者的“利益共(gòng)享、风险共担”的正 向效应。不过从阶段性(xìng)结果(guǒ)来看(kàn)，产品的业绩表现并(bìng)未如预(yù)期般亮(liàng)眼。
Wind数(shù)据显示，截至9月9日，目前市场(chǎng)上共有142只收取浮动管理(lǐ)费的(de)产品（仅(jǐn)计算初始基金，下(xià)同），包(bāo)括72只(zhǐ)主动权益类产品(pǐn)。在有近三年数据的主动权益(yì)类产品中，景顺(shùn)长城价值领航两(liǎng)年(nián)持有期和华安证券(quàn)汇赢增利一年持有A区间收益为正，分别为38.31%、10.2%。而亏损最多(duō)的光大阳光智造A，近(jìn)三年已累计下跌60.57%。
亏损 产品该不该收费(fèi)？
近年来，A股市场(chǎng)表现(xiàn)萎靡不振，公募基(jī)金产品的业绩表现也并不亮眼。Wind数(shù)据显示，偏股混(hùn)合型基(jī)金(jīn)指数（885001）已经连(lián)续收获6个“半年阴线”，截至9月6日(rì)，该指数累(lèi)计下跌41.81%。
因此，即使有 费率方(fāng)面的优(yōu)惠(huì)，投资者的不满也在持续扩大 的基金(jīn)亏损中不断积累。尤其是(shì)绝大部分在2021年(nián)发(fā)行的三(sān)年期产品业绩纷纷“滑铁卢(lú)”，让“看着产(chǎn)品亏损越来(lái)越大却不能止损”的投资(zī)者们(men)体验感越发不佳，并提出疑(yí)问：亏损的基金到底该不(bù)该(gāi)收管理费？
第一财经(jīng)记者与多位投资者交(jiāo)流后(hòu)发(fā)现(xiàn)，大致可以分为“挣(zhēng)钱(qián)才有资格收钱”和“如果觉(jué)得只能赚不能亏就不该买基金”两类。“把钱交给专(zhuān)业人士管理，就是希望能赚钱(qián)。那问题 是亏损了受损失(shī)的是(shì)我 们，为什(shén)么他们(men)还能赚钱？”其(qí)中一位投资者小凯（化名）认为，收管理费隐含的前提 应该是让投(tóu)资者赚到钱。
小凯进一步表示，基金公司是按照(zhào)资产规模来收取管理费，不管基金(jīn)持有人是否赚钱，基(jī)金公司都能收到固定(dìng)比例的(de)管理费。这也意 味(wèi)着管理人与(yǔ)投资者(zhě)利益没有(yǒu)捆绑在一起，投资者利益至上(shàng)的理念并没有真 正(zhèng)地落到实处。
“如(rú)果投资的产品亏损，确(què)实从情感上觉得机构(gòu)收取管理费不公(gōng)平，但投资有风险。”一位具有多年(nián)投资经验的投资者小温（化(huà)名）则认(rèn)为，机构投资也需 要付(fù)出相应(yīng)的(de)运营和人力成本，所以（收管(guǎn)理费）也(yě)能(néng)理解。
“如果基(jī)金收益表现无 法扭转，单纯降低费(fèi)用并不能改(gǎi)变整体性瓶(píng)颈(jǐng)。”华南一位基金业内人士对记(jì)者(zhě)表示，降费让利不能(néng)打消投资(zī)者对投(tóu)资(zī)回报预期上的担 忧(yōu)，不(bù)过从价 值观正确或者说情绪疏(shū)导的(de)角度来看，的确是一件顺应投资者(zhě)情绪的好事。
“这关键是产品的(de)设计，如果一开始（基金合(hé)同）规(guī)定是(shì)什么样 的，就按照合同规定来。”他认为，如果投资者更加倾向于浮动(dòng)管理费模式的(de)产品，很多公司也有此类产品的布局，投资(zī)者可以根据(jù)自(zì)己的(de)意(yì)愿去灵活选择。
沪上一位基(jī)金(jīn)业(yè)内人(rén)士则认为，对于投资者来说，浮动(dòng)费率模式的确会让他们感觉“更加合理一些”，尤其迎合了投(tóu)资者“基金亏损凭什么我买单的”怨气。但从本质上看，固定费率与浮动费率的差别无非是从现行的牛熊市“旱涝(lào)保收”模式向牛市多收一点(diǎn)熊市少收一点模(mó)式转变。
费率改革仍在继续
公募(mù)基金依靠 管理(lǐ)费旱涝保(bǎo)收，一直都是投资者关心的问(wèn)题。基金产品成立(lì)后，由于涉及各项成本，不管基金是否赚钱都(dōu)会收取(qǔ)管理费等开支。管理费也是基金管(guǎn)理人的主要收入来(lái)源。
去年7月，公募基金费率改(gǎi)革启动，从主动权益类基 金管理费(fèi)率降至1.2%、托管费率降至0.2%，逐渐扩(kuò)至货(huò)币型、债券型、指(zhǐ)数型(xíng)基金等(děng)低费率产(chǎn)品(pǐn)也主动降低管理费率或托管费率，费率向下已成(chéng)主旋律(lǜ)。
据第一财经记者不完全(quán)统计(jì)，截至9月9日(rì)，对比费(fèi)率改(gǎi)革之前的数据，实施(shī)降费举动(dòng)的基(jī)金公司 数量已增 至153家，涉及基金(jīn)产(chǎn)品数量(liàng)超过3908只（仅(jǐn)计算初始基金），占 行业总量的(de)36.63%。从调整名(míng)单来看(kàn)，已有近九成的主(zhǔ)动权益类产品实施(shī)了降费。
截至今年二季度(dù)末，公募(mù)基(jī)金今年上半年合计收取管理费为614.48亿元，比去年(nián)同期减少96.18亿元，下滑比例达13.53%。此外，超过(guò)半数基金公司(sī)的 管理费出现不同程度的下滑(huá)，29家公司的管理费收(shōu)入减少超(chāo)过1亿(yì)元。
在 近期的降费方案中，还有华夏基金、华 宝基(jī)金、博时基 金(jīn)多家公(gōng)募下调旗下相关产品的基金申购赎回费(fèi)率，部(bù)分(fēn)满足条件的基(jī)金赎(shú)回费(fèi)甚至直接减免。
在业内人士看来，这些对费率探索的
为什么公募基金绝大多数要采取固定管理费的模式，而非浮动管(guǎn)理(lǐ)费？“这背后(hòu)有(yǒu)着复杂的考(kǎo)量。”前述基(jī)金业(yè)分析 人士(shì)解释 称，如果绝大多数(shù)产品都采用了浮动管理费的模式，亏钱退回管理费，有(yǒu)可能会诱导基(jī)金管理人的 投资管理以及公司运营更加激进，确保(bǎo)公司在市(shì)场出现系统性机会时赚到足够多的钱，从而保障公(gōng)司(sī)在熊市年(nián)份中(zhōng)也能正常(cháng)运转，这(zhè)势必加剧市场波动。
另一方(fāng)面，这样的运营(yíng)模(mó)式，也会(huì)导致(zhì)行业中小型机构完全(quán)失去生存空间，从而导致头部的马太效应加剧甚至是某种(zhǒng)程度的垄断 。“这些问题既(jì)有(yǒu)海外案例的参考，也 有商业(yè)逻辑的推演，也许公募基金 固定收费模式不够完(wán)美，但相对浮动模式是利大于弊的。”他说。
责任编(biān)辑：石秀珍 SF183
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非常不错
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是吗
真的吗
哇，还是漂亮呢，如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵，可以好好意淫了