应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务(wù)院(yuàn)国资委表(biǎo)态“进一步研究(jiū)将市值管理纳入中(zhōng)央企(qǐ)业负(fù)责人业绩考核”后，市值管理成为各方关注的热词。

尽管(guǎn)近期保险板块有所反弹，但与上(shàng)市险企整体价值相(xiāng)比，5家上市险(xiǎn)企估值被(bèi)严重低估。多位上市险企高管公开表示，对于保险(xiǎn)股估(gū)值修复有信心，面(miàn)对(duì)考核压力，将采取优化(huà)分红(hóng)政策等措施加强市(shì)值(zhí)管
理。

保险股(gǔ)价值被严重低估

受新“国九条(tiáo)”利好(hǎo)影响，上周保险板块震荡回升。

不过在分析人士
看来，利好虽然提振了保险股信(xìn)心，但距离推动保险股估值完全修复“仍有很长的路要走”，因为(wèi)当前A股上市险企均处于被低估状态。

据记者了解，与一般企业通(tōng)过市盈率（PE）或市净率（PB）估值不同，对保险(xiǎn)公司尤其是寿险公司估值需采用专门的PEV估值（当(dāng)前市值/内含价值），以(yǐ)更好反映长期保险业务(wù)的(de)未来价值。根据上市(shì)险企2023年年报所披露的内含价(jià)值数据来看，多家上市险企PEV均(jūn)远低(dī)于1，说明这些公司均被严重低估。

以上市险企
年报披露的(de)2023年末(mò)内含价值计(jì)算，截至4月18日收盘，中(zhōng)国(guó)人寿、中国太保、新华保险、中(zhōng)国平安的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对(duì)于(yú)这种现状，保险公司(sī)也颇(pǒ)感无奈。上市险企管理层多次公(gōng)开表示，其股价没有(yǒu)反映公司价值，而且(qiě)股价比内含价值低了很多(duō)，但相(xiāng)信假以时日，股价最终会反映公司价值。

多措并举应对考核压力(lì)

今(jīn)年1月，国务院(yuàn)国资(zī)委产权管(guǎn)理局负责(zé)人表(biǎo)示(shì)，将把市值管理成效(xiào)纳入对中央企业负责人的考核，引导中央(yāng)企(qǐ)业负责人更加重视所控股上市公(gōng)司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期(qī)，加大现金(jīn)分红力度，更好地回报投资
者(zhě)。

国资委考核落(luò)地在即，上市险企面临较大市值管理压力。

对此，上市险 企已(yǐ)经采取行 动(dòng)。中国人保(bǎo)副董事长、总裁赵鹏表示，中国人保在行业中率先(xiān)将市值考核纳(nà)入到相关部(bù)门的KPI中，公司市值(zhí)管理工作得到了资本市场和监管机构的(de)认可和肯定，人保集团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢(yíng)同业平均。

赵鹏介绍，将采取三方面举(jǔ)措(cuò)做好市值管理，具(jù)体包括：努力实现可持续、有韧(rèn)性的经营(yíng)业绩，防止业(yè)绩大起大落；讲好投资(zī)故事，传递投资价值；不断丰富市值管(guǎn)理的手段和工具，同时保持分红 政策的连续(xù)性和稳定(dìng)性(xìng)，努(nǔ)力为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供(gōng)持续、稳(wěn)定、可预期的投资(zī)回报。

实际上，上市险(xiǎn)企一直通过良好的分红方案来回报投(tóu)资(zī)者。根据2023年分红方案，中国平(píng)安全年拟合计分红约440亿元，现(xiàn)金分红比例(lì)约51.4%；中国人寿拟派发(fā)现金(jīn)股利总(zǒng)计约121.54亿元，现金分(fēn)红比例约58%；中国太(tài)保拟分配约(yuē)98.13亿元，现金分红比(bǐ)例约36%；中国人保拟派(pài)发现(xiàn)金红利约68.99亿元，现金分红比例为30.3%；新(xīn)华(huá)保险拟(nǐ)派(pài)发现金红利(lì)约26.52亿元(yuán)，现金分红比例(lì)约30.4%。

某上市保险公司董事长对(duì)记者表示(shì)，主要从三方面考虑加强市值管理，具体包括(kuò)：持续做优做强基本面，提升价值创造及盈利能力 ；进一步探索优化派息(xī)政策，以更(gèng)加科学、稳健的利润(rùn)分配(pèi)方案，提高股东回报；不断加强投资者关系与信息披(pī)露(lù)工作，帮助投资者更(gèng)好地了(le)解和认(rèn)可公司
的投(tóu)资价值。

保险股估值(zhí)修复动力充足

市场各方认为，虽然保(bǎo)险股目前(qián)估值处于低位，不过，无(wú)论从新“国九条”影响还是行业未来(lái)的发展空间来看，保险股今年都有一定的向上修复(fù)动力。

短期(qī)来看，上市险企(qǐ)一季(jì)度经营(yíng)表现预期良好(hǎo)。国金(jīn)证券研报认为，预计上市(shì)险企一季度新业务价值快速增长，利润相对平稳，有望带来估值阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认为，2024年各保险公司将大(dà)力(lì)推(tuī)动(dòng)优秀代理人增员，代理人渠道结构改善(shàn)将带来整(zhěng)体产能提升、价值率提升，将推 动今年新业务价(jià)值(zhí)保持(chí)增长，预计新(xīn)业务价值同比增速将保持平稳，这将进一步(bù)推动上市险企内含价值增长，助力估(gū)值(zhí)修复。

长期来看，上市险(xiǎn)企(qǐ)竞争力将持续增(zēng)强(qiáng)。一(yī)位券商非银首席分析师表(biǎo)示，随 着人们养老、储(chǔ)蓄(xù)需求释放，在
银行理财等(děng)竞品竞(jì应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值ng)争力走弱的情况下，保险(xiǎn)产品吸引力持续增强，具有品牌效应的(de)头部险企将最大受益；同时，定价利率调降等一(yī)系列促进负债成本下降政策的落地，将推动险(xiǎn)企(qǐ)利润率修复，此前被中小险企裹挟降价的头部险企又将最(zuì)大受益。综合来看，以上市险企为主的头部险企(qǐ)未来竞争力将持续增强。

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