中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心

　　中信里昂证券近日(rì)发布研(yán)究报告，重申现代牧业（01117）“优(yōu)于大市”评级(jí)。中信里昂指出(chū)，现(xiàn)代牧业(yè)在行业挑战下显示出较强的经营韧性，成本管控成(chéng)效尤其显著。

　　中信里昂(áng)主要观点如下(xià)：

　　上中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心半年业绩(jì)概览

　　报告期内，现代牧业的原料奶业务实现逆势增长，销售收入同比增长1%。尽管期内原料奶平均售价同比下降约11%至3.49元（人民币(bì)，下同）/公斤，但得益于成乳牛单产同比提升3%至13万吨(dūn)，销量实现了16%的增长。公司现金EBITDA（息税折旧(jiù)及摊(tān)销前利润）同比增(zēng)长19%，达到15亿元。

　　原奶市场(chǎng)价格疲软或持续

　　公司管理层预计2024年下半年原料奶平均售价将与(yǔ)上半年基本持平，意味(wèi)着全年同(tóng)比将出现小幅下滑。此外，由于行业(yè)头部企业的牛群规模仍在扩张，供(gōng)应过剩的缓解过程预计将延长，进(jìn)一步(bù)对原奶(nǎi)价格(gé)构成压(yā)力。中(zhōng)信里昂认为，需求反弹、饲(sì)料成本及奶牛出售价格(gé)将
成为短期(qī)内的关(guān)键(jiàn)要(yào)素。

　　成本管控显成效

　　该行特别指(zhǐ)出，在原(yuán)奶价格下跌的不利环境(jìng)下，现代牧业凭(píng)借出色(sè)的成本管控能力，相较于(yú)同行展现出更(gèng)强的抗(kàng)风险(xiǎn)能(néng)力(lì)，亏损(sǔn)幅度相对(duì)较小。展望未来，预计公司将通过进一步提升单产、优化供应链管理以及调高运营效率，持续(xù)提高毛利。尽管随着总(zǒng)产量增加和平均售(shòu)价的下降
，短期内销售与分销费(fèi)用
率可能会(huì)略有上升，但长期成(chéng)本优化(huà)策略的实施将为公司带来显著的竞争优势。

　　维持(chí)“优于大市”评级与目标价

　　基于对现代牧业长期发展前景的乐观预(yù)期，尤其是在原奶价格稳定后的盈(yíng)利潜力，中信里(lǐ)昂重(zhòng)申现代牧业“优于大市”的评(píng)级及(jí)1.00港币的目标价，对应2024年9月3日收(shōu)市价有47%的上升空间。

责任编辑：史丽君

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