美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的(de)原油市场(chǎng)对(duì)投资者来说是一次非(fēi)常大的考(kǎo)验，油价在短短(duǎn)2小时时间(jiān)急涨(zhǎng)近4美元(yuán)，随后又(yòu)完全回吐涨幅并刷新日内(nèi)低点。对原油来讲，单日5美元的单边行情并不少见(jiàn)，但像这样的(de)单日极端反转(zhuǎn)剧(jù)情非常少见，这种波动通常会击穿大部(bù)分做错方向的投资者的风控底线(xiàn)，即(jí)便(biàn)是经验丰富、见多(duō)识广的(de)老手(shǒu)对于这种(zhǒng)行情也是感(gǎn)叹(tàn)不(bù)已。

以色列终于在周五出手了，消息传出第一时刻投资者肾上腺素飙(biāo)升，放大了(le)油价以及整个金融市场的波动，油(yóu)价在2小时(shí)内大涨近4美元(yuán)，但随后市(shì)场再次意识到这又是一场带(dài)有很强表演色彩的事件，市场紧张情绪很快随着伊朗方面(miàn)的表态消除，伊朗称此前市场关注的核设(shè)施没有受到攻击，而(ér)此前报道的美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？(de)伊斯法(fǎ)罕一个陆(lù)军基地附(fù)近(jìn)传出了三次爆炸声是伊朗防空系统启动的结果，伊朗官方称观察到三架无人机(jī)，防空系统被(bèi)启动，摧毁了这(zhè)些无(wú)人机，没(méi)有地(dì)面损(sǔn)失。更为关键的是伊朗(lǎng)方面(miàn)对此表现冷淡，并没有(yǒu)任何愤怒反(fǎn)击迹象，从事件(jiàn)进展来看，中东各方都不希望冲突演变为全面战争，以色列做出(chū)表演性质的行动更多是(shì)为了安抚(fǔ)国内情绪及达(dá)到自己的目的。通过(guò)观察4月19日以(yǐ)色列报复行(xíng)动及各方表态(tài)来看，虽然可以预计摩擦仍将(jiāng)有反(fǎn)复，也不能完全(quán)排除冲(chōng)突失控风险，但从目前事态(tài)进(jìn)展来看，这(zhè)一概率随着时间的流逝而不断降低，油价也从日内高点大(dà)跌4.5美元(yuán)。

油价回吐(tǔ)了地缘溢(yì)价，夜盘重新回到了振荡(dàng)修复的节奏(zòu)，周(zhōu)五以色列报复行动留下了一根长长的冲高上影(yǐng)线，这成为(wèi)原(yuán)油历史(shǐ)上的一个经典噪音图形，接下来(lái)油价大概率会在当前位置附近有一个振荡(dàng)的(de)过程。多空双方都需要(yào)有平复期(qī)来为后市的运行做出评估。

2024年以来，欧佩克+减产联盟(méng)努(nǔ)力维持石油市场稳定，从油价来看也基本实现(xiàn)了其预期目标，当然地缘因素在(zài)这个过程中同样发挥了重要作用，国(guó)际油(yóu)价重心(xīn)在这期间上移， 4月份布伦特原油得以短暂突破90美元/吨关口。尽(jǐn)管如此我们可以看(kàn)到，地缘因素频发但基(jī)本处(chù)于一个可控的范围(wéi)内，这(zhè)让油价没(méi)有出现失控大涨的风(fēng)险。而油价冲高之后，全球(qiú)柴油裂(liè)解(jiě)差表现惨淡，欧洲柴油价格更是创2月份以来新低，需求端没有(yǒu)为油价提供继续上行动力，基于这样的(de)背景(jǐng)，油价很难逾越去年三季度末的高点。从美国拜登政府近期的(de)动(dòng)作来看，也很(hěn)难容忍油价继续飙高带来的巨大风险，这也意味着油价上限大概率会被控制在去年三(sān)季(jì)度高点(diǎn)之内。

地缘溢价在过去一周逐渐被挤出，投资者注意力也开始(shǐ)关注原油市场供需层(céng)面，事实(shí)上供需层面或许没有之前市场担忧的那么(me)紧张(zhāng)。美国市(shì)场全口径油品库存已经(jīng)连续反弹一个月(yuè)，且累库力度较大。而俄罗斯炼厂产能受损之后，根据船只跟踪数据显示，俄罗斯四月第二周的海运原油出口量飙升至11个月以来的最高水平(píng)，本月周(zhōu)发货量远高于欧(ōu)佩克+减产任务的目标，后续如果(guǒ)持续将(jiāng)对欧佩克+带来(lái)压力，其他成(chéng)员国的自愿减产(chǎn)执行度或会下降，也为欧佩克+下半年减(jiǎn)产(chǎn)合作带来变数(shù)。中(zhōng)美二国原油(yóu)加工量(liàng)上周均有(yǒu)所下(xià)降，尤其是中国市(shì)场原油加(jiā)工量持续回落，目前国内地方炼厂开工率已(yǐ)经是一年半来最低，某种程度上或许能反应国内成品油市场需求一(yī)般。积(jī)极的(de)一面是随着本周原油价格大幅回(huí)落，国内成品油(yóu)裂解差有快速修复动作，或会刺激地方炼厂提升原油加工量。而美国市场成品油消费方面(miàn)也没有(yǒu)突出亮点(diǎn)，汽油消费中规中矩，柴油消(xiāo)费低于往年(nián)同期表现。

持仓层(céng)面，过(guò)去一段时间原(yuán)油(yóu)市场出现(xiàn)明显分化。ICE布伦特原油持仓在4月之后出现暴涨，大增了25万手，产(chǎn)业客户大幅增加了空头配置，而对手盘投机头寸则持续增加(jiā)了(le)净多头(tóu)寸。这显示了基于不同立场(chǎng)，产业(yè)客(kè)户锁定利润，投机者则继续押注地(dì)缘溢价，截至(zhì)4月12日当周(zhōu)投机净多头寸继续大增超3万(w美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？àn)手(shǒu)。不过，美国商(shāng)品期货交易(yì)委(wěi)员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月16日当周WTI原油期货投(tóu)机性净多头头寸大幅减少35049手至美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？183339手，这意味着在油(yóu)价4月17日大跌之(zhī)前，资金(jīn)已经主动的了结(jié)了(le)投机净多头寸，减(jiǎn)少了对油价上涨的押注。从这一动作也可以看出油市已经回吐了地缘溢价，接(jiē)下(xià)来投资者会在供需层面投入更多精力，预计地缘因(yīn)素仍会对市场形(xíng)成干扰，油价较大概(gài)率会迎来一个振荡阶段，注意节奏把握，控制好风险。（作者单位：海通期(qī)货(huò)）

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