上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈

上半年有27家券商(shāng)仓佣金(jīn)收入超过1亿元，9家券商超2亿，较去年同期减少一半。

随着公募基金2024中(zhōng)报披露(lù)完毕(bì)，上半年各大券商分仓佣金收入揭(jiē)晓。这是公(gōng)募基金佣金改革落地(dì)前(qián)的收官数据，颇受市场关注。

根据Wind数据，2024年上半年，券商分仓佣金收(shōu)入为67.74亿元，较(jiào)去年同期的96.74亿元下(xià)滑29.98%。其中，27家券商分仓佣金收入超过1亿元，9家券商分仓佣金超2亿，相(xiāng)较去年同期减少9家(jiā)；分仓佣金收入规模排名前30的券商中，仅民生证券和国联证券逆势增长，其他28家券商均同比(bǐ)下滑。

头部券商仍占据较大市场(chǎng)份额，但座次已发生较大变动。今年上半年券商分仓(cāng)佣金收入排名前五的分别为中信证券(quàn)、广发证券、中信建投证券、长江证券(quàn)和(hé)国泰君安证(zhèng)券，相较去年同期，除中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券和长江证(zhèng)券名次未(wèi)变，广发证券超(chāo)越中信建投跃居第二位，国泰君安超越招商证券位居第五位，招商证(zhèng)券(quàn)由此前的第五名掉至第七名。

有券商人士分析称，一方面，券商分仓(cāng)佣金收入整体大幅下(xià)滑三成，行业持续马太效应竞争加剧，中小券商研(yán)究业务(wù)日(rì)益艰难；另一方面，整体下滑(huá)态势下，券商(shāng)分仓佣金收入排名变化较大(dà)，行业分水岭日趋明显，新规之后的座次也初见(jiàn)端倪。

券商分仓佣金收入排名大(dà)变

三年来，基金分仓市场规模逐年缩水(shuǐ)，2022年(nián)全年基(jī)金分仓市场规模同比2021年下滑了15.19%，2023年(nián)较2022年继续下滑10.93%。2024年上(shàng)半年则持续(xù)同比下(xià)滑29.98%。

从佣(yōng)金规模来看，Wind数据显示，有27家券商分仓佣金收入(rù)超过1亿元，合计54.19亿元，占(zhàn)整体券商分(fēn)仓佣金收入67.74亿元的80%。

其中，9家券商分仓(cāng)佣金超2亿，相较去年同期的18家减少9家(jiā)。这9家券商中，中信(xìn)证券、广发证券(quàn)、中(zhōng)信建投、长江证券的分仓佣金收入(rù)超过3亿元，分别为5.01亿元、3.87亿元、3.50亿(yì)元、3.30亿元。

还有5家券商分仓佣金收入(rù)超过2亿元，分别为国泰君安(ān)、华(huá)泰证券、招商证券、海通(tōng)证券、民(mín)生证(zhèng)券，佣金分(fē上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈n)别为2.01亿元、2.06亿元、2.38亿元、2.74亿元、2.78亿元。

上述9家(jiā)券商，再加上兴业证(zhèng)券，便是今年上半年分(fēn)仓佣金收入排名前10位的券商(shāng)。相应的，这10家券商的佣(yōng)金席(xí)位占比也较高，中信证(zhèng)券以7.4%的市占率位居首位，广发证券和中信建投的市占率超(chāo)5%。

相(xiāng)较去年同期，这10家券商的座次在今年发生较大变(biàn)化。除了中信(xìn)证(zhèng)券和长江证券位居第一、第(dì)四的座次未发生变化外，其他8家券商座次均有变化。

其中，东方证券掉出前(qián)10名(míng)之列(liè)，从(cóng)去年(nián)上半(bàn)年的第七名，降至今年上半年的第11名；民生证券则是今年(nián)上半年(nián)新进入前10名之列(liè)，由去年同(tóng)期的第19位(wèi)，前进10个位次，行业排名达到第九位。

另外，广发证券超过中信建投，位(wèi)居第二位；国泰君安也前进1个位(wèi)次，位(wèi)居第五位；华泰证券前(qián)进3个位次，位居第六位；海(hǎi)通证券前进2个(gè)位次，位居第八位。而招商证券、兴业证券的(de)座次均下降2个位次，分别位居第七位、第十位。

再(zài)从券商(shāng)分(fēn)仓佣金收(shōu)入的同(tóng)比增减幅(fú)来看，在排名前(qián)30名的券商(shāng)中，仅民生证券(quàn)和国联证券同比(bǐ)增长，增幅分(fēn)别为4.26%、31.72%。

民生证券在(zài)债券中期报(bào)告中称，公司研究业务在(zài)上半年公募基(jī)金(jīn)股票成(chéng)交额同比下降的情(qíng)况下，研究院公募基金交易量仍保持同比上升，保持高速发展，这主(zhǔ)要基于公司(sī)研究体系、产品体系和销售(shòu)服务体系不(bù)断完(wán)善，目前(qián)其研究院(yuàn)规模已超过(guò)200人。

而其他28家券商均同比下(xià)滑，其中(zhōng)排名前五的(de)券商中，中信证券、中信建投、长江证券、国泰君安(ān)同比(bǐ)降幅均超20%。降幅较大的是(shì)中金公司、中泰证券、光大证券、东方证券(quàn)，同比降幅(fú)超40%；天风(fēng)证券、招商证券(quàn)、申万宏源、兴业证券(quàn)、信(xìn)达证券、国投证券、海通(tōng)证券的同比降幅则超30%。

（数(shù)据来源：Wind）

整体来看，还有一些中外资券商佣金(jīn)的(de)同比降幅更大，比如东亚前海(hǎi)证券同比(bǐ)下降100%，世纪证券、五矿证券同比降幅超80%，申港证券、中银国际(jì)、诚通证券、华龙证券等(děng)同(tóng)比降幅超70%，湘财证券、国元证券、万和证券、东兴证券等同(tóng)比降幅超60%。

当然也有一些中外资券商佣金同比呈增(zēng)势。比如，国融证券、大信(xìn)证券、联储证券等同比增幅超(chāo)100%，中邮证券、中天证券(quàn)同(tóng)比增幅在80%左右，汇丰前海、元大(dà)证券、高(gāo)盛(中国)证券等同比增幅超50%。

如何应对？

在业(yè)内来看，券商佣金收入下降的背后(hòu)，与公募基金(jīn)交易佣金费率调降有关。

今年4月份，证监会发布(bù)《公开募集证(zhèng)券投资基金证券交易费用管理规定》（下称《规定》），自2024年7月1日起正式实施(shī)。《规定》明确，调(diào)降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人(rén)证券交易佣金分配比例上限。

根据华泰证(zhèng)券(quàn)研报，6月末多家基金公(gōng)司与券(quàn)商重新签署交易席位租(zū)用协议，多数被动指数型产品的新(xīn)签佣金费率为万2，主动管理型则多为万5，行业佣金上(shàng)限及分配机制重塑。

“佣(yōng)金(jīn)改(gǎi)革落地后，券商分仓佣金规模(mó)整体收缩，但新规对券结基金做出(chū)差异化规定(dìng)，可免除15%的分配(pèi)比例限制，同时明确存量产品不得(dé)通过‘转券结’规避相关(guān)规定(dìng)。因此，新发券结基金成为券商和基金公司重点发(fā)力方向。”华泰证券称。

在上述券商人士(shì)看来，佣金(jīn)新规之下，基金销售与公募交(jiāo)易佣金解绑，基金销售换交易佣金模式将被颠覆，研究所需要更注重研究本身，弱化销售与服务属性，过硬的研究(jiū)能力成为行业长(zhǎng)期高(gāo)质量(liàng)发展的关键。新规的落地也将引导行业正本清源、回归(guī)研究。不难想见，未来(lái)，佣金分配将不断向具(jù)备优秀(xiù)研究实力、经(jīng)营稳健、风控合规良好的券商倾(qīng)斜(xié)。

在新规之下，券(quàn)商也正采取相(xiāng)关举措应(yīng)对。

中信证券在2024年半年度业绩说明会上提到，公募基金降费(fèi)新规出台落地，短(duǎn)期内或对公司收入产生一定影响。但公司积极应对，已制定专(zhuān)项(xiàng)工作方案(àn)，调整和适应新的规则和要求，坚持和鼓励价值投资、长(zhǎng)期投资，多途径做大收入规(guī)模，适(shì上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈)应财富管理发展的新模式和新(xīn)要求。长(zhǎng)期来看，相关政策将进一步促进财富管理(lǐ)各项理念的更好落地。

长江证券也在中报中(zhōng)称，《规定》于7月1日起(qǐ)正式(shì)执行，预计短期对佣金(jīn)收入规模和结构产生一定影响，但中长期促(cù)进(jìn)研究业务回归本源(yuán)。

“2024年上半年，在公募基金降(jiàng)佣降(jiàng)费的背(bèi)景(jǐng)下，提(tí)出‘券结+托管’的合作(zuò)模式，推进公(gōng)募基金销售与托管业务协同发展。”长江(jiāng)证(zhèng)券称，2024 年下半年，伴随着公募佣金改(gǎi)革以及其他资本市(shì)场改革措(cuò)施(shī)，证券(quàn)研究业务正(zhèng)逐(zhú)步从规模扩张迈向高(gāo)质量(liàng)发展阶段。

国海证券也在2024年中报中称，2024 年下半年，该公司(sī)研究业(yè)务将全面升级业务体(tǐ)系，积极应对公募基(jī)金佣金(jīn)费率变化，对外创收方面，在巩固、提升核心客户排名基础上，提升机构客户深(shēn)度覆盖程度，不断提升研究所整体佣金市(shì)占率(lǜ)；对内赋(fù)能(néng)方(fāng)面，积极探(tàn)索对内赋(fù)能图谱体系化，持(chí)续提升服务效率。

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