白酒上市公司第二季度业绩同比
增速多减缓 库存压力下保量还是保价？

　　每经(jīng)记者 熊嘉楠    每经编辑 文多    

　　今年上半年(nián)，面对竞争加剧、终端(duān)销售承压(yā)等不利影响，20家白酒上市公司(sī)的(de)合计营收额与(yǔ)利润额依旧创下新高。

　　今年第二季度，白(bái)酒企业的营收和净利同比增(zēng)幅，都较第一季度降低。对此，有(yǒu)知名(míng)酒企称这是公司主动调整所致
。

　　在作为白酒(jiǔ)消(xiāo)费淡季的(de)第二季度，企业(yè)选择释(shì)放渠道压力，或将有助于下半年销售旺季来临时的销售。一位券商分析师也告诉《每日(rì)经济新闻·将进酒》记者：“看似是主动调(diào)整，实(shí)际上也有一定(dìng)的(de)被动(dòng)因素，因为当前大家库(kù)存压力都很高。”他同时表示，今年第一季度白酒企业整体业绩完成情况都(dōu)还不错，今年目标基本能够完成，但明年也不排除酒(jiǔ)企业绩目标(biāo)有所下(xià)调。

　　在近年(nián)白酒行业在销量逐年(nián)递减的背(bèi)景下，白酒行(xíng白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓 库存压力下保量还是保价？)业整体
的营收、净利仍然稳步增长。不过，据《每日经济新闻·将进酒》记(jì)者通过Wind粗略统(tǒng)计，今年上半年，20家白酒上市公司的总(zǒng)营收(shōu)、总净利润同比增(zēng)幅较2023年同期均出现下降，也就是今年上半(bàn)年的同(tóng)比增速出现下滑。

　　若分(fēn)季度来看，降速多出(chū)在第二季度。不(bù)少企业今年第二季度的营收、净利润同比(bǐ)增速，均相较于第一季度(dù)的同比增速出现下滑。其中，仅水井坊第二季度 的营收(shōu)同比增速高于第一季度的营收同(tóng)比增速，包括贵州茅台在内的头部酒企的上述数据(jù)也出现(xiàn)微降。

　　在第二季度，还有(yǒu)天佑德酒(jiǔ)、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)、皇台(tái)酒业的净(jìng)利(lì)润由正转负。

　　出现增长受阻情况的核心原因(yīn)，还是(shì)需求的问题。长城证券大消费组(zǔ)长、食品科学(xué)博士刘鹏表示：“主要是(shì)因为需求不行，消费场景减少，存量的财富缩水(shuǐ)后，消费者买酒的动力(lì)也降低了。”

　　需求放缓叠加存量竞争下，酒企通过加大市场(chǎng)投入来换取销售量已是不争(zhēng)的事实
。记者根据Wind数据 粗略统计，20家白酒上市(shì)公司今年上半(bàn)年(nián)的销售费用(yòng)首次突破200亿元，达227.38亿元，同比增长16.86%。第二季度作为传统淡季，但在今年也首次(cì)突破百亿元，达108.89亿元，同比增长17.85%。

　　除(chú)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、老白干酒外，其(qí)余酒企上半(bàn)年销售费用均大幅增长。其中，贵州 茅台、五粮液等(děng)上半年销售费用涨幅超(chāo)过20%。

　　刘鹏表示：“占份额是很重要的，但这个份额的占领也不是绝对。现在占了，可(kě)能到(dào)时(shí)候也会掉，这种(zhǒng)竞(jìng)争是很激烈的。”

　　当前行业库存高
企带(dài)来的(de)价格问题，也是最近两年多时间里的行业常(cháng)态。

　　据(jù)Wind，截至今年6月30日，20家上市 白酒企(qǐ)业合(hé)同负债为380.69亿元，同比增长10.7%。值得注(zhù)意的是，虽然总体合同负债较去年(nián)同期上(shàng)涨，但20家白(bái)酒上市企业(yè)中，合同(tóng)负债同比增长的实际(jì)上仅有7家(jiā)。

　　看起来，保量还(hái)是保价成(chéng)了(le)各大酒企不得不面对的问题。

　　据媒体报道，在9月2日投资者交(jiāo)流会上，泸州老窖管(guǎn)理层就第二季度业绩降速问题回应称，公司第二季度主动
调整经营节奏，以降低渠道库存；截至8月底，渠道(dào)库存同比下降双位(wèi)数以上；今年公(gōng)司有信心(xīn)完成(chéng)不低于15%营收增长目标，预计全年 利润将与收白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓 库存压力下保量还是保价？入相匹配。

　　舍得酒业亦在半年报 中指出(chū)，今年上半年公司积极协助经销商全力提升动销，通(tōng)过主动(dòng)“控(kòng)量稳价”策略，希望(wàng)以(yǐ)阶段性调(diào)整获得更加(jiā)健康、长远的发(fā)展。因此，公司半年度营业收入及净利润同比有所下降。

　　今(jīn)年第二季度，茅台酒的市(shì)场批价下跌受到(dào)市场的广泛(fàn)关注。随后，有媒体报道称，茅(máo)台酒销售公司通知取消大箱茅台投放，陈(chén)年茅台、精品茅台将暂停(tíng)投放。这些信(xìn)息(xī)，也释放出明确稳价信号。

　　今(jīn)年6月，五粮液(yè)2023年年(nián)度股东大会上，五粮液方面表示(shì)，第八代五粮液将遵循量价平衡的原则，持续优化投放(fàng)节奏和商(shāng)家结构，计划量不盲目(mù)求增，新增计
划量(liàng)向其他主销产品倾斜。五粮液(yè)方(fāng)面也曾(céng)表示，从产品布局上，39度五粮液覆盖了(le)700元的价位(wèi)段，45度五 粮液覆盖了900元的(de)价位段，五粮液1618主要(yào)是抢占同价位段竞品的(de)市场份额，以这三个产品的稳定增长来弥补第八代五粮液的缺口，同时推动价格的稳定提升。

　　可以看到，知名酒企也在淡季选择保价，释放渠道库 存压力，稳价的同(tóng)时为今年下半年旺(wàng)季作好准备(bèi)。业内有观点认为，今年第二季度的整(zhěng)体降速既是市场压力(lì)下(xià)的真(zhēn)实(shí)反映，也不 乏(fá)部分 企业主动(dòng)降速，刺破泡沫的(de)战略考量。

　　市场竞争的(de)激(jī)烈
，更体现在当前(qián)行业产品结构(gòu)上。刘鹏告诉记者，行(xíng)业整体销(xiāo)售(shòu)毛利率的降低主要(yào)还是因(yīn)为产品结(jié)构(gòu)的向下趋(qū)势。

　　过去在(zài)消费升级趋势下，几乎所有(yǒu)的酒企完成了产品结构的(de)向上布局升级，对应的产品价(jià)格带相(xiāng)对(duì)比较固定和清晰。但当消(xiāo)费(fèi)趋势(shì)发(fā)生(shēng)变化，大众理性消费(fèi)更多指向(xiàng)“性价比价格带”，导致知(zhī)名酒企(qǐ)也(yě)开始向下布局，给原本就处(chù)于这一价(jià)格带的企业(yè)带去(qù)更大的竞争压力(lì)。

　　根(gēn)据中国
酒业协会(huì)发(fā)布的《2024中国白酒市场中期研究报告(gào)》，部分(fēn)流通企业今年上半年客单价同(tóng)比下跌近70%，这除了因为流通(tōng)企业拿(ná)货量减少，还与流通企业拿(ná)产品时越来越看重性价比有(yǒu)关。

　　业(yè)内各大酒企(qǐ)在其核(hé)心价位(wèi)段之外(wài)，在今(jīn)年纷纷选择下沉加码次高端或中低端。例如，五粮液推(tuī)出尖庄·荣光，汾酒推出(chū)玻汾·献礼版，金种(zhǒng)子推出头号种子，古井贡推出古井贡酒·怀旧版，舍得酒业焕新发(fā)布沱(tuó)牌T68等光瓶酒产品。今年，水井坊也(yě)将(jiāng)更多注意力集中(zhōng)到大众市场，加码其大众价格带产品“天号(hào)陈”。

　　从(cóng)上半 年(nián)酒企 产品结构和产品收入占比可以看到，部分酒企在自身核心主流高(gāo)端价格(gé)带产品以外，还在加码系列酒等下(xià)沉产(chǎn)品(pǐn)，且该(gāi)类产品的营收增(zēng)速远高于公司(sī)整(zhěng)体营收增速。

　　其(qí)中
，贵州茅台的系列酒产品收入同比增长(zhǎng)超30%，占比由去年(nián)同期的14.5%提升至16%；五(wǔ)粮 液其他酒产(chǎn)品收入同比增 长17.77%，该类产品在总营收(shōu)中的占比提升约1个百分点(diǎn)。

　　刘鹏说：“产品结(jié)构下移是必然的，因为高(gāo)端的(de)比例(lì)太高了(le)，之前的价格涨得(dé)太快了。这个事情很多公司前两年已经在做了，只是这两个季度(dù)（今年第一、第二季度）更明显了。”

　　但(dàn)不管竞争如何激烈，产品结构调整趋势(shì)如何，白酒行业的整体增长还是(shì)比(bǐ)较确定
的。

　　从各家酒企披露(lù)的业(yè)绩目标来看，有13家(jiā)上市白(bái)酒企业基本都达到了年初给出(chū)的年度(dù)营收增速目标，也为全年(nián)目标的完(wán)成打下了值得期待(dài)的基础。

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