高位回落超6%！机构：理性交易

4月23日，沪锡期货主(zhǔ)力合约高位大跌。截至午间收盘，该合(hé)约跌6.57%，报(bào)260880元/吨，盘中(zhōng)最低触及(jí)260570元/吨。截至北京时间4月23日11:30，LME三个月期锡下跌3.62%，报每吨33060美元，该合约(yuē)4月22日曾一度触及(jí)36050美元，为自(zì)2022年6月以来最高水平。

高位回落超6%！机构：理性交易"text-align: center">^{图片来源：文华财经}

而就在昨天，沪锡期货盘中最高曾突破(pò)28万元/吨大关，今年以来累计涨幅显著优于铜、黄金等龙头品种表现。彼时，业内人士称：“锡价已经放(fàng)飞自我了！”

锡价近期(qī)涨幅较大

近期，有色(sè)金属价格(gé)表现(xiàn)亮眼，其中锡尤为突出，明显强于铜、原油(yóu)、黄金等更受关注的大宗商品。

文华财经数据显示，4月中旬以来，沪锡期货(huò)主力合约出现加速上涨(zhǎng)，相继突破24万元-28万元/吨五个整数关口，4月22日盘中最(zuì)高触及(jí)286690元/吨(dūn)。截至4月22日收盘，该合约今(jīn)年以来累计(jì)涨(zhǎng)幅(fú)达30.52%，而同(tóng)期(qī)沪铜、沪(hù)金期(qī)货主力合约累计涨幅分别为15.66%、15.6%。

今年以来沪锡期货主力合(hé)约价(jià)格(gé)走势图(tú)

^{图片来源：文华财(cái)经}

外盘方面，伦敦金属交易所（高位回落超6%！机构：理性交易LME）3个月期锡(xī)4月22日上摸36050美元/吨，创下2022年6月中旬以来(lái)新高，截至(zhì)4月22日收(shōu)盘，该合约今年以来(lái)累计涨幅为(wèi)37.19%，同期LME3个(gè)月期铜、COMEX黄金、NYMEX原油期(qī)货累计涨幅(fú)分别为15.93%、15.63%、13.57%。

“本轮锡价(jià)上涨的主要(yào)驱动来自全球(qiú)宏观(guān)预(yù)期增强以及中东动(dòng)荡局势升温。”国泰君安期货高级研究员(yuán)刘雨萱表示，在再通胀交易情(qíng)绪浓厚的情况下，附有工业属性和金融属性的有色金属板块受到市场(chǎng)青(qīng)睐，叠加锡在供(gōng)给端有持续收紧预期，一方面缅甸佤邦曼相矿区复产时间未定影响(xiǎng)国内供给收缩预期，另一方面印尼复(fù)产不及预期(qī)加(jiā)剧海外供应紧张格(gé)局，从基本面端给予价格一定的支撑。

华泰期货研究院认为，相较于其(qí)他有(yǒu)色品种，锡(xī)价(jià)尚处于“洼(wā)地”，同时自2023年年底以来，电子板块的消费(fèi)便出现(xiàn)明显向好情况，而目前缅(miǎn)甸佤邦当地约80%的选矿厂处于停(tíng)工状态。虽然缅甸佤邦当局并未明确当地锡矿何(hé)时复产，但市场普遍预期难于在今年5月份之前恢复。而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，预期后续将有更多当(dāng)地选矿厂面临原料紧(jǐn)缺情况，或(huò)也将影(yǐng)响其(qí)出口至国内锡矿量(liàng)级。因此，锡品(pǐn)种基本面总(zǒng)体较为(wèi)健康。

内外库存水平差(chà)异较大

锡(xī)素有“工业味精”之称(chēng)，其(qí)下游主要需求端集中在(zài)集(jí)成电路、消费电子产品、家用电器、锡化工、光伏(fú)电池、镀锡板、铅酸蓄电(diàn)池等领域。尽管锡资源稀缺性(xìng)日益显现，但就目(mù)前国内(nèi)下游(yóu)消费情况来看，似乎(hū)并不是十分乐观。

中信期货研究(jiū)所有(yǒu)色与新材料组首席研究员、商品研(yán)究部副总经理(lǐ)沈照明(míng)表示，伴随(suí)着(zhe)半导体销售情况的好转，3C电子等传统板块在今年(nián)迎来景气周期(qī)，锡(xī)锭传统板块需求有望(wàng)好转(zhuǎn)，新(xīn)能源汽车产销数(shù)据持续大幅增长，以及光(guāng)伏装机高(gāo)增(zēng)长给锡锭需求带来增量，数据中(zhōng)心(xīn)的快速增长给锡锭长期(qī)需求带来想象空(kōng)间。

不过，就当(dāng)前(qián)供需情况来(lái)看，沈照明表示(shì)，缅甸佤邦(bāng)禁矿(kuàng)造成的实际减(jiǎn)产一直比(bǐ)预期低，国内锡锭产量(liàng)维持在偏高水平，库存持续攀升。

数据(jù)显示，截至4月19日，沪锡库存为14486吨，创(chuàng)上市以来新高。此外，SMM统计数据显示，3月企(qǐ)业锡的隐形库存为4990吨，处于2020年7月以来偏高位(wèi)，均表明当前国内锡锭库存偏充裕。

刘雨萱表示，半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏带动(dòng)的锡消费需求(qiú)主要集中在海外市(shì)场，近期LME锡库存持续去(qù)化。相对来说，国内锡的需求仍较疲软(ruǎn)，社(shè)会库存和期货库存累积到历史最高位，且下游订单并未出现明显好转，甚至锡价高企时也对下游构成明显的成本压力，导致采(cǎi)购意愿低迷(mí)。

“目前国内锡锭现货市场(chǎng)清淡，贴水幅度逐渐扩(kuò)大，一(yī)定程度(dù)上暗示(shì)了目前的现实供需面无法匹(pǐ)配28万元/吨以上的高价。而(ér)近期海外(wài)库存(cún)持续去化、近月合约持仓集中(zhōng)等问题令LME锡逼(bī)仓情(qíng)绪浓厚。”刘雨萱说。

理性参与谨防大幅波动风险

近期，锡价的突(tū)出表现吸引不(bù)少关注，市场上一度传出其可能(néng)重演2022年“妖镍”行情的声音。不过，多位业内人士并不认可此观点。

“伦锡不太可能重现(xiàn)2022年伦(lún)镍(niè)异常波动的情况。”刘雨萱直言，除(chú)了LME具有一系列控制价格的(de)机制外，目(mù)前内外价(jià)差呈现持续拉开状态，若拉至出口窗口(kǒu)打开水平，国(guó)内充裕的现货将流向海外市(shì)场，进而会缩小内外(wài)盘供需差异。

沈(shěn)照明则是从当年伦镍行情风波产生的原因入手，分析(xī)目前与之存在的差异(yì)。沈照明表示，2022年伦镍之所(suǒ)以出高位回落超6%！机构：理性交易现(xiàn)极端上涨情况，主要是由于大(dà)量非标套保盘被套(tào)，且全球可交割镍资源极(jí)少。“当(dāng)前锡锭的情(qíng)况并不完全一样，LME+SHFE（上海期(qī)货交易所）锡锭的库存处于2016年以来的高(gāo)位(wèi)，尤其是国内期(qī)货库存中可交割货源相对偏多，所以短期发(fā)生(shēng)类似(shì)2022年伦镍极(jí)端(duān)上涨行情的(de)可能性相对较小。”

沈照明同时提示(shì)，相比其他有色金属，锡锭品种规模(mó)相(xiāng)对较小，LME市场流动性偏低，投资者需谨防价格快速上涨后资金获利了结引发波动的(de)风险，建(jiàn)议理性交易(yì)为宜。对于有条件的企业，可以关注接下来可能出现的出口机会；对于想参与锡锭内外盘反(fǎn)向套利的投资者来说，一定要(yào)保持(chí)谨慎，必须等到出(chū)口窗口持续打开且稳定之后才可考虑去参与。

刘雨萱(xuān)也(yě)建议，国内(nèi)交易者要有(yǒu)理性的认识，不要盲目追涨锡价，谨防国外市(shì)场大幅波动引发的风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道高位回落超6%！机构：理性交易