应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务院国资委(wěi)表(biǎo)态“进一(yī)步研究将市值管理纳入中央企(qǐ)业负(fù)责(zé)人(rén)业绩考核”后，市值管理成为各方关(guān)注的热词。

在A股5应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值家上市险(xiǎn)企(qǐ)中，就有两家中央企业、两家国(guó)有企业。业内认为，他们将面临(lín)市值管理考核。在(zài)五(wǔ)大上市险企近期举办的业绩发布会(huì)上，“市(shì)值管理”也成(chéng)为管理层(céng)热议的高频词(cí)。

尽管近期保险板块有所反弹(dàn)，但与上市险(xiǎn)企整体价值相比，5家上市险企估(gū)值被严重低估。多位上市险(xiǎn)企(qǐ)高管公开表示，对于保险股估值修复有(yǒu)信心(xīn)，面对考核压力(lì)，将(jiāng)采取优化分红(hóng)政策等措施加强市值管(guǎn)理。

保险股价值被严重低估

受新(xīn)“国(guó)九条”利好影响，上周保险(xiǎn)板块(kuài)震荡回升。

不(bù)过在分析人士看来，利好(hǎo)虽然(rán)提(tí)振了保险股信心，但距离推动保险股估值完全修复“仍有很长的路要走”，因为当(dāng)前A股(gǔ)上市险企均处于(yú)被低估状态。

据记者了解(jiě)，与一般企业通过(guò)市盈率（PE）或市净率（PB）估(gū)值不同，对保险公司尤其(qí)是寿险公司估值需(xū)采用专门的PEV估值（当前(qián)市值/内含价值），以(yǐ)更好反映长期(qī)保险业务的未来价(jià)值。根据上(shàng)市险企2023年年报所披露的内含价值数据来看，多家上市险企(qǐ)PEV均远低于(yú)1，说明(míng)这些公司均被严重低估。

以上(shàng)市险(xiǎn)企年报披露的(de)2023年末内含价值计算，截至4月18日收盘，中国人寿、中国太保、新华保险、中(zhōng)国平安的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于这种现状，保险公司也颇(pǒ)感无(wú)奈(nài)。上(shàng)市险企管理(lǐ)层多次公(gōng)开表(biǎo)示，其股(gǔ)价没有反映公司价值，而且股价(jià)比内含价值低了很多(duō)，但相信假以时日，股价最终会反映公司价值。

多措并举应对考核压力

今年1月，国务院国资委产权(quán)管理局负(fù)责人表示，将把市值管理(lǐ)成效纳入对中央企业(yè)负(fù)责人(rén)的考核，引(yǐn)导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表(biǎo)现，及时通过应用市场化增持、回购等(děng)手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更(gèng)好地回报投资者。

国资委考核落地在即，上市险企面临(lín)较大市值管理压力。

对此，上市险企已经采取行动。中国人保副董事长、总裁赵(zhào)鹏表示，中国人(rén)保在行业(yè)应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值中率先将市值考核纳入到相关部门的KPI中，公司市值管理工作得到了资(zī)本市场和(hé)监管机构(gòu)的认(rèn)可和肯定，人保集团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢同业平均。

赵鹏介绍，将采取三(sān)方面(miàn)举措做好市值管理，具体包括：努力实现可持续(xù)、有韧性的经营(yíng)业绩，防止业绩大起大落；讲好投资故事，传递投资价值；不断丰富市值管理的手段(duàn)和工具，同(tóng)时保(bǎo)持分红政策(cè)的连续(xù)性和稳(wěn)定性，努力为投资者提供持续(xù)、稳(wěn)定、可预期的投资回报。

实际上，上市险企一直通过良好的分红方案(àn)来回报投资者。根据2023年分红方案，中国平安全年拟(nǐ)合计分红约440亿元，现(xiàn)金分红比例约51.4%；中(zhōng)国人寿拟派发现金股利总计约121.54亿元，现金分红比例约58%；中国太(tài)保拟分配约98.13亿元(yuán)，现金分(fēn)红比例约36%；中国人保拟派发(fā)现金红利约(yuē)68.99亿元，现金分红比例为30.3%；新华(huá)保险拟派发现金红利约26.52亿元(yuán)，现金分红比例约30.4%。

某上市保险公(gōng)司董事长(zhǎng)对(duì)记者表示，主要从三方(fāng)面考虑加强市(shì)值管理，具体(tǐ)包括：持续做优做(zuò)强基本面，提升价值创造及盈利能力；进一(yī)步探索优(yōu)化派息政策，以更加科(kē)学、稳健的(de)利润分配方案，提高股东回报；不断加(jiā)强投资者(zhě)关系与(yǔ)信息披露工作，帮助投资者更好地了解和认可公司的投资价值。

保(bǎo)险股估(gū)值修复动力充足

市场各方认为，虽然保险股目前估值处于低位，不过，无论从新“国九条”影响还是行业(yè)未来的发(fā)展空(kōng)间来看(kàn)，保(bǎo)险股今年都有一定的向上修复动力。

短期来看，上市险企(qǐ)一季度经营表现预期良好。国(guó)金证券研报(bào)认为，预计上市险企一(yī)季度新业务价值快速增(zēng)长，利润(rùn)相对平稳(wěn)，有望带(dài)来估值阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认为，2024年各保(bǎo)险公司(sī)将大力推(tuī)动优秀代理人增员，代理(lǐ)人渠道结构改善将带来整体产能提升、价值(zhí)率提升，将推动今年新业务价值保持增长(zhǎng)，预计新业务(wù)价值同比增速将保持平稳，这将进一步推动上市险企(qǐ)内(nèi)含价值增长，助力估值修(xiū)复。

长期来看，上市险企竞争力将持(chí)续增强。一位券商非银首席(xí)分析(xī)师表示，随着人们养老、储蓄需(xū)求释放，在银(yín)行理财等竞品竞争力走弱(ruò)的情况下，保险产品吸引力持续增强，具(jù)有品牌效应的头部险企将最大受益；同(tóng)时(shí)，定价利率(lǜ)调降等一系列促进(jìn)负债成本下降政策(cè)的落地，将推(tuī)动险企利润(rùn)率修(xiū)复，此前(qián)被中小险企裹挟降价的头部险企又将最大受益。综合来看，以上市险(xiǎn)企为主的头部险企未来竞(jìng)争(zhēng)力将持续增强。

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