重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足

　　参与第一财经首席调研的经济学家们认(rèn)为，在内外扰动因(yīn)素(sù)的影响下，我国经济的复苏(sū)仍然承压(yā)，有待稳(wěn)经济政策进一步出台，修复有效需求。

　　国家统计局将于9月14日(rì)发布(bù)8月份(fèn)经济数据。机构分(fēn)析(xī)，8月以来稳增长政策发(fā)力，政策效应进一(yī)步释放，工业需求(qiú)逐步复苏。但整体经济下(xià)行压力犹(yóu)存，国内有效需(xū)求不足依旧(jiù)，居民消费潜力有待进一步释放(fàng)。

　　第一财经(jīng)研究院(yuàn)发(fā)布的最新一期“第一财经(jīng)首席经济学家信心指数”为49.96，低于50荣枯线。经济学家们认为，在内外扰动因素的影响下，我国(guó)经济的复苏(sū)仍然承压，有待稳(wěn)经济政(zhèng)策进一(yī)步(bù)出台，修复有效需求。

　　受国务院(yuàn)委托，国家发展(zhǎn)改革委副主任相里斌10日向十四届全国人(rén)大常(cháng)委会(huì)第十一次会议报告了今年(nián)以来国民经济和社会发展计划执行情(qíng)况(kuàng)。相里斌在(zài)报告中(zhōng)介(jiè)绍，从目前掌握的经济社会发展相关数据以及各方面了解的情况看(kàn)，计划执行情(qíng)况总(zǒng)体较好(hǎo)。外部环境(jìng)变(biàn)化带来(lái)的不利影响(xiǎng)增多，国内有(yǒu)效需求不足，经济运行出现分化，重(zhòng)点(diǎn)领域风险隐患仍然较多，新旧动能转(zhuǎn)换存在阵痛(tòng)。

　　相里斌表(biǎo)示(shì)，下半年，要加大宏观(guān)政策调控力度，强化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，不断增强新动能新(xīn)优(yōu)势，增强经营主体活力、稳定市(shì)场预期、增强社会信心，增强经济持(chí)续回(huí)升向好态势，切(qiè)实保(bǎo)障和(hé)改善民生，保(bǎo)持社会稳定，坚定不(bù)移完成(chéng)全年经济社(shè)会(huì)发展目标任务。

　　工业增速或(huò)延续回落态势

　　第一财经首席调研结(jié)果显示(shì)，8月工业增加值同比增速预测均(jūn)值为4.77%，低于上(shàng)月5.1%的公(gōng)布数据。

　　从先行指(zhǐ)标来看，受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8月份制造业PMI继续回落至49.1%，比上(shàng)月下降(jiàng)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，连续4个月位于荣枯线之(zhī)下。

　　中信证券宏观团队研报(bào)称，8月制造业PMI低于过去五年季节性水平均值1.8个百分点，表明受制造业处于传统生产淡季、国(guó)内(nèi)有效需求不足以及局部地区高温多雨等因素影响，8月制(zhì)造业企业生产(chǎn)活(huó)动收缩(suō)。高频数据同(tóng)样显示8月工(gōng)业生产(chǎn)边际转冷，8月日均粗钢产量同比下降7.7%，247家钢厂(chǎng)高炉开(kāi)工率均值较2023年同期下降(jiàng)4.8个百分点至78.8%。综(zōng)合来看，中信宏观团(tuán)队预计重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足，8月工业增加值同比(bǐ)增速(sù)降至4.5%左右(yòu)。

　　兴业银行首(shǒu)席经济学家(jiā)鲁政委表示(shì)，8月主要工业(yè)品开工率出现(xiàn)分化。螺(luó)纹钢持续受到国标切换(huàn)扰(rǎo)动(dòng)，粗钢产重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足量有所走弱(ruò)；轮胎开工率延续此前波动态(tài)势，半钢胎好于全钢胎趋势仍旧持(chí)续，但差距有所收(shōu)敛；PTA产业链(liàn)开工率出现分化，上游开工(gōng)率持续反弹而中下游开工率回落。考虑到(dào)去年(nián)基(jī)数、工作日天数与今年特殊天气的影响(xiǎng)，工业(yè)增加值8月(yuè)当月同比或较(jiào)上(shàng)月下降0.5个百分点。

　　基数抬升(shēng)消费增速或放缓

　　参与第(dì)一财经首席调研的经济(jì)学家对8月(yuè)社会(huì)消费(fèi)品零售总额(é)同比增速预测均值为(wèi)2.61%，略低于(yú)上月2.7%的公布值。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，8月份暑(shǔ)期出游叠加“奥运热”带动文体商旅融合消费持续升温，国家报废更新补贴翻倍政策(cè)提振车市。但考虑(lǜ)到去年同期基(jī)数抬升影响，预计社(shè)会消费品零售总额增速基本持平于(yú)上月的2.7%。从主要商(shāng)品(pǐn)来看(kàn)，与(yǔ)居民出行和消费相关的(de)铁路运输、航(háng)空运输、邮政、文化体育娱(yú)乐等行业商务活动指数(shù)均位(wèi)于55%以上(shàng)较(jiào)高景气(qì)区间，住(zhù)宿业(yè)、餐(cān)饮业(yè)和景区服务相关行业的商务(wù)活动指数均高于50%。

　　汽车作为大宗消费品，占到全(quán)国社会消费品零售总额的大约10%。8月，汽车产销(xiāo)分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分(fēn)别下降3.2%和5%。

　　中(zhōng)信证券表示，随着以旧换新政策加力，汽车销售边际回暖(nuǎn)，或将(jiāng)对社零(líng)增(zēng)速形成一定支撑，但大概率仍在3.0%左右的偏低区间运行。7月以来，以旧换新政策整体补贴(tiē)幅度提升(shēng)，或对后(hòu)续消费形成有效提振，但效果(guǒ)仍需缓慢释放。由于居民收(shōu)入边际降速，服务业消(xiāo)费可(kě)能仍保持(chí)偏弱运行态势。

　　制造业投资或(huò)维持高增长

　　参与第(dì)一财经首席调研的经济学家们对8月固定资产投资增速的预(yù)测均值为3.58%，稍低(dī)于上月3.6%的公(gōng)布数据。

　　广开首席(xí)产业研究院院长连(lián)平参(cān)与(yǔ)第一财经首席调研时(shí)表示，三季度投资将保持平稳增长，尤其是制造业投资将高速增长，对冲房地产投资高(gāo)速下行。三(sān)季度出口增长、科创政策、设备更新和(hé)以(yǐ)旧(jiù)换新、金(jīn)融(róng)支持等(děng)因素将促(cù)进制造业继续保(bǎo)持高速增长。制造业生(shēng)产(chǎn)和投资将是三季度经济的最大亮点。

　　连平认为，今年(nián)以来，投资、消费、物价、就业、收入、信贷、M1、理财和股市的疲软现象，除市场信心不足和预期不稳外，其背后的主因是房地产(chǎn)。房(fáng)地产(chǎn)是内(nèi)需不足的主导因素(sù)，房地(dì)产行业风险是短中期内(nèi)经济运行的主要风险。本轮(lún)调整可能是对(duì)数十年来(lái)房地产市场持续过热的大(dà)级别调整。

　　野村中国首席经济学家陆挺预(yù)测，1~8月累计同比增(zēng)速维持3.6%不变，但8月当月同比增(zēng)幅将从7月的1.9%升至3.2%。这(zhè)一温和增长部分是由(yóu)于2023年基(jī)数走低，叠加(jiā)制造业和(hé)基建投(tóu)资的支(zhī)撑(chēng)，而房地产投资(zī)将继续成为(wèi)拖累因素，他预计(jì)8月当月房地产投资降幅扩(kuò)大至11.9%。

　　仍面临需求不足的挑战

　　当前宏观经济运行面临国(guó)内有(yǒu)效需求不足、新旧动能(néng)转换阵痛显现等问题，完成(chéng)全年(nián)经(jīng)济社会目标(biāo)需要宏观政策更加给力。8月国务院第五次全(quán)体会(huì)议要求(qiú)，集中力量(liàng)抓好改革部署的落实，以进一步全面(miàn)深(shēn)化改革为强大动(dòng)力，扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展(zhǎn)目标任务(wù)。

　　上述国务院会(huì)议强调，要咬定目(mù)标(biāo)不放(fàng)松(sōng)，下大力气(qì)增强经济持续回(huí)升向好态势。会议针对促消费、扩投资、扩大开放、提高政府工作法治化水平等方面作出了具体部署，并明确提出要做好重点群体稳就业工作，研究制定(dìng)促进城乡(xiāng)居民增收的政策举(jǔ)措，兜牢基层“三保”底线。

　　中国(guó)人民银(yín)行原行长(zhǎng)易(yì)纲6日在第六届外滩金融峰会期间表示，中国面临内需疲软的问题，尤其是(shì)在消费和(hé)投资方面。中国(guó)现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，希(xī)望今年底前中国生产者物(wù)价(jià)指数能够(gòu)趋(qū)于零，需要采取积(jī)极的财政政策和稳健的货币政策来支持增长。

　　长江(jiāng)证券首席(xí)经济学家(jiā)伍戈在参(cān)与第一(yī)财经首席调研时表示，财政有望加快落(luò)实既定的政策。但经济趋(qū)缓的惯(guàn)性三季度仍在延续，加之土地出让收(shōu)入大幅负增长短期难改，即使开启(qǐ)债务增量(liàng)工(gōng)具，其规模和作用时(shí)滞能多大程度填补当(dāng)前需求缺(quē)口仍具挑战性，急(jí)需(xū)货币等政策组(zǔ)合来配合。

　　毕马威中(zhōng)国咨询首席战(zhàn)略官蔡伟也认为，下阶段政策加码发力扩内需、托底传(chuán)统经济(jì)动能的必要性提升。政策重心或落(luò)在财(cái)政、消费、制造业、地(dì)产等领域。首先(xiān)，8月专(zhuān)项债发行明(míng)显提速，预计9月(yuè)仍会保持加速发行节奏，托底基建投资(zī)增速。其次，“两(liǎng)新”政策(cè)不断落实落细，对消费和制造业投资的提振效果将逐步显现(xiàn)；稳地产政策也有进一步加码的可能。最后，考虑到地方财政(zhèng)和(hé)债务压力，政策扩内需方向或转向中央加杠杆，不排除年内增发国债的可能性。

责任编辑(jí)：李桐(tóng)

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