欧洲央行再降息“靴子”落地

　　● 本报记者(zhě) 胡雨

　　在7月(yuè)按兵(bīng)不动后，欧洲央行日前终于开(kāi)启年内第二(èr)次降(jiàng)息——下调三大主要利率25个基点至60个基点不等。不(bù)过，从欧洲(zhōu)央行议息会议后发布的货币政策声明以及欧洲央行行长拉加德(dé)的表态看，其释放的“鹰派”信号非常明显：既(jì)强调下半年通胀(zhàng)存在反(fǎn)弹可能，也未(wèi)预先确定后续降息的时间和(hé)幅度。

　　综合欧(ōu)洲(zhōu)央行表态以及(jí)市场对即将到来的美联储议(yì)息(xī)决(jué)议的预期(qī)，业内人士分析，欧洲央行有望(wàng)在12月再次降息，即将2024年降(jiàng)息频次定格在三次；对市场而言，美元指数近期或保持震荡，黄金价格(gé)仍(réng)有望(wàng)在未(wèi)来几个(gè)月延续强势。

　　非对称降息符(fú)合预期

　　北京时间 9月12日晚间，欧洲央(yāng)行公布最新利率决议，将其三大利率中的存款机制利率下调25个基点，主要再融资利(lì)率和边际借贷利率均(jūn)下调60个基点，降(jiàng)息后三大利率分别降(jiàng)至(zhì)3.50%、3.65%、3.90%。欧洲央行年(nián)内第二次降息“靴子”落地。

　　对于此次降息，市场之前已形成(chéng)较为一致的(de)预期(qī)。对欧洲央行而言，降息既有来自通胀率整(zhěng)体持续(xù)下(xià)行的支持，也有面临(lín)欧元区二(èr)季度经济增速放缓(huǎn)、“火车(chē)头”德国经济浮现衰(shuāi)退信号(hào)的无奈。

　　数据显示，2024年8月，欧(ōu)元区(qū)CPI同比增幅(fú)进一步回落至2.2%，低于(yú)前值2.6%，创出2021年7月以来最低水平，离欧洲央行2%的目标通胀率只有一(yī)步之遥。与此同时，2024年第(dì)二(èr)季度，欧元区GDP终值环比增长0.2%，低于初(chū)值和预期的0.3%；德国2024年(nián)第二季度GDP环比(bǐ)下(xià)降0.1%，制(zhì)造业疲软(ruǎn)拖累整体经济表(biǎo)现。在与(yǔ)议息决议一同发布的欧元区宏观经济前景预测报告中(zhōng)，欧洲央行还进一步(bù)下调了欧元(yuán)区经济增速，预计2024年GDP增(zēng)速为0.8%，2025年、2026年分别为1.3%和1.5%。

　　考虑到此前欧洲央行已经宣(xuān)布把(bǎ)主要再(zài)融资利(lì)率与(yǔ)存款机制利率的利差收窄至15个基点，同时(shí)维(wéi)持边际借(欧洲央行再降息“靴子”落地jiè)贷利率与主要再融资利率之间25个基点的利差(chà)不变，因此(cǐ)欧洲央(yāng)行本次(cì)非对称(chēng)降息的举措也(yě)并未出乎市场预料。欧洲央行管理(lǐ)委(wěi)员会(huì)同时表示，随时准(zhǔn)备在其职权范围内动用所(suǒ)有工具，确保通胀率在中期(qī)时间尺度内(nèi)恢复到2%的目标。

　　“缩窄利率(lǜ)走廊的决策仅属于技术性调整，不传(chuán)递增量宽松政策信号(hào)，理(lǐ)论(lùn)上近期(qī)不(bù)会向货币市场额外注入(rù)流(liú)动性，也(yě)不会明显扰动市场利率水平。”中信证券海外研究首席分析师(shī)崔嵘表示。

　　未预先确(què)定降息路(lù)线(xiàn)图(tú)

　　欧洲最新通胀率距离(lí)欧洲央行2%的(de)目标(biāo)通胀率似乎只有(yǒu)一步(bù)之遥，但无论是欧洲央行(xíng)货币(bì)政策声明的表(biǎo)述(shù)，还是会后拉加(jiā)德的表态，均对欧元区通胀前景持谨慎态度，降息背后“鹰”味浓浓。

　　欧洲央行表示，尽管最近的(de)通胀数据大致符合预期，但继续高速增(zēng)长的工资使得欧元区通胀仍处高位(wèi)。考虑到(dào)能(néng)源价格大幅下跌(diē)将(jiāng)不再纳入年率计算范围等因素，欧(ōu)洲央行判断，下(xià)半年欧元区通胀预计将再次(cì)上升，预计2024年(nián)总体通胀(zhàng)率将达到2.5%，但(dàn)应该会在2025年下半年下降(jiàng)到(dào)欧洲(zhōu)央行目标水平。

　　由于本次降息几乎是板上钉钉，因此市场各方对于欧洲央(yāng)行可能透露的后续降息路径更为关注。但从拉加德的表态看，后续降息时间(jiān)和幅度均(jūn)未预先确定。同时鉴于未来的不确定性，拉加德(dé)再次重申将继续遵(zūn)循依赖于数据和逐次会议(yì)的方法，来确定(dìng)适当的限制水平和持续时间。

　　实欧洲央行再降息“靴子”落地际上不仅仅是欧洲央行，从包括(kuò)英国在内的全球多个主要经济体(tǐ)央行举(jǔ)动看，“鹰派降息”成为今年降息的(de)一大鲜(xiān)明特色，即在谨慎降息的同(tóng)时传递出对(duì)通胀(zhàng)韧性的关(guān)切，避免通过连续降息使通胀反弹(dàn)。即(jí)使是被普遍认为将在下(xià)周降息(xī)的美联储，也因美国8月核心CPI环比增(zēng)速意外(wài)回升等因素(sù)，使(shǐ)得市场对于9月大幅(fú)降息的预期有所降温。

　　12月欧洲央行(xíng)或再次降息

　　对于(yú)欧洲央(yāng)行后续降息(xī)路径(jìng)，目前市场(chǎng)不少(shǎo)机构倾向于其将在(zài)12月降息，即(jí)在10月继续按兵不动，全年降息3次。

　　崔嵘认为，欧洲央行目(mù)前的政策利率(lǜ)有限制性，PCCI等指标(biāo)反映欧元区通胀动能减弱的程度已较充分，因此(cǐ)欧洲央行年内有进一步减少(shǎo)货币(bì)政(zhèng)策限制性(xìng)的空间。此外，目前欧元区服务业通胀仍然偏高，以物价稳定为单一首要目标的欧洲央行(xíng)可(kě)能依旧(jiù)有必要保留利率的限制性，从(cóng)而抑制服(fú)务业通胀动能。“总体上，我们维持欧洲(zhōu)央行全年共降息3次的预(yù)测。”

　　考虑到当前市场对美联储年(nián)内降息预期(qī)的定价已较充分，崔嵘(róng)判断，美(měi)元指数近期(qī)或保持震荡，进一步(bù)下行的空间可能需要新数据催化才能(néng)充分打开(kāi)。

　　从(cóng)市场表现看，在欧洲央行宣布降息后，欧洲股市主要股指迎来上(shàng)涨但涨幅并不突出，相比之下金(jīn)价表现更(gèng)为(wèi)活跃。Wind数据显示，9月12日，COMEX黄金期价、伦敦金(jīn)现货价格均涨近2%，盘中再创历史新高。对(duì)此，东(dōng)海期货研究所认为，欧洲央行降息降低了持有黄金的机(jī)会(huì)成本，受(shòu)美联储降息预期增强以及全球经济面临的不确定性影响，黄金价格仍有望在未(wèi)来几个月保持强势。

责(zé)任编(biān)辑：郭建

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道欧洲央行再降息“靴子”落地