白马股跌出性价比基金经理公开唱多

证券时报记(jì)者赵梦桥

近年来走势不佳的一(yī)些白马股，当前已经跌出了性价比。

在刚刚披露的二季报中，就有多名基金经理(lǐ)旗帜鲜(xiān)明地表示看好此类资产。有基金经理认为，这些个股的股息率(lǜ)已接(jiē)近或高于无风险利率，其隐含的长期回报水平(p白马股跌出性价比基金经理公开唱多íng)可能已明显高于当(dāng)前获市场(chǎng)追捧的(de)一(yī)些高股息个(gè)股。

龙(lóng)头股持续(xù)低迷

从市值(zhí)来(lái)看，目前“大块头”公司多来自银行、保险(xiǎn)以及(jí)通讯等行业。在“红利热”带动下(xià)，这些公司整体股价向好，市值规模(mó)超万亿的(de)8家上市公司中，年内仅有(yǒu)贵州茅台下跌，其余均有两位数的(de)涨(zhǎng)幅，工商银行、农业银行、建设银行(xíng)、中国银行等均涨逾30%。

实际上，在红利概念之(zhī)外，不少(shǎo)大市值个股跌起来(lái)可谓“不留情面”。以疫苗龙头智(zhì)飞生物为(wèi)例，该股股价在(zài)2021年5月涨到了历史峰值147元，随后开始大幅回撤。步入2024年后(hòu)，跌势不止(zhǐ)，年初市值还接近1500亿元(yuán)，如今仅为(wèi)530亿(yì)元。

除了智飞生物外，药明康(kāng)德的跌(diē)势也为市白马股跌出性价比基金经理公开唱多场瞩目(mù)，该股股价年内已下跌46%，市值从2157亿元跌至1084亿元，距(jù)离跌破千亿仅有一步之遥；作为光伏行(xíng)业龙头的隆基绿(lǜ)能，年内股价也下挫逾四成，如今(jīn)市值仅为996亿元。不难(nán)看出，当(dāng)白马股未能搭上“红利”顺风车时，也(yě)很难跑出超额收益。

值得一提(tí)的是，不少行业龙头股都是基金(jīn)重仓股(gǔ)，因此还连带相关基金净值(zhí)走弱。以智飞生物为例，截(jié)至去年末，公募基金持有该股比例共计26.87%，但年内(nèi)受(shò白马股跌出性价比基金经理公开唱多u)到多重因素影响，这一数据已下跌近63%。截至6月末(mò)，仍有(yǒu)76只基金(jīn)重仓该股。招商医药健(jiàn)康产业自去年三季度(dù)后，已连续四(sì)个季度重仓持有(yǒu)智飞生物，并在去年末将其买成第(dì)一大重仓股。因此，受该股(gǔ)股价低(dī)迷的拖累(lèi)，招商医(yī)药健康产业年内也下跌超过26%。

在低(dī)迷走势之下(xià)，部分公募基金不得(dé)不“挥泪斩仓”。比如隆基绿能，一些主动权益类(lèi)产品早已对该股大幅(fú)减(jiǎn)仓。截至去年(nián)末，华夏基金、华泰柏瑞基金、嘉实(shí)基(jī)金(jīn)等公募巨头仅以部(bù)分ETF持有该股。

白马股或再成投资主线

虽(suī)然近年(nián)来(lái)走势不佳，但当(dāng)前不少白马股也因此跌出了(le)性价比。在刚刚披露的(de)二季报中，就有(yǒu)多名基金经理旗帜鲜明地对白马股表示(shì)看好(hǎo)。

汇丰晋信(xìn)基金基金经理陆彬表示，从长(zhǎng)期价值来看，越来越多行业的白马(mǎ)龙头公司已经具备非(fēi)常大的吸引力。“这些公司所处行(xíng)业(yè)的(de)供需和竞(jìng)争(zhēng)格局持续优化，考虑到不少公司(sī)的重置成本和价值成本，当前的市值都(dōu)是低于(yú)这些价值区间的。我(wǒ)们认为，明年(nián)的投资主线是价值投资，大盘白(bái)马股会(huì)更加占优。”陆彬说。

睿远基金赵枫在二季报中指出，如果结合公司盈利质量和长期空间看，当前资金(jīn)对高股息(xī)公司(sī)的追逐似乎已有(yǒu)一些趋势意味，而非完(wán)全从价值(zhí)角(jiǎo)度出发。相反的，伴随着(zhe)股价前(qián)期低迷(mí)，一些行业白马龙头公司的股息(xī)率已接近或高于无风险利率(lǜ)（把当前银行理(lǐ)财和长期国债利(lì)率视为无(wú)风险利率的两个参考指标(biāo)），考虑到其(qí)中有些公(gōng)司的成长潜力和优秀的商业(yè)模式，其(qí)隐(yǐn)含(hán)的长期回报水平(píng)可能已(yǐ)经明显高(gāo)于当前市场追捧的一些高股息公司。

睿远基金饶刚也表达了对白马龙头公司的看好。他表(biǎo)示(shì)，“近两年，部分优质龙头企业已经用实际行动证明了在宏观压力(lì)下快速调整、适应并持续进化的能力(lì)，而且经风险调整后的预期回报率已经具备足够吸引力，这也让(ràng)我们坚定了持有的信心和耐心。”

汇添富(fù)基金(jīn)赵鹏飞(fēi)认为，未来(lái)各个(gè)行业的“马太效(xiào)应”会更加明显，龙头公司的竞(jìng)争优势会进一步增强，因(yīn)此未来市场会更加偏好龙头公司并给予估值溢价。

注重选股赔率与胜率

当然，针对(duì)“浓眉大眼”的白马(mǎ)股，投资也(yě)需(xū)警惕。实际(jì)上，市场(chǎng)对于白马股的高预期(qī)，也易成为其(qí)股价(jià)下跌的(de)导火索。

近日，爱美客披露的半年报(bào)显示，2024年上半年公司实现营业收入(rù)约16.57亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)13.53%；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东的净利润约11.21亿元，同比增长16.35%，其中二季(jì)度增幅低(dī)至个(gè)位数，较(jiào)前两年增速明显(xiǎn)放缓。公告发布次日，爱美客股价大跌约12%。

此外，包括(kuò)上海(hǎi)家化、禾迈股份、舍(shě)得酒业在内的不(bù)少白马股，也于近日相继大(dà)跌(diē)。

睿远基金傅鹏博表示，随着上市公司半年报(bào)披露完毕，投资者可积极寻找景气成长类公(gōng)司(sī)，筛选的过(guò)程和(hé)标准(zhǔn)要更加审慎，需评估好标的未来的现金流创造能力，注重选股赔率和胜率。

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