落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订 style="max-width:100%">

证券(quàn)时(shí)报记者余世(shì)鹏

投资者对(duì)《基金法》修订(dìng)的关注度正(zhèng)持续提升。

近期发布的新“国九条”明确提出，要推动修订《证券投资(zī)基金法》（下称《基金法》），推动形成促进资本市场高质量发(fā)展合力。加上近(jìn)期公(gōng)募行业出现的一些违规乱象，业内对《基金法(fǎ)》修订的探讨，聚焦到了基民投资权益保护难(nán)题上来(lái)：无论是老(lǎo)鼠仓、收受贿等违(wéi)规操作(zuò)，还是重仓股造假退市造成(chéng)基金亏损，为何(hé)少有基民主动索赔？而代表基民行使诉讼权利，恰是现行(xíng)《基金法》规(guī)定的基金(jīn)公(gōng)司职责之一(yī)。

业内人士建议，《基金法》修订应将上述责(zé)任落到实处，同时要充分(fēn)考虑(lǜ)《基金法(fǎ)》与《公(gōng)司(sī)法》《证券法》等其他法规协(xié)同问题，形成“统筹兼顾”监管体系。这不仅会(huì)提升司法效率(lǜ)，也(yě)是解决基金(jīn)风格过度漂移、投资者收获感不强等其他基金问题的突破口(kǒu)。

很少见到基(jī)民主动索赔

基金持有人通过购(gòu)买权益基金(jīn)来间接投资股票，主要关注的是基金净值波动，但对基金底层(céng)资产的(de)变化并无过多了解。加上信息不对(duì)称等原因，从过往实(shí)践来看，即便是重仓股(gǔ)票造假(jiǎ)退市造成基金亏损(sǔn)，也很少见到(dào)基民主动索赔。相反，随着飞乐音响、永安林业等股票的股民索赔胜诉案例增加，股民维权意识在持续提升。

在基金领域，这些情况并不少见。比如(rú)，近日某公募的两名前基金经(jīng)理(lǐ)的非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪一案开庭。根据相关(guān)报道，早在2020年前后这(zhè)两名基金经理利用职务身份通过不(bù)正当交易谋取(qǔ)私利。由此引发(fā)的问题是：在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)从事不(bù)正当交易期(qī)间买入或持有基金份额的投资者，其投资损失(shī)能否得到合理赔偿？根据(jù)公开(kāi)数据，其中一名基金经理在2020年管理的某只(zhǐ)热(rè)门基金，当年新增持有人超过200万，90%以上是个人投资者(zhě)。该基金收益在2021年达到高点(diǎn)，随后持续走低，截至目前，近3年(nián)和近(jìn)1年亏(kuī)损分别(bié)超过了35%和25%。

此外，根据中泰化学(xué)今(jīn)年(nián)3月公告，该公司和控股股东被证监会立案调查，涉(shè)及2020年至2022年年报虚增收入成本、大股东(dōng)资金占用且未披露，以及信披违规等原因(yīn)。截(jié)至2024年一季度末，全(quán)市(shì)场一共有(yǒu)两只(zhǐ)基金重仓中泰(tài)化学近88万股，且(qiě)均出(chū)自沪上某(mǒu)头部公募旗下基金。而在2023年底时，全市场则有8只基金重仓中泰化学，总持(chí)股数量为581.26万股(gǔ)。

从(cóng)股价走势来看，即便大部分基金在今年一季度(dù)抛售中泰化学，依然遭遇了股价持续下跌带来的亏损。2020年至2022年(nián)三年里(lǐ)，中泰化学股价有两年下跌，而在2023年和2024年以来，分别(bié)跌去18.23%和24.92%。即(jí)便这样(yàng)，依然有公募基金将(jiāng)其列(liè)为(wèi)前十大重仓股。

基金管理人为何不履职？

恰是(shì)这些(xiē)实践(jiàn)引发的司法诉求，成为了《基金法》新一轮修订(dìng)的聚焦点。

“在广义角(jiǎo)度上，基民(mín)和股民都是股市投资者，二者权益应得到同等(děng)保护。”广东环(huán)宇京茂律师(shī)事务所徐越惠律师对证券时报记者(zhě)表示，过往的证券欺(qī)诈诉讼(sòng)多(duō)数是股民对簿上市公司，但随着2022年(nián)1月22日的最高人民法院《关于审理证券市场虚假陈述(shù)侵权民事赔偿案件的若干规定》和《证券法》等法律法规出台，基金购买了违规(guī)上市公司股票，且(qiě)符合索赔区间(jiān)的，基金管理人可以作为(wèi)原告对上市公(gōng)司提起诉讼，为基民挽(wǎn)回部分损失。

但实践中，情况(kuàng)却相去甚远。《基金法》第一版起草参与者、天相投顾董事长林义(yì)相此前接受证(zhèng)券时报记者采访(fǎng)时(shí)提(tí)到一个细节：多年以来(lái)，尽管有不少上市公司等其他市(shì)场主(zhǔ)体侵害投资者(包括基金以及间接的基金投资者)利益的行为发生，但很少(shǎo)见到有基金管理人(rén)为了基金投资者的利(lì)益采(cǎi)取法律行动。根据(jù)《基金法》第十(shí)九(jiǔ)条规定(dìng)，基金管理人应当履行(xíng)的职责之一，就是“以基金管理人名义(yì)，代表基金份额持有人利益(yì)行使诉(sù)讼(sòng)权利或者实施其他法律行为”。

中伦文德(dé)律师事务(wù)所执委(wěi)会(huì)执委、高级合伙人、律(lǜ)师李政明观察到，投(tóu)资者在诉讼或仲裁程序中将基金托管(guǎn)人与(yǔ)基金管理人列为共同被告(gào)或被申请人的案(àn)件数(shù)量，近年来大幅上升。“但目前相关法律仅约定(dìng)了基金托管人的基本职责，且诉讼或仲裁缺乏统一裁判规则，这使(shǐ)得投资者无法(fǎ)及时维权(quán)、维权举证困(kùn)难，降低了司法效率。”李政明(míng)对证券时报记者(zhě)说(shuō)。

“基民通过基金间接持有上(shàng)市公司股份，如果上(shàng)市公司出(chū)现(xiàn)造假、退市等问题(tí)，基金投资受损之下，最(zuì)终是基民的合法权益受损。目前虽已建立了一定的投资者权益保护机制，但(dàn)基民在投资(zī)专(zhuān)业能力和风险识别能力均存在一定的劣势，其合法权益保护(hù)的落实(shí)尚存很(hěn)多困境。”李政明说。

形成“统筹兼顾”监管体系

基于上述(shù)探讨，业内人士对《基金(jīn)法》修订给出了(le)建议。

林(lín)义相认为，《基金法》未来修订应当将管(guǎn)理落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订人(rén)“代表基民利益行使诉讼权利或(huò)实施其他(tā)法律行为”这(zhè)一责任落到实处，变成(chéng)强制责(zé)任。他给(gěi)出一个具体建(jiàn)议：“在基金利益(yì)受到(dào)损害达到(dào)某一阈值时，基金管理人(rén)必须采取法律行动，否则应当承担赔偿责任(rèn)。”李政明同样建议，《基金法》应将基金公司为基民利益采取法律行为的责任落到实处，并对专业(yè)投资(zī)机构、服务机构在投资服务过程中(zhōng)实现全(quán)程可追溯(sù)。

此外，相关建议还包(bāo)括对现行《基金(jīn)法》的某些宽泛规定(dìng)进行针对性规范。比如，现行(xíng)《基金法》第一百四十五条规定，违反该法规定，给基金(jīn)财产、基金份(fèn)额持有人或者投资人造成损害的(de)，依法承担赔偿责任。“在现行执(zhí)法水平和执法状况下，这一条款不具备确定的针对(duì)性，也很难落实，应在相关条款中给予明确无歧义(yì)的表述规范。这不仅有利于维护基金投(tóu)资者(zhě)合法(fǎ)权益，对推动整个证券市场的规范建(jiàn)设也极有帮助。”林义相说。

此外，鉴于基民权(quán)益(yì)保护涉及上市公司、托管行等多(duō)方主体，业内还提出了“多法协同”修订建议。李政明建议，《基金(jīn)法》修订过程中应充分考虑与《公司法》《证券法》等(děng)法律法规的协同，形成“统筹兼顾”监管体(tǐ)系(xì)。

“具(jù)体来说有两点：一是(shì)借(jiè)鉴《证(zhèng)券法》突出(chū)投资者保护地位这点，集中(zhōng)表达保护投(tóu)资者权益的(de)立法(fǎ)宗旨(zhǐ)与核心价值，可单独成(chéng)章，系统构筑投资者权益保护设计；二(èr)是无论《公司法》还是《证券法》的修订，均体(tǐ)现了法理逻辑与制度设计一体化，有利于法律条文的具(jù)体落实与便捷应用(yòng)，《基金法(fǎ)》修订可充(chōng)分(fēn)借鉴(jiàn)这些做法(fǎ)。”李政明说。

上海证券基金评(píng)价(jià)业务(wù)负责人刘亦(yì)千对证券时报记者表示，随着资管(guǎn)新(xīn)规推出，在同台竞技的大资管时代下，基金业的外延和内涵应(yīng)扩大到整个资管行业，通过(guò)立法统一(yī)监管，协(xié)同《基金法》与《证券法》《期货与衍生品法》《公司法》等之间的关系。此(cǐ)外，过去10年基金(jīn)业(yè)得以极大发展，但也暴露出行业发展侧重募集、投资(zī)管理(lǐ)，基(jī)金净值(zhí)虽表现较好但投资者收获感不强等问题。在这过程中还暴露出过度(dù)激(jī)励、基金风格漂移、基金(jīn)销售困境等，均有待通过立法来解决。

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