又一(yī)批知名基金经 理(lǐ)的一季报出(chū)炉！

近日，中欧基金的葛兰 、刘伟伟，泉果基金的赵诣等知(zhī)名基金经理管(guǎn)理的产品集中发布了一季报。

对于后(hòu)市，多位基金经理表示，在经历了2023年的调整之后，2024年一(yī)季度的(de)市场先抑(yì)后扬。供给端(duān)正在经 历低(dī)谷期的洗牌优化，优质企
业的长(zhǎng)期核心竞争力没有改变，部分(fēn)投资方向仍(réng)有增量。

葛兰(lán)：关注医疗(liáo)产业链出海机会

回顾今年一(yī)季度的行情，医药板块(kuài)仍处于震荡(dàng)调整阶段。一季度，申万医药生物指数下跌12.08%，位居申万一级行业指数(shù)末位。

从(cóng)行业基本面来看，不(bù)同细分行业处在不同的盈利周期，但整(zhěng)体 表现平稳，且位于低估值阶(jiē)段。从供需(xū)格局来看，在内需(xū)整体企稳的环境下，医保支付以及居(jū)民多元化医疗健康支出需求仍呈现出一定刚性，供给端正在经历低谷
期的洗牌优化，优质企业的核心竞争力及护城河也在不断强化中。

持仓方面(miàn)，以中欧医疗健康
为例，截至一季度末，该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为恒瑞医药、迈瑞医(yī)疗、药(yào)明康德、爱尔眼科、同仁堂、华(huá)润三九、泰格医(yī)药、片仔癀、康(kāng)龙化成和东阿阿胶。其中，东阿阿胶是新增进入前十大。

展(zhǎn)望二季度，葛(gé)兰在(zài)季报中(zhōng)表示，依然看好以创新驱动的相关医药产业链。“作为新(xīn)质生产力的重要组(zǔ)成(chéng)部分，医药创新也是企业布局最为坚定的方向。2023年化药、生物药、中药创新药申请上市的品种数持续(xù)增加，2024年有望迎来相关创(chuàng)新药获批上市的高峰期。”

她也在季报中(zhōng)表示，国内创(chuàng)新药产业链的发展面临一定曲折性和复杂(zá)性。针(zhēn)对产
业(yè)链各环节痛点(diǎn)，近年来国家层面也(yě)不断通过政策措施进
行科学统(tǒng)筹、精准疏通，对产业链的总体引导方向仍是(shì)真正的创(chuàng)新，主要
体现在新靶点、新机制、新结构(gòu)、新(xīn)技术且有自主(zhǔ)知识产权的药物，以
及有效的治疗手段来解决临床需(xū)求。可以预见
的是，国家政策 层(céng)面的支(zhī)持和引导有望带动(dòng)新一轮更健康、可持续的研发周期，其中也蕴
藏着值得(dé)提前布局的机会。

医疗(liáo)产业链出海方(fāng)面，葛兰表示，随着医疗器械(xiè)领域的国际化(huà)水平不断推进，一些企业在高价值链领域(yù)逐步取得国际突破(pò)并占(zhàn)据海外(wài)市场(chǎng)机(jī)会，主要(yào)集中在创(chuàng)新设备、体外诊断等领域。尽管(guǎn)部分企业的国际化进程(chéng)会(huì)受到全球地缘(yuán)政治形势阶段性变化(huà)的影响，但国内创新产业链中优质资产的长期核心竞(jìng)争力没 有改变。

刘伟伟：看好科(kē)技(jì)、光伏储能、智能(néng)汽车(chē)和创新药

中欧基金另一位知名基金经理刘伟伟管理的(de)中欧时代共赢(yíng)则是全市场首批浮动费率产品之一。该基金成立(lì)于2023年11月28日，于今(jīn)年一(yī)季度大幅提(tí)升(shēng)了股(gǔ)票仓位。

持(chí)仓方面，截(jié)至一季度末，该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股分别为(wèi)中(zhōng)际旭创、阳光电源(yuán)、沪电股份、宁德时代、中信(xìn)博、新易盛、牧原股 份、拓普(pǔ)集团、深南电路和传音 控股(gǔ)。区间内，对组合(hé)业绩贡献(xiàn)较大的是中际旭创、沪电股份和新易盛，一季度内涨幅均超过了30%。

 

在(zài)季报中，刘(liú)伟伟提及(jí)了对新质生(shēng)产力的认识，他认为，新质生产(chǎn)力与科技(jì)创新密不(bù)可(kě)分。因此在产业层面，他(tā)重点看(kàn)好跟创新相关的四(sì)大方向(xiàng)：科技、光伏储能、智能汽车和创新药。

具体(tǐ)来看，他表示，科(kē)技领域，以AI为代表的技术(shù)突破(pò)，有(yǒu)望实现从算力基础设施向应用端的扩散，PC、手机、AIoT等硬件终(zhōng)端有望推(tuī)陈出新(xīn)，科(kē)技(jì)产业(yè)依旧在引领时代潮流。自动驾驶、人形机器人是AI技术与(yǔ)先进制(zhì)造的融合，国(guó)内外都出现了快速的(de)进步，中(zhōng)国制造业的强大优势依然(rán)会使得我们在(zài)这两(liǎng)个领域占据领先优势(shì)。

光伏(fú)储能领域，随着光(guāng)伏组件、电池等(děng)产品价格快速下降，全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价，从而驱动行业(yè)进入新一轮发展阶段。创新药(yào)方面，他认为，减肥药、阿尔(ěr)茨(cí)海默病、ADC等在这两年(nián)也逐步开始(shǐ)进(jìn)入商业化进程，医(yī)药行业(yè)的创新正在进入新一轮热潮。

赵诣：二(èr)季度将是重要的观察(chá)窗口期

赵诣管理的泉 果旭源(yuán)一(yī)季报显
示，一季度内，该基金的操作略有变化，在行业和个股上做了部(bù)分的(de)集中，并对组合进行了一定的结构调整，对于基本面率(lǜ)先走出(chū)底部的公司增加(jiā)了一些持(chí)仓。

截至一季度末，该基金前十大重仓 股分(fēn)别为宁德(dé)时代、科达利(lì)、立讯精(jīng)密、美团、腾讯控股、恩(ēn)捷(jié)股份(fèn)、晶澳科技(jì)、新泉股份、三花(huā)智控和应流股份(fèn)。其中，应流股份是新(xīn)增进入前十大重仓股。

 

赵诣(yì)表示，对新能源行业来说，二季度将是一个(gè)非(fēi)常重要的观察窗口期，需要观察需求的提升是来自于(yú)葛兰、赵诣最新观点曝光！价(jià)格下降触发的使用需求，还是补库（存(cún)）需求。一旦(dàn)确(què)认更(gèng)多是(shì)由于使用 需(xū)求所带来的(de)，那么叠加2023年下半年开(kāi)始的扩产放缓以及限制融资，这轮增长(zhǎng)持续期会较长。

市场(chǎng)在经历了(le)2023年的调整之后，2024年一季度先抑后扬。结构上仍然(rán)延续2023年的局面，以红利为主的煤炭、银行(xíng)和石
油石化板块领涨，医(yī)药、计算机和(hé)电子领跌，整个一季度上证指数上涨2.23%，深证成(chéng)指下跌1.30%，创业板(bǎn)指下跌3.87%。

“我们认(rèn)为(wèi)，判(pàn)断市场的底部对我们(men)而言是相对困难的事情，但是我们一直强调，当优质的公司出现快速调(diào)整并 进入有性价比的阶段，我(wǒ)们将积极把握机会。”赵诣在季报中表示。目前，赵诣的组合持仓主要集中在电力设备新(xīn)能(néng)源、计(jì)算机、电子、机械、军工等高端制造行业，以及稳健增长、高
股息率的企(qǐ)业。

展望(wàng)二(èr)季度，赵诣认(rèn)为，一方面，以新能源为例，春节后行业出(chū)现了(le)一些超 预(yù)期的变化。“目前已经
可以观察到行业需求(qiú)和产能利用率环比持续增长，甚(shèn)至部分环(huán)节已经出现春节前考(kǎo)虑降价、节后开始提价的情况。二季度将是一个非常重要(yào)的观察窗口期，需要观察需求的提(tí)升是来自于价格下降触(chù)发的使 用(yòng)需(xū)求提升(shēng)，还是补库需(xū)求。一(yī)旦(dàn)确认更多是由于使(shǐ)用需求所带(dài)来的，那么叠加2023年下(xià)半(bàn)年开始的扩产放缓以及限制融资，这轮增长持续(xù)期会较长。”

赵(zhào)诣表示(shì)，头部 公司(sī)在这轮降价(jià)周期中也(yě)经受住了很好的压力测试，考虑到产(chǎn)业链(liàn)公司股价出(chū)现大幅调整，估值处(chù)于历史底部的情况下，他对于(yú)新能源行(xíng)业的公司(sī)越来(lái)越乐观(guān)，但他也认为，后(hòu)续公司间的分化会(huì)非常 明显，更需要精(jīng)选个股。另(lìng)一方面，也将有公司陆(lù)续进入(rù)业 绩的预告期，对于业绩出现拐点(diǎn)或者加速的行业(yè)，他将重(zhòng)点关注。

整(zhěng)体上，赵(zhào)诣表(biǎo)示，他仍然会关注有“增量”的方向，一是(shì)技术进步带来需求
提升的方向；二是能走出去的方向，主(zhǔ)要集中在新能源；三是国产替代(dài)、补(bǔ)短板的方向，尤其(qí)是以航空(kōng)发动机、国产算力为主的高端制(zhì)造业(yè)；四是(shì)有新增(zēng)需求的 方向，比如低空经济和AI应用。

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责编 ：汪云(yún)鹏‍‍‍

校对：姚远