"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了

　　今年中秋节前后，白酒价格和(hé)股价有所(suǒ)低迷，市场对假期消费出(chū)行的投资预期有所松动。但实(shí)际上，白酒只是消费一小部分，以此(cǐ)来揣(chuāi)测假期消费景气(qì)度并不全面。

　　从铁路、航空、酒店等数据来看，今年中秋(qiū)的假(jiǎ)期消费依然火爆。国内酒店(diàn)、租车、门票等预订量较2019年同期(qī)均取得两位数(shù)以上增(zēng)长，其中国内酒店预订量增长(zhǎng)幅度达到50%。并且，由于高基数(shù)、出境游平抑国内游价格等原因(yīn)，中秋乃至国庆假(jiǎ)期消费(fèi)会呈现出“量(liàng)涨(zhǎng)价平”现象。公募分析(xī)认为，假期前后脉冲式的销量增长，依然能带来超预期的(de)市场投(tóu)资机会。

　　中秋出行“量涨”态势明(míng)显(xiǎn)

　　观(guān)察(chá)节假日消费(fèi)经济，首先是出行数据。根据中国国家铁路集团有限公司消息，为期5天的(de)铁路中(zhōng)秋小长假（9月(yuè)14日至18日）期间(jiān)，全(quán)国铁路预计发送(sòng)旅客7400万人次，日均发送旅(lǚ)客1480万人次，9月15日为(wèi)客流(liú)最(zuì)高峰日，预计发送(sòng)旅客约1680万人次。

　　航空出行方面，航旅纵横的数据(jù)显(xiǎn)示，截至9月(yuè)11日中秋假期国(guó)内航线(xiàn)的机(jī)票预订量已超280万张，比一周前增长约(yuē)50%；国(guó)际方(fāng)面，中秋假期出入(rù)境航线的机票(piào)预订量超57万张，比一(yī)周前增(zēng)长约15%。以广(guǎng)州白云机场为例，白云出入境边防检查站消息，9月15日—17日期间广州白云机场口岸的日均客流(liú)量有望达到4.2万人次，日均(jūn)出入境(jìng)客流同(tóng)比增长约1%，峰值可能达到(dào)4.4万人("量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了rén)次，将创五年新高。

　　其次是食住与游玩，今年中(zhōng)秋乃至随之到来的国庆七天长假，“量涨”态势较为明显。从(cóng)记者汇(huì)总多家出行平台(tái)数据来看，截(jié)至目前中秋假期国内酒店、国内租车(chē)、国内门票等预订量较2019年同期均取得两位(wèi)数以(yǐ)上增长。其中(zhōng)飞猪数据显示，目(mù)前中秋假期国内酒店预订量较2019年同期增(zēng)长约50%。从价格维度看，2024年中秋节恰好在暑期与(yǔ)国庆(qìng)节的中间，机票、酒店价格堪比淡季，中秋假期的出游性价比(bǐ)更高。携程发布的《2024国庆旅游预测报告》显示，由于高基数、出境游(yóu)平抑国内游价格等原因，从当前预订情况看，“十(shí)一(yī)”旅游或将出现“量涨价跌”的态(tài)势，机票（含税(shuì)）和酒店价格双降。

　　北京一(yī)家公募消费投研人士对券商中国记者(zhě)分析称，在中秋假期到来之前，“量涨”和“价平”现象均已出现。量涨是(shì)节假日高峰消费的主要特(tè)征，但(dàn)今(jīn)年中秋节不(bù)是在周末(mò)，不少人的休假时长可能有4天乃至(zhì)5天，使(shǐ)得“量涨(zhǎng)”效应较为突出。“价跌”现象，则在近期消(xiāo)费类公司(sī)的股价，以及酒(jiǔ)水(shuǐ)、月饼的(de)价格上体现得较为(wèi)明显。以月饼为(wèi)例，富国基金引用(yòng)中国焙烤食品糖制品工业协会的《2024中国月饼行业市场趋势》数据显示，2023年主流月饼价格区间位80—280元，今(jīn)年集中的价格带是在70—220元。

　　以(yǐ)旧(jiù)换新政策正在逐步显现

　　实际(jì)上，投(tóu)资资金对(duì)上(shàng)述情况早有反应。截至9月14日，A股上的消(xiāo)费白酒股表(biǎo)现(xiàn)低迷，旅游出行相(xiāng)关个股(gǔ)阶段(duàn)性(xìng)表现则可圈可点，国旅联合（维权）从8月下旬以来累计涨幅超过15%，上海电影(yǐng)从8月底以来累(lèi)计上涨超12%。

　　长城基金的基(jī)金经理余欢对券商中国记者(zhě)表示，中(zhōng)秋(qiū)国庆“双节(jié)”临近，消费品的动(dòng)销旺季即将来(lái)临，市场(chǎng)目前对于国内消费的预期偏低，接下来会密切(qiè)关注相关(guān)消费(fèi)品(pǐn)的动销情况，后者会直接影响(xiǎng)大消费板块的后市走向。余欢(huān)还提(tí)及，8月以来各(gè)地纷纷发布以旧换新政策实施(shī)方案，覆盖到了汽车、家电、消费电子领域(yù)。

　　根据诺(nuò)德基金研(yán)究员姜禄彦(yàn)分析，从总量角度看，预计家电行业补贴(tiē)金(jīn)额可能在(zài)100亿"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了元—300亿(yì)元，按照200亿元中枢(shū)和15%/20%两档补(bǔ)贴标(biāo)准来看(kàn)，其有望拉动终端销售规模约1000亿元—1300亿元。2023年社零口径中涉及补(bǔ)贴的家电品类零售规模约为5200亿(yì)元—6000亿元(yuán)，由此推(tuī)算补贴拉动的终端(duān)零售规(guī)模(mó)占年销售规模的(de)比例约(yuē)为20%，变量可能主要在于具体拉动多少原本今(jīn)年无更新计划的消费(fèi)者的消费行为。

　　“从近期(qī)我们在部分区域草根调研的情况来看，在(zài)政策驱动下，相关品类的销售额确实出现了较大幅度的增长，政策效(xiào)果正在逐(zhú)步显现。”余欢表示。根据9月14日国家统计局发布的数(shù)据，8月社会消费品零售总(zǒng)额38726亿元(yuán)，同比增长2.1%。今年(nián)1—8月(yuè)社会消费品零售总额(é)312452亿元，同(tóng)比增(zēng)长3.4%。其中，除汽车以外的(de)消费品零售额281772亿元，增长3.9%。按(àn)消费类型分，8月商(shāng)品零售额34375亿元，同比增长1.9%；餐饮收入4351亿元，增长3.3%。1—8月的商品零售(shòu)额277454亿元(yuán)，增长3.0%；餐饮收(shōu)入 34998亿元(yuán)，增长6.6%。

　　胜率资产(chǎn)不宜过早“抛弃”

　　基于上述(shù)现状，前述北京公募消(xiāo)费投研人士表示，今年中秋(qiū)假期带来(lái)的投资行情依然(rán)值得期待，但这更(gèng)多是(shì)结构性和(hé)阶段性的。虽(suī)然当前(qián)白酒(jiǔ)等板块表现不佳，但消费是一个非常庞大的领域。在节假(jiǎ)期前后脉冲式(shì)的销量增长依然能带来超预期的市场机会，这与上市公司的“财报行情(qíng)”有类似之(zhī)处。

　　“消费板块从2021年(nián)一季度见顶以(yǐ)来持续调整，从静态(tài)估值来讲目前已处(chù)于历(lì)史(shǐ)较低分位(wèi)水平。”创金合信消费主题的基(jī)金经理陈建军表示(shì)，消费板块(kuài)当前(qián)疲弱不是因为估值过高。在国内宏观经(jīng)济触底逐渐回升时，终端消费也将随之走出低迷(mí)。

　　华(huá)夏基金表(biǎo)示，中报(bào)披(pī)露结束后，9月是难得的业绩(jì)空窗期(qī)，基本面(miàn)的负面压制暂时解除。同时，苹(píng)果、华为、海思等大厂发布会密集，对半导(dǎo)体、消费电子在内(nèi)的行业可(kě)能形成正面的预期。另外，红利、价值类偏防守(shǒu)的风格今年跑出明显的超额收(shōu)益，从企业经营、增量(liàng)资金偏好、股价表现看都占据了(le)绝对优势。目前来看，从(cóng)政策加码到经济改善之间还隔着政策(cè)的执(zhí)行落地(dì)，胜率类资产不宜过早“抛弃”。

　　在具体赛道上(shàng)，姜禄(lù)彦说到，在消费升级(jí)时代(dài)被投资者忽略的一些成(chéng)长性较弱，但需求偏刚需、定价偏低的品(pǐn)类，容易逆势呈现出价格提升现象，比如(rú)方(fāng)便面(miàn)、传统茶饮料、国产(chǎn)牙膏等。就当前来(lái)看，食品饮料行(xíng)业的消费氛围得以持续扩散的品类，主要是功能饮料和(hé)无糖茶饮(yǐn)料，从日(rì)本等国家的经验来看，这(zhè)些品类长期渗透率(lǜ)的提升空间比较(jiào)大。

责(zé)任编辑：何俊熹

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 "量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了