美联储降息带来三重影响

专题：美联储大幅降息50基点，开启宽松周期！但鲍威尔鹰派表态

　　■ 韩 昱

　　美(měi)联储降息终(zhōng)于“靴子落地”。北(běi)京时(shí)间(jiān)9月
19日凌晨，美(měi)联储宣布(bù)降(jiàng)息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%。这是美联储自(zì)2020年以来首次降息，标(biāo)志着货币政策(cè)正式转向。

　　此(cǐ)次(cì)美联储降息对全球金融(róng)市场的外(wài)溢影响不容小觑(qù)。简单而言，美联储降息会降低借贷成本，全球流动性环(huán)境亦将趋于(yú)改善，这也会(huì)对汇(huì)率、黄金、资本(běn)流动(dòng)等方面产生(shēng)影响。

　　首先，从汇率角度看，美(měi美联储降息带来三重影响: 24px;'>美联储降息带来三重影响)元通(tōng)常(cháng)会因美联储降息而贬(biǎn)值。

　　由于降息会降低美(měi)元资产和非美(měi)资产的利差
，美元 资产的吸引力减弱，资本可能继而寻(xún)找其他更具吸引力的市场，美元就(jiù)会贬值。事实上，自今年(nián)6月末(mò)以来，随(suí)着美联(lián)储9月份降息的预期不断升温，美元指数(shù)已经(jīng)开始持续震荡走贬。Wind数据显示，6月26日至(zhì)9月18日(rì)，美元指数(shù)累计贬值4.44%。

　　值得注意的是，最近一段时间伴随着美联储(chǔ)降息预期增强等原因，人民币(bì)对美元汇率美联储降息带来三重影响也出现较大幅度升值，在美联储(chǔ)进入降息周期(qī)后，美元或继续震荡走弱，也将(jiāng)进一步缓解人民币汇率的贬值压力，人民币汇率(lǜ)将在合(hé)理均衡水平(píng)上保持基本稳定。对于外贸进出口企业来(lái)说，仍应树立“风险中性”理(lǐ)念，合理利用金融衍生品工具和人民币计价(jià)结(jié)算体系降低汇率(lǜ)波动风(fēng)险(xiǎn)。

　　其(qí)次，从(cóng)黄金角度(dù)看，美联储降息可视作(zuò)对黄金价格的利好因素。

　　过往美联(lián)储(chǔ)降息周期中(zhōng)，黄金价格往往(wǎng)会在整个 降(jiàng)息周期内(nèi)呈上(shàng)行态势。背后原因主要在于，美联储降息标志着宽松的货(huò)币环境，推高通胀预期(qī)，这会(huì)降 低(dī)持(chí)有黄金的机会成本，投资(zī)者(zhě)对黄金的持有需求增加，将(jiāng)导致 黄金价格上涨。

　　不过要注意的是，本(běn)轮黄金有较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)“抢跑 ”行(xíng)情，截(jié)至9月18日收(shōu)盘，今(jīn)年以来国际金价(jià)（以伦敦金现价(jià)格为例(lì)）涨幅(fú)已达24.06%。短期来看，本次美联储降息落地，金(jīn)价或出现利(lì)好 兑现后(hòu)的回调风险。从中期来看，在美联储降息周期(qī)中，叠加全(quán)球央行购金(jīn)需求、国际地缘(yuán)政治冲突引发的(de)避险需求支撑
，黄金价格或仍将呈现上行态势。

　　最后，从资本流动角度看，美联储降息也有利于缓(huǎn)解新(xīn)兴市场经济体的外部(bù)压力，推动风险偏好回升。

　　美(měi)元资(zī)产吸引力减弱，将重(zhòng)塑(sù)全球(qiú)资本的流动与(yǔ)资(zī)产的定价，从(cóng)宏观角度(dù)看，发(fā)达经济(jì)体与(yǔ)新兴市场经(jīng)济体之间的利差(chà)逐(zhú)步收(shōu)窄，会使得新兴市场经济体资本外流(liú)的压力趋
于缓解(jiě)。而随着美(měi)联储降息带来的资金成本降低(dī)，投资者风险偏好也会有所回升，理论上将推(tuī)动股市以及新兴市场资产等风(fēng)险资产价格的(de)上行。

责任编辑：郭建

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