代工
短期难以独立，分拆也救不了英特尔？

伯恩斯坦认为，无论是整体还是分拆，其代工或产品业务都似乎没有(yǒu)太大(dà)吸引力 ，其代工业务（IFS）目前(qián)很依赖英特尔，而其制造部门由(yóu)于亏损严重和规(guī)模不足，难以独立运营。

在全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)的激
烈竞争下，深陷窘境的英特尔(ěr)将(jiāng)“分(fēn)拆”视作了新的救命稻草(cǎo)，但伯恩斯坦指出，英特尔(ěr)目前面临的(de)挑战可能不是(shì)简单的分拆或出售部分业务就能(néng)解决的。

上周(zhōu)，据彭博(bó)社报道，英(yīng)特尔已聘(pìn)请顾(gù)问帮助他们探索(suǒ)未来的战略(lüè)方案，这些方案可能包括拆分产品和(hé)制造业
务、取消项目(mù)或进行并购。

9月3日，伯恩斯坦(tǎn)分析师Stacy A. Rasgon、Akhilesh Kumawat、发(fā)布报告称，目前，无论是整(zhěng)体还是分(fēn)拆，代工或 产品业务都似(shì)乎没(méi)有太大吸引力。

盈利危机下，分拆业务或难以自理

从数据上看，英特尔“失守(shǒu)”的程度令人咋 舌，报告指(zhǐ)出(chū)，该公(gōng)司2024年(nián)的收(shōu)入可能比2022年分析(xī)师会议上设定的目标减少近400亿美元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)远低于(yú)预期，收益(yì)几乎为零，而(ér)且今年可能消(xiāo)耗掉约(yuē)150亿美元的现金，与管理层(céng)预计(jì)实(shí)现的盈亏(kuī)平衡相去甚远。

尽管市场有声音认为分拆公司能(néng)够“为股东创造(zào)价值”，但 分析师对(duì)此表(biǎo)示怀疑。

当前，英特尔已经在为分拆做准备，但具体来看，其 代工业务（IFS）目前很依赖英特尔，而其制造部门由于亏损严重和规模(mó)不足，难以独立运营
。

分析师认为(wèi)：

此前，摩根大通(tōng)的分析师(shī)也指出，代工业(yè)务(wù)方面，由(yóu)于其取决于为昂贵的前沿研发和产能(néng)建设提供资金(jīn)的能力，英(yīng)特尔在该业务方面的前景较不明朗。

此外，英(yīng)特尔的产品(pǐn)业务也在结构性(xìng)地失去(qù)市场份额，尤其是在可(kě)能长(zhǎng)期萎(wēi)缩的x86 CPU市场中。而对 于简单地剥离晶 圆厂，分析师(shī)认为“这也很有挑战性”：

“如此”缺钱，进(jìn)退两难

报告还提到，英特尔可能正在 考(kǎo)虑加快分(fēn)拆Altera以筹集现金，并可能暂停其在(zài)德国的项目。英特尔原计划最终将Altera公开上市，但现在看来(lái)他们可能在(zài)寻找更快的出售方式。同时，英特尔也可能进一步减持在Mobileye的股份。

值 得(dé)注意的是，英特尔此前已经宣布削减(jiǎn)运营开支、削减资本支出、暂停派息、补贴等，这本(běn)应该在2025年底(dǐ)之前为资产负(fù)债表带来约400亿美元的增量收入(rù)，但(dàn)公司似乎(hū)还在(zài)通过出售资产筹集更多现金。

分析认为(wèi)，尽(jǐn)管整体战略(lüè)在最初(chū)可能是(shì)有意义的，目前业务 的发展(zhǎn)路径(jìng)似乎不足以支持它走到终点，而且他(tā)们可能已走得太远所以无法停止
。