【渤士说星投顾】家电企业破局内外销的不确定因素，提升投资预期

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家电行业属于证券市(shì)场中重要的可选消(xiāo)费品的组成部分。在(zài)我国制造(zào)业(yè)中，国际化进程较快(kuài)，竞争力较强的行业。此轮跟随证券市场整体出现调整，但是进入到9月份行业的景气度(dù)预期(qī)有所变化。从(cóng)8月家电社零数据看行业逐步回暖，当(dāng)月同比增长3.4%。根据奥维云网的数据，8月白电的线上(shàng)线下零售环比7月均有(yǒu)明(míng)显改善，其中空调受益于局(jú)部高温及以旧换(huàn)新政策补贴，8月线上/线下(xià)零售额同比分别+18.2%/+13.0%。从内销(xiāo)外销因素看，行(xíng)业(yè)景气度有进一步改善(shàn)预期。

首先

内(nèi)销方面商务部等4部门办公(gōng)厅8月印发的关于进一步做好家电(diàn)以旧(jiù)换新(xīn)工作的通知提出，各(gè)地要统筹(chóu)使用中央与地(dì)方资金(jīn)，对个(gè)人(rén)消费者购买(mǎi)2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调(diào)、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机(jī)8类家电(diàn)产品给予(yǔ)以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的(de)15%，对(duì)购买1级(jí)及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价(jià)格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。在(zài)具体执行层面，各地自(zì)主确(què)定上述8类家电的具体品种。鼓(gǔ)励地方结合当地居民消费习惯、消(xiāo)费市场实际情况、产业特点等，对其他(tā)家电品种予以补贴并明确相关补贴标准。

其次

从外(wài)销方面可(kě)能担心贸易战对行业的影响。但(dàn)我们注意到(dào)贸(mào)易战(zhàn)是小(xiǎo)家电产能外迁的发令枪，而品牌(pái)出海主导了大家电产能出海。目前(qián)产能外迁趋势已经确立，预计再(zài)次豁免可能性较低。此前由于中国依(yī)赖度高，家电(diàn)部(bù)分品类(lèi)并(bìng)未作为美国主要加关税对象，但经历2018~2024年(nián)的产能外迁，目前海外各品类已有足够(gòu)的替代产能，即使部分品类中国仍拥有较强的(de)产能优势，但一旦产能开始转出，海外产能逐(zhú)渐适应(yīng)与供给稳定，这(zhè)部(bù)分转回的概率会降低【渤士说星投顾】家电企业破局内外销的不确定因素，提升投资预期(dī)，也因此会进一步推动关税的落地。

投资建议从各个板块(kuài)来看(kàn)，建议(yì)重点关注以下三个方向：

1）高(gāo)股(gǔ)息：考虑到国内白电行业(yè)发展进(jìn)入(rù)相对成熟(shú)阶段，格局相对(duì)稳定，相关龙头公司(sī)增长稳健、现(xiàn)金流稳定，具有长期稳定的(de)分红策略，同时部分(fēn)标(biāo)的估值具有一定性价比，建议关注国内白电龙头(tóu)企业。

2）出口链：扫地机内(nèi)外(wài)销高景气(qì)，高端(duān)策略(lüè)奏效，海外势能(néng)明显(x【渤士说星投顾】家电企业破局内外销的不确定因素，提升投资预期iǎn)提升；国产黑电品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领(lǐng)内(nèi)资产品结构高端化升级，同(tóng)时双品牌战略加持下，销量份额望持续提升。

3）工具：考虑到(dào)海外工具渠(qú)道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周(zhōu)期，美国降(jiàng)息预期下地产相关需求望迎(yíng)复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工(gōng)具锂电化趋势下，相(xiāng)关锂电OPE公司份额有望持续提升。

编发| 邢艳(yàn)

审核| 李皓

（转自(zì)：渤海证券财富管理）

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