传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动
边际改善

核心观点

公(gōng)司发布2024年中报，2024H1公 司实(shí)现营(yíng)业收入1.11亿元(yuán)，同比下降65.03%；归母净利润(rùn)-3422万元，去年同期为(wèi)7709万元。2024Q2实现营业收入6043万元，同比下降66.14%；实现归
母(mǔ)净(jìng)利润-1822万元，去年 同期为5955万元。加强校企合作与课程研发，静待培训需求修复。公司(sī)业绩下滑(huá)的主要(yào)原因(yīn)为整体经济环境影响下就(jiù)业市场承压，叠(dié)加近(jìn)年IT行业增长放缓，公司学员数(shù)量下滑导致培训收入下降。逆(nì)境下公司继续修炼(liàn)内功(gōng)，与华为、阿里(lǐ)云、腾讯云、 科大讯飞 等知名互联网企(qǐ)业联合进行课程开发。我们认为公司作为I传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善T培训行业龙头企业，持(chí)续加强课程研发(fā)投入，核心竞争力不改，随(suí)着培训需求(qiú)修(xiū)复(fù)未来(lái)有(yǒu)望实现业绩复苏。鸿蒙专业程序(xù)员需求(qiú)巨大
，华为(wèi)认(rèn)证公司有望享(xiǎng)受(shòu)红利。据《中(zhōng)国开发者画像洞察研究报告2024》数据(jù)，当前鸿蒙生态设备终端数量已超(chāo)9亿，预(yù)计今年年底(dǐ)实现(xiàn)超过5000款(kuǎn)鸿蒙原生应用(yòng)开发，潜在新(xīn)增岗位(wèi)超300万个。公司于2024年1月与(yǔ)华为签署HarmonyOS人才生态体系服务合作协议(yì)，并(bìng)于3月成为华为HarmonyOS认证级授(shòu)权培训伙伴。首批鸿蒙培训班2024年2月正式开班，毕业生就业反馈良好企业认可度高(gāo)。我们(men)认(rèn)为，受益于(yú)鸿蒙人(rén)才的巨大缺口，公司作为(wèi)稀缺的鸿蒙专业(yè)培训机构有望充分享受就业需求红利(lì)，鸿蒙学员数(shù)量有望实现突破式增长。完善中等职业教育布局(jú)，打通数字化人才培(péi)养全链路。2024年1月29日，公司向全资子公司(sī)大同好学增资2.6亿元以(yǐ)推进(jìn)下属全日制统招大学大 同数据科技职业学院建(jiàn)设。一期预计2024年7月完(wán)工，预计于今年开始招生。公司在完成中等(děng)职业教育布局后进一步开(kāi)展高等教育业务，未来可实现从中职教育到IT就业培训的一站(zhàn)式连通，延长(zhǎng)学制增强生(shēng)源稳定(dìng)性(xìng)与抗风险能力，打造全面数(shù)字化人(rén)才培育体系。

盈利预(yù)测与投资建议

短期业绩承压，长期来看受益(yì)于就(jiù)业修复与鸿蒙需求(qiú)增长(zhǎng)，叠(dié)加(jiā)公 司高等教育布局(jú)完(wán)善，公司势能仍存(cún)。我们预测公司(sī)24-26E归母净利润为-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前值为2.19/2.53亿元，因就业形势不景气下调收入，因平均学费(fèi)下降下调毛(máo)利率)。采用自由现金流估值法，对应37.35亿市(shì)值，目标(biāo)价9.28元，维(wéi)持买入(rù)评级(jí)。

风险提示

就业需求恢复不及预期，鸿蒙培训业务扩展不及(jí)预期，IT培训行业竞(jìng)争(zhēng)加剧，需求及(jí)开班(bān)量恢(huī)复不及预期可
能(néng)对估值产生负面(miàn)影响(xiǎng)。

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