江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来源：证券之星

　　作为(wèi)A股市场上的唯一金融租赁(lìn)公司，江苏金(jīn)租（600901.SH）日前(qián)发布半年报显示，公司上半年实现营业、净利(lì)润双双增长，且净(jìng)利润增速超过了营收，同时(shí)公司资产规模也保持了超过10%的增势(shì)。

　　不过(guò)证券
之星(xīng)注意到，虽然公司经营指标表(biǎo)现良好，但是上半年公(gōng)司的资本充足(zú)率指标均出现下降，此外公司的不良融资租赁资产余额(é)继续上升，较去年末(mò)又增加1.06亿元，整体不良融资租赁资产规(guī)模超过了11.4亿元。

　　而自公司(sī)8月16日披露 半年报(bào)后，半个(gè)多月(yuè)内公司股价震荡下(xià)跌；同时自今年(nián)七月份股价(jià)创新高以(yǐ)来(lái)，近(jìn)两个月公司股价明显回落，累计跌幅已逼(bī)近10%。

　　01． 业绩与股价表现背离

　　公开资料显示，江苏金租成立于1985年6月，后于2018年登陆资本市场，也是国内唯一一(yī)家A 股(gǔ)上市的金融租(zū)赁公司。公(gōng)司主要从(cóng)事融资租赁业(yè)务(wù)，主要业务模式包括直接租(zū)赁、售后回租等。

　　8月16日晚，江苏金租发(fā)布2024年(nián)中报显示，公司实(shí)现主营收 入26.16亿元，同比上升8.47%；归母净(jìng)利润14.34亿元(yuán)，同比上升8.8%；扣非净利润14.14亿元，同比上(shàng)升8.18%。

　　其中2024年(nián)第二季度，公司单季度主营收(shōu)入13.34亿元，同比上升11.12%；单季度归母净利润7.23亿元，同比上升(shēng)13.18%；单(dān)季度(dù)扣非净利(lì)润7.14亿元(yuán)，同(tóng)比上升13.08%。

　　同时，公司资产规模达1330.49 亿元，较上年(nián)末增加131.29 亿元，增长 10.95%，其中融资租赁资产规模1269.00 亿元，较上年末增加 127.91 亿 元，增长11.21%。

　　证券之星(xīng)注意到，融资租赁收入、经(jīng)营(yíng)租赁收(shōu)入和(hé)同业利息收入构成公司的主(zhǔ)营业务收入。上半年公司主(zhǔ)营业务收入为41.04亿元，同比增加3.62亿元，增长 9.67%，其中(zhōng)：融(róng)资租赁业务收入39.88亿元，占(zhàn)主营业务收入比重 97.17%，同
比(bǐ)增加3.08亿元(yuán)，增 长8.38%。

　　不(bù)过在(zài)主营业务成本，包括利息支出、手续费佣金支出和(hé)经营租赁成本等项(xiàng)目也有所增加，报告期(qī)内，公司主营业务成本15.28亿元，同比增加1.65亿元，增长 了12.13%，其中利(lì)息支出增(zēng)长了12.38%。

　　值得一提的是，尽管江苏金租上半年业绩表(biǎo)现可圈可点，但二级市场的投(tóu)资(zī)者似乎并不“买账”。公(gōng)司于8月16日发布半年报后，8月20日和(hé)8月21日(rì)分别下(xià)跌2.85%和(hé)3.56%。

　　而在(zài)近半个月(yuè)时间里，公司股价整体呈现震荡下跌，同时公司今年(nián)下半(bàn)年股价整体表现也较疲软，在7月1日-9月9日的两个月时间(jiān)里，股价累计下(xià)跌达(dá)到了9.90%。

　　02． 资本充足率指标下滑

　　一般(bān)而言，资本充足率是在租赁交易过程中，融资租(zū)赁公(gōng)司应对支付风(fēng)险的根(gēn)本保证，也是融资租赁(lìn)公司(sī)经营能力的(de)重要(yào)标志。只有具备足够的资本，融(róng)资租赁(lìn)公司才能够维(wéi)持(chí)经营的稳定性和持续性。

　　证券之星注意到，半年报显示，截至(zhì)上半年末，江苏金租的资本充足率(lǜ)、一级资本充足率、核(hé)心一级资本(běn)充(chōng)足率，均较上年末(mò)减少。分别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了0.48个百分点、0.49个百分点、0.49个百分点。

　　实际上，这并非江苏(sū)金租首次出现类似情况。公司2023年(nián)半年报(bào)亦显示，江苏金租(zū)资本充足率 14.92%，比上年末减少0.74个百分点；一级资本充足率(lǜ)13.76%，比上(shàng)年
末减少0.76个百分点；核心一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点(diǎn)。

　　同样在(zài)2022年半年报中，江苏金租也曾出现资本充足率较2021年年末减少的情(qíng)况。

　　尽管江苏(sū)金租目前的资本充足(zú)率水平尚未触及监管红线(xiàn)，但其连(lián)续多个(gè)报告期出现下降趋势，不仅削(xuē)弱了公司在承(chéng)受市场波动和(hé)风险冲击时的缓冲(chōng)空间，也暴露了其资本补充机制的不足。

　　这种(zhǒng)下降若得不到有(yǒu)效遏制，可能会(huì)进一步侵蚀其经营(yíng)稳健性(xìng)。此外，资本充(chōng)足率下降的背后或暗(àn)示着(zhe)公(gōng)司对外(wài)扩张 与(yǔ)业(yè)务发展(zhǎn)存在资金(jīn)压力，其在资产负债管理上(shàng)的潜(qián)在风险累积值得警惕。

　　03． 不良融资租赁资产余额增加1亿

　　资产质量方面，截至(zhì)报告期末，江苏金租(zū)不良融资租赁资产率 0.90%，较年初降低0.01个百分点。

　　然(rán)而，半年报(bào)显江苏金租：业绩增长难掩隐忧示，报告期末，公司不良融资租赁资产余额为11.44亿元
，比(bǐ)上年(nián)末增加1.06亿元
，增长(zhǎng)10.20%。

　　证券之星注意到，公司按照五级分类评级(jí)制(zhì)度(dù)评估融资租(zū)赁资产(chǎn)的资产质量 ，评级(jí)为次级、可疑、损失 的资 产为不良融资租赁资产(chǎn)。

　　其(qí)中，除了次级较上期有所降(jiàng)低外，可疑(yí)类和损失类分(fēn)别同比上升了38.68%和70.93%；同时关注类也增加了7.38%，整体规模从39.90亿元(yuán)，上(shàng)升到了42.85亿元。

　　同时公(gōng)告还披露，报告期末，公司(sī)不良融资租赁资产余额与逾(yú)期(qī)90天以上融资租赁资产余额的比例为167.42%。

　　值得注意的是，尽管关注类融 资租赁资产不属于不良资产范畴，但其持续增长的(de)趋势已对公司(sī)整体资产(chǎn)质量(liàng)构成隐(yǐn)性威胁。

　　关注(zhù)类资产的规模扩大意(yì)味着江苏金租资产组合中的边缘风险正在积累，资产劣变的可能性(xìng)增加。

　　尤其是在可疑类(lèi)和损失类资产大幅上(shàng)升(shēng)的背景下，这部分关注类资产(chǎn)很可能会进一步恶化为不良(liáng)资产，导(dǎo)致(zhì)公司面临更大的资产(chǎn)减值压力。

　　此外，尽管公司声称均远高于(yú)监(jiān)管要求，但截至报告(gào)期末，江苏金租拨备率3.89%，较上年末的4.08%减少0.19个百分点；拨备覆盖(gài)率 431.22%，较上年(nián)末(mò)的
448.38减少17.17个百分点，也意(yì)味着风险缓冲能力(lì)相对有(yǒu)所减弱。尤其(qí)是在不良(liáng)融资租赁资产余额持续增长的背景下，这种削弱的风险防御能力很可能为未(wèi)来(lái)的资产减(jiǎn)值压力(lì)埋下隐患。（本文首发(fā)证(zhèng)券之星，作者|李朋）

责任(rèn)编辑：杨红卜

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