黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？

　　本文源自：期货日报

　　黑色系在本周一（9月9日）创
出新低后展开反弹，本轮反弹主要(yào)由钢材带动，螺(luó)纹钢(gāng)及热(rè)轧卷板主力合约周涨幅分别为4.58%、4.81%，铁(tiě)矿石周涨幅为1.46%，焦(jiāo)炭、焦煤周(zhōu)涨幅分别为(wèi)3.81%、3.05%。

　　“进入9月份，螺纹(wén)钢复产(chǎn)速度较慢(màn)，库存快(kuài)速下降至近年来同期最低水平，部分地区甚至出现了缺货、缺规格的(de)现象，现货价格得到有力支撑，基差持续走强，从而对(duì)期货(huò)价格形成带动(dòng)作用。”中辉期货黑色负责人陈(chén)为昌(chāng)说(shuō)。

　　东海期货黑色金(jīn)属首席研究(jiū)员刘慧峰(fēng)告诉期货日报记者，9月中旬以来国(guó)内(nèi)黑色板块出现(xiàn)普(pǔ)涨行情。推动本(běn)轮上涨行情的原(yuán)因有(黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？yǒu)两点(diǎn)：一是美国就业及通胀数据公布后，9月份美联储降息预期强(qiáng)化；二是9月(yuè)份以来钢材现实需求环比有(yǒu)所改善，且(qiě)螺(luó)纹钢新(xīn)旧国标(biāo)影(yǐng)响的因素已经基本消除，这一点通过(guò)近(jìn)期(qī)杭州以及常州的螺纹
钢库存持(chí)续下降可以得(dé)到验证。

　　记者在
采访中获悉，9—10月为传统钢材需求旺季(jì)，钢材需(xū)求(qiú)确有边际改善，本周五大(dà)品种钢材表观消费量环比回升32.35万吨，至880.27万(wàn)吨。记者从华东、华北一(yī)些贸易商处了解到(dào)，近(jìn)期(qī)出
货情况有所好(hǎo)转(zhuǎn)。

　　不过，也有(yǒu)贸易商告诉记者，不同钢材品种(zhǒng)之间表现有所(suǒ)分化。螺纹钢前期在新(xīn)旧(jiù)国标因(yīn)素的冲击(jī)下(xià)，减(jiǎn)产(chǎn)较为充分，周度产量(liàng)最低一(yī)度降至160万吨。这使得螺纹钢在7—8月需求较弱的情(qíng)况下，一度表现为去库。截至本周，螺纹钢库存已经降至近(jìn)5年低位水平。近几周随(suí)着市场需求的边际改善，供应的释放(fàng)速度不及需求，部分区域出现缺规格现(xiàn)象。

　　目前处于传统(tǒng)的“金九银十”消费旺季，从(cóng)最新(xīn)的(de)数据看，螺纹钢周表观需求为(wèi)250万(wàn)吨，环(huán)黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？比增加约30万吨(dūn)。从历史(shǐ)规律(lǜ)看，国庆节前(qián)往往存在(zài)备货需求，螺纹钢消费有继(jì)续向好 趋势。目前螺纹(wén)钢库存偏(piān)紧的状况(kuàng)主因(yīn)是(shì)产(chǎn)量低迷。今年以来螺纹钢表观消费累计下降(jiàng)18.8%，但产量下降(jiàng)了21%，因(yīn)此后期钢厂复产速度较为(wèi)关键。

　　“当(dāng)前(qián)大部分地区螺纹钢已有超过100元/吨的即期生产利润，华东、华中等地区短流程也存在谷 电利润，预计后期产量持续回升。随着供(gōng)应的增加
，库存偏紧的状态未来将逐渐得到 缓解。对于热轧卷板，目前库(kù)存仍然偏高，因其生产(chǎn)仍处(chù)于
亏损状态(tài)，部分钢厂存在转产螺纹钢情(qíng)况，一定程度上缓解了其供应压力。预计(jì)卷(juǎn)板类库存后期会缓慢下降，但整体仍(réng)然呈偏宽松状态(tài)。”陈为昌说(shuō)。

　　“板材因上半年制造(zào)业韧性的(de)支撑，供应一直居高不下。尽管近(jìn)期受亏损影(yǐng)响，减产幅度(dù)有(yǒu)所
扩大，但产量和库存依然处(chù)在(zài)高位。”刘(liú)慧(huì)峰说，本周热轧(yà)卷板库存仍为431.21万吨，同比增加
54.99万(wàn)吨。同时，全(quán)球制造(zào)业PMI连续两个月处于荣(róng)枯分界线以下，四季度外需有下行风险，热(rè)轧卷板价格存在进一步调整压力。

　　对于后期黑色板块走(zǒu)势(shì)，刘慧(huì)峰(fēng)认为，需要进一步跟(gēn)踪美联储议 息会议内容、国内宏观政策变化以及钢材需求在旺季(jì)恢复的高 度。从(cóng)当下(xià)情况(kuàng)看(kàn)，市场悲观(guān)预期有所(suǒ)改善(shàn)，且国内政策(cè)仍有进(jìn)一(yī)步加码可能。同时，结合近期水泥(ní)、混凝土高频(pín)数据来看(kàn)，需求环比改善的(de)趋(qū)势仍会持续一段时间，故钢材市场短期仍有上涨空间，螺纹钢走势会(huì)强于热轧卷板。在钢材需求边际改善、钢厂(chǎng)“双节(jié)”补库的影(yǐng)响下，铁矿石(shí)价格短期也会有阶段性反弹，但在供强需弱格局下，中期下行趋势难改。

　　值得注意的是，目前钢厂产量(liàng)仍然偏低，本(běn)周铁(tiě)水产
量为223.38万吨，环比仅(jǐn)增加(jiā)0.77万吨。偏低的产量固然对钢材价格(gé)提供了(le)支撑，但同时也给原料端带来(lái)压力。当前铁矿石港口库存高达1.54亿(yì)吨，为历年同期最高(gāo)。

　　陈为昌认为，若低产量维持，在(zài)铁矿石发运回升、焦煤产量增加的背景下(xià)，将继续压制成(chéng)本端(duān)下行，进而
形(xíng)成负(fù)反馈效应(yīng)。对于终端需求，前端的土地成交面积以及商品房成交面积均未出现明显的边际改善(shàn)信号，中长期需求难有起色。黑色(sè)板块此轮上涨只是长期下行趋势中的反弹，8月底的高(gāo)点或 难以(yǐ)逾越。而对于螺纹钢(gāng)现货，由于国庆节前大概(gài)率维持偏紧状态，基差的(de)偏强走势或可(kě)维持(chí)。

责任编辑：石秀珍(zhēn) SF183

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