毅达资本应文禄： VC生态链 应回归平
衡 目前可蓄势布局

8月30日，在“耐心生态科创未来(lái)——2024股权投资创新会议(yì)”上 ，毅(yì)达资本董事长应文禄做了以“呼吁VC生态链重回平衡(héng)”为主题的演讲。他表(biǎo)示，当(dāng)下创(chuàng)投行业正面临前(qián)所未有的(de)压力，但行业的特(tè)殊作用和战略位置得到了前所未有的重视，行业肩负培育和发展新质生产力的(de)历史使(shǐ)命。

创投行(xíng)业环境生变

作为从业20多年(nián)的创投老兵，应文禄表示，最近有两个非常深刻的感(gǎn)受。

首先(xiān)，创投行业普遍承压，许(xǔ)多机构在上半(bàn)年投资数量只有(yǒu)个位数甚至是(shì)零出手。他认为(wèi)，这背后有不可忽略两大变化出现。一是伴(bàn)随国内经济的转型，创投从业者需要考虑如何适应目前的大环境。他表示，目前“科技
—金融—产业”转型模式仍在构建(jiàn)当中
，拉动我国经济增长的传(chuán)统产能依然占据很大比例。投资者可能需要长时间的调整和磨合过程，创投(tóu)从业者可能有路径依赖，会(huì)有不适应的情(qíng)况。二是大国竞争重塑一切，包(bāo)括产业链、供应链等都被重塑，投资环境发生巨大变化。他表示，区域化趋势和产业重构加速进行，而投资决策在变化中变难。

其次，创投行业的特殊作用和战略位(wèi)置得(dé)到了前(qián)所未有的重视。他认为，自(zì)2023年(nián)下半年以(yǐ)来(lái)，决策层多次发文鼓(gǔ)励发展创业投资。结合海外经验，创投行业对于支持科技创新、产业发展的(de)重要性不言(yán)而喻，在金融强国的历史进程中一(yī)定有创投行业的战(zhàn)略位置。

促进三角(jiǎo)良性循环

应文禄表示，“科技－产业－金融”的(de)三角循环是驱动经济持续增长的(de)强(qiáng)劲动力，科技公(gōng)司能够与资本市(shì)场互相成就。创投行业在促进科
技、产业、金(jīn)融(róng)良(liáng)性(xìng)循环，助推新(xīn)质发展力(lì)发展的过程中具有独(dú)特的价值。

应文禄认为(wèi)，一级市场和(hé)二级市场相辅相成，一级市(shì)场是二级市场的重要供给力量(liàng)，拥抱科技创新(xīn)、重视研发投入、容忍亏损对于畅通二级市场非常重要，只有持续发展一(yī)级市场、畅通二级(jí)市场才能真正(zhèng)地促进科技创新(xīn)、培育更(gèng)多优秀的科技企业。他表示，创投行(xíng)业肩(jiān)负(fù)培育和发展新质(毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡 目前可蓄势布局zhì)生产力(lì)的历(lì)史使命，核心是围绕传统产(chǎn)业焕新、新兴产(chǎn)业壮大、未来产业培(péi)育展开。

他表示，目前，行业募投退数据暂时下
滑，VC行业生态链相对“失衡”。由于退(tuì)出(chū)端发生了(le)变化，投出去的钱退不出
，IPO等退出渠道尽(jǐn)快畅通有助于行业生态链的修复。

可逆势出手

“下半年可以
快速出(chū)手(shǒu)、快速布局。”在应文禄看来，越(yuè)是在市场信心不足的时候，越可能是投(tóu)资机会来临的时候。

具体而
言，第一，当下一二级市场价格倒(dào)挂。第二，产业调整进入 了新的平(píng)衡态势(shì)，部分产业有(yǒu)回暖迹(jì)象，“将
来一些伟大的企业可能不是在成长过程当中产生的，而(ér)是在存量博弈中胜出的龙头企业中产生”。第三，集成电路大基金和各地政府为主导的基金(jīn)集群正在整装(zhuāng)待发。第(dì)四，海外以黑石、KKR为代表的(de)机构正在疯狂扫货。

对于如何投资布局，应文禄表示(shì)，第一是“投(tóu)早(zǎo)、投小、投(tóu)科技”；第二是投资人工智能（AI）赋能的产业升级；第三是构建包含“早、中、晚期”的基金组合；第四是投资周期机会。第五是投资并购机会。第六是关注(zhù)一级半市场的投资机会。

“创投行业已经进(jìn)入出清时代。”应文禄表示(shì)，目前(qián)机构新备案数量减少，行业“僵(jiāng)尸型机构”数量增
加，未来行业将从“胜者为王”过渡到“剩者为王”，出清将成(chéng)为这个行业(yè)无法绕开的(de)话(huà)题。

如何在出清时代胜出，应文禄认 为，第一，应该坚守本心，牢记做创投行业的初心，始(shǐ)终做最(zuì)好的(de)自己，才能
守得(dé)云开见月明(míng)。

第(dì)二(èr)，用长远的眼光看问题。在历史的长河中，任何事物的发展都伴随着问题与挑战，这是自然规律的体 现。面对行业发展(zhǎn)的短期困境，应(yīng)以发(fā)展的(de)眼光来审视问题(tí)。不论外部环境如何(hé)变化(huà)，“该种田种田”，这时候不种何(hé)时种？

第三 ，在国资主导的创投时(shí)代，需要拥有(yǒu)责任感和使命感(gǎn)，顺势而(ér)为，合规(guī)、守法、规(guī)范，做行业里的“好孩子”。越是在国家(jiā)需(xū)要的时候，品牌(pái)机构和头部(bù)机构越应(yīng)该(gāi)站出来，顺势(shì)而为，在科技强国的战略中(zhōng)承担应尽的使命和责任。

第四，重视持久战中的核(hé)心指标(biāo)——DPI（投(tóu)入资本分红率），创投(tóu)基金任何时候都要(yào)重视(shì)绝对收益，项目要做好“三性”管理(lǐ)，关注安全性基础上(shàng)的流动性和收益(yì)性。

第五，逆势
之下，创投行业需要有一颗“大(dà)心脏”，学 会打逆风仗(zhàng)。创投行业(yè)是长跑(pǎ毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡 目前可蓄势布局o)，需要努力、耐(nài)力，更需要抗压能力。

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