A股加速吐故纳新 退市新规重塑市场格局

这是一个特殊
的“年报季(jì)”。随着2023年(nián)年报披露(lù)大幕落下，又有一批公(gōng)司将因触(chù)及退市“红线”而(ér)告别(bié)资(zī)本市场。据上海证券报记(jì)者统计，今年以来，已有*ST新纺(fǎng)、*ST左江、*ST爱迪、*ST美尚等17家A股公(gōng)司已退(tuì)市(shì)或提示终(zhōng)止上市风险。其中(zhōng)，又有
多家公司触发“股价连(lián)续(xù)20个交(jiāo)易日低于1元”退市指标，上市地位岌岌可(kě)危。

刚(gāng)刚度过“年度大考”的其他上市公司(sī)也(yě)不敢懈怠，生怕触及退市新规红线而跌
落至“坏孩子”群体。2024年(nián)4月(yuè)12日，国(guó)务院发布资本市场新“国九条”，强调“深化退(tuì)市制度改革，加快形成应退(tuì)尽退、及(jí)时出清的常(cháng)态化退市格局”。

嘉源(yuán)律师事务所(suǒ)高级合伙人(rén)张璇认(rèn)为，2024年退市新规(guī)进一步严格规范了强制退市标准，尤其是扩大了重大违法(fǎ)强制退(tuì)市适用范围(wéi)，收
A股加速吐故纳新 退市新规重塑市场格局紧了财务类退市指标 ，并新增了三项 规范类退市情形。可以预见，新一轮退市(shì)改革新规的正式出台，将对上市公司监管、市场投资理念及生态、中(zhōng)介机(jī)构履职等方面产(chǎn)生深刻影(yǐng)响。

多元化指标加速市(shì)场出清

据记者梳理，目(mù)前*ST美尚、*ST太 安、*ST美盛、ST中(zhōng)南等多家公司已提前锁定面值(zhí)退(tuì)市。其中，*ST美尚、*ST新纺等公司则集聚了多重退市风险。

*ST新纺4月28日晚公告(gào)，公(gōng)司当(dāng)日收(shōu)到河南证监局出具的《行政(zhèng)处罚及市场禁入事先告知书》显示，因存在虚增营(yíng)业收入，虚减、虚增营业成本，虚(xū)增存货，虚增(zēng)研发费用，虚增、虚减利(lì)润等违法事实，*ST新纺(fǎng)可能(néng)触及重大违法强制(zhì)退市情(qíng)形，公司股票可能被(bèi)实施重大违(wéi)法强制退市(shì)。与此同时，公司2023年度财务(wù)报告(gào)拟(nǐ)被审计机构出具非标准意(yì)见的审计报(bào)告
，触及退市情形。此外，截(jié)至4月28日公告披露日，公司股票已连(lián)续18个交易(yì)日收盘价低(dī)于1元，其股票存(cún)在可能因股价低于面值被终(zhōng)止上市的风险。根据退(tuì)市规则，在公司可能同时触发多种退市指(zhǐ)标(biāo)的情况(kuàng)下，将率先启动摘牌流程更快的程序 。

再(zài)看*ST美尚，其触(chù)及财务(wù)类(lèi)与交易类两项(xiàng)退市指标。4月28日(rì)晚，主营业务为生态修复与重构和园林景观建设(shè)的*ST美尚披露的《2023年年度报告》和(hé)《2023年年度(dù)审计(jì)报告》显示，其2023年度经审计归属于上市(shì)公司股东的净利(lì)润为负(fù)值且扣除后(hòu)营业收入低于1亿元，触及财务类退市指标。而截至4月29日，公司股票收盘价连续16个交易日低于1元，公司股票存在(zài)可能因股价低于面值被终止(zhǐ)上市的风险。

组合式财务(wù)类退市指标犹如一(yī)把利刃，持续精准出清“壳公司”。4月28日(rì)晚，有着“最贵ST股”之称的*ST左江披露最新年(nián)报称，公司2023年实现营业收入(rù)5325.16万元，同比下降9.68%；归属(shǔ)于上市公司股东的净利润-2.20亿元，同比下降49.67%。这(zhè)直接导(dǎo)致公司触及了“营(yíng)收(shōu)低于1亿元+净利润为负值”的(de)组合 式财务(wù)类退市指标。同时，公(gōng)司2023年度财务报表还被(bèi)审计机构出具非标(biāo)审计意见(jiàn)。

退(tuì)市新规虽然尚处(chù)于(yú)征求(qiú)意见阶段，但(dàn)其效力已逐渐显(xiǎn)现。4月(yuè)28日晚(wǎn)，ST摩登 发布2023年年报(bào)和内控审(shěn)计报告(gào)，年报被审计机构出具保留意见，内控报(bào)告为无法表(biǎo)示意见。在内控审(shěn)计报告方(fāng)面，导致(zhì)无法表示意见的事项为(wèi)公司原控(kòng)股股东(dōng)广 州瑞丰集团股份(fèn)有限公(gōng)司占用上市公司(sī)资金2.42亿元尚(shàng)未归还。

记者注意到，年审机构的谨慎态度或与退市新规有关(guān)。根据退市新规征求意见(jiàn)稿相(xiāng)关规定(dìng)，上(shàng)市公司如存在“占款2亿元+占净资产30%以上”情形，将(jiāng)被中(zhōng)国证(zhèng)监会责令在规定期限内完成整改。待新规正式发布后，如公司原控股股东上述资金(jīn)占用情形未在要求期限(xiàn)内(nèi)整(zhěng)改，公司可能将被实施退市风(fēng)险警示。

退市新规(guī)助力市场优胜劣(liè)汰(tài)

“我们现在主要(yào)担心明年，（营收(shōu)）门槛提(tí)高了(le)，保壳难度太大了。”有上市公司高管对记者表示。而据某券商高管向记(jì)者透露，退市新(xīn)规征求意见稿发布
后，已有多家上市公司(sī)深感担忧。

新“国九(jiǔ)条”强调深化退市制度(dù)改(gǎi)革，加快形成应退尽退、及时出清的常态(tài)化退市格局(jú)。中(zhōng)国证监会发布的《关(guān)于严 格执行退市制度的意见》明确，将进一
步(bù)严格强制退市标准，加大绩差公(gōng)A股加速吐故纳新 退市新规重塑市场格局司退市力 度，提高亏损公司的营业收入退市指标，淘汰缺乏持(chí)续经营能力(lì)的公司。而根据 沪深交易所修(xiū)订完善后的退市新(xīn)规(guī)，未来拟提高(gāo)亏损公司的营业收入退市指标，将主板亏损公(gōng)司营业收入指标(biāo)从1亿元调高(gāo)至3亿元。A股加速吐故纳新 退市新规重塑市场格局

上述券商高管(guǎn)称，近年来大部分公(gōng)司因触及财务类退市指标而退市，如
今随着退(tuì)市(shì)指标(biāo)的进一步
收(shōu)紧，明年或将有一批公司被*ST或者直接退市。

以中迪投资(zī)为例，公司2023年净利润亏损加之营(yíng)收仅有5764.84万(wàn)元，由此被(bèi)实施退(tuì)市风险(xiǎn)警示，于(yú)今年4月29日戴上了“*ST”的帽子（即“*ST中(zhōng)迪(dí)”）。根据退市新规，2023年年报披露后触及(jí)原上市规则相关情形(xíng)被(bèi)实(shí)施(shī)退市风(fēng)险警示的公司，如2024年年报披露后触(chù)及新上市规则规定的(de)财务类退(tuì)市指标，股票将被终止(zhǐ)上市
。这意味着，如果(guǒ)*ST中迪今年
不努力扭亏(kuī)或(huò)做大(dà)营收，退市风险可(kě)谓一触即发。

那
么，此类公司(sī)的规模(mó)有多大？证监会相关部门负责人此前表示(shì)，根据测算，沪深两市(shì)明年适用组合财务指标触及退(tuì)市的公司(sī)家数预(yù)计在30家(jiā)左右；明年可能(néng)触(chù)及该指标并实施退市风险警示的公(gōng)司约100家。显然，对此类公司而言，未来一年时间内，通过合法合规方式实现扭亏或扩大(dà)营收已是当务之(zhī)急。

“从收紧财务
类退市指标、新增规范类退市(shì)情形(xíng)，再到(dào)拓宽重大违法强制退市适用(yòng)范围(wéi)、完善交易(yì)类退市指(zhǐ)标，无一不体现着(zhe)监管(guǎn)部门加(jiā)大退市监管力度的决心(xīn)。”有市场人士告诉记者，有进有退，有入有出，资本市场才能形成促进企业高质量发展的(de)完整闭环，只有不断强(qiáng)化对绩差、问题公(gōng)司的“锁定”与出清，才能更好推动A股市场生态的净(jìng)化与重塑，才能(néng)更好推动A股(gǔ)市场持续健康稳定发展。

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