多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险

　　21世纪经济报道见习记者(zhě) 林秋彤北京报道

　　伴随着中(zhōng)国经济结构的转型升级，资产管理(lǐ)行业也面临着新的机遇和挑战。一方面是高收益不再(zài)的“资产荒”，另一方(fāng)面是资管产(chǎn)品集聚的债市能否持续长牛(niú)。近日，在(zài)2024年度资产管理高峰论坛上，多(duō)位资管机构的高管围(wéi)绕“大类资产配置及新形(xíng)势下(xià)的(de)市场投资机(jī)遇”展(zhǎn)开(kāi)交流讨论，就大类资产配置的方式与建议、固收市场面临(lín)的机会与挑战以及投资者教育等方(fāng)面，提供了一些有益的经验和建议。

　　重仓债市应注意流动性风险

　　工银理财副总裁李雪松坦言，最近(jìn)国内国外复杂的(de)形势，特别是市场的跌宕(dàng)起伏，给机构(gòu)多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险的大类资产配置，带来了新的挑战。他认为，第(dì)一要保持安全性的(de)资产，坚持稳健(jiàn)型的投资风格。另外，要做好风险资产当中的结(jié)构性比例控制。

　　由于整体(tǐ)风险偏好的降低(dī)，机构(gòu)更青(qīng)睐固收类资产。中银理财副总裁戴赜指出，纵(zòng)观上(shàng)半年理财行业的资产配(pèi)置情况，固(gù)收(shōu)类资产占到了90%至95%的比(bǐ)例，剩下的则是权(quán)益资产和一些公募基金。

　　中(zhōng)金公司资产(chǎn)管理部执行总(zǒng)经理孙坤乾也表示，“固收类的(de)资产虽然收益率下的比较快，但是不(bù)可(kě)否认(rèn)依然是(shì)大众投资者整个(gè)配置里面的(de)压舱石，我们看到(dào)很(hěn)多产品，固收还是占大头”。

　　今年以(yǐ)来，多重因素共同推动了固收市场规模多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险的快速上涨(zhǎng)。交(jiāo)通银行私人银行部副总经理黄大海(hǎi)分析(xī)，一是债市上涨吸引大量资金进入固(gù)收产品，从今年(nián)上半年的数据来看，中证全债指数上涨(zhǎng)了4.31%，全市场银行理财余(yú)额(é)较年初上涨了6.42%；二是监管(guǎn)整治股息、银行下架智能存款(kuǎn)，带动了居民财(cái)富由存款转(zhuǎn)向了资管产品；三是居民的风险偏好较低，大类资产表现债强股弱。

　　至于市场未来的走势，李雪(xuě)松认为，短期内市(shì)场利率或仍有震荡，中长期来看，国内经济弱复苏还将持(chí)续一段时间，加之执行宽松的货币政策，叠加海外降息周期(qī)，当下的环境较为利好固收类银行理财。

　　不过(guò)，固收市场仍然面临着一些挑(tiāo)战。李雪松(sōng)进一步(bù)指(zhǐ)出，目前的一大挑战(zhàn)是固收(shōu)的投资策略和最后的业绩表现不匹配，存在收益拉平现象，导致大(dà)量(liàng)资金涌向短期产品(pǐn)。

　　黄(huáng)大海也表(biǎo)示，除了高(gāo)收益资产的紧缺，金融机(jī)构存在较大竞争压力(lì)，导致理(lǐ)财产品业绩基准的下调滞后于资(zī)产端(duān)收益下行，投资者对(duì)于理财产品的收益预期比较高，理财产品的业绩要达到投(tóu)资(zī)者的预(yù)期难度比较大。

　　面对当下(xià)的机遇和(hé)挑战，做好(hǎo)固收市场，贾志敏和李(lǐ)雪松均强调了(le)要关注流动性风险。李雪松认为，无论是收益还是(shì)风险的控制，流动性管理应处于第一位，是最基(jī)础的。贾志敏建议(yì)，在品种选择上需要寻找流动性(xìng)更好的，而不能依据(jù)过往的票息(xī)高(gāo)，就牺牲一定的流动性去获(huò)取更高收益。

　　大类资产应分散均(jūn)衡配置

　　华夏理财副(fù)总裁贾志敏(mǐn)指(zhǐ)出，资产配置应(yīng)当在应对不确定性中(zhōng)获取收益，分散风险的最好方(fāng)式则是均衡配置。

　　黄大(dà)海进(jìn)一步指(zhǐ)出，从(cóng)中长期的角度来看，投资者应做好(hǎo)大类资产的分散配置。权益类资(zī)产是分享(xiǎng)经(jīng)济增长红(hóng)利的重要工具，固收资产是长(zhǎng)期收益率稳健增长的压舱石，且与权益资产相关(guān)性低。

　　在分散稳健配(pèi)置的(de)同时，也(yě)应关(guān)注到资本市场的新发(fā)展方向。多位代表均提到“新质生产力”类(lèi)资产，作为未来可能的(de)新时代核心资产(chǎn)，具有一定的(de)投资价值(zhí)。孙乾坤表示，无论是新质生产力还是高股(gǔ)息、高分红(hóng)的资(zī)产，现(xiàn)在这类资产有很大的投(tóu)资价值。新质生产力是(shì)目前国家产业里最具(jù)潜力(lì)和活力的一类资产，也是政策鼓励和发展的方(fāng)向。

　　李雪松表示，从资本市场的长(zhǎng)期(qī)发展角度来看，市场还(hái)是(shì)更看重创新和新质生产力的(de)发展(zhǎn)，以及央国企的创(chuàng)新与改革。这两条主(zhǔ)线是未来资本市场(chǎng)应该较为关(guān)注的方面，下一步(bù)的大类资产配置(zhì)也应(yīng)当更加关注这两条主线。

　　此外，多位(wèi)代表也共同(tóng)指出，在当下的经济环境提升了(le)黄金的配置价值(zhí)，黄金也应当纳入(rù)大类(lèi)资产的多元化配置，值(zhí)得(dé)个人(rén)投(tóu)资者和机构(gòu)投资者(zhě)长期持(chí)有。贾志敏表(biǎo)示，“黄金是特别有意思的资产。过去五十年，黄金价(jià)格年化(huà)复利增(zēng)长率是8.3%至8.4%。黄金价格不仅(jǐn)仅是避险，其实它(tā)里面反映的是全球的经济增长的模(mó)式，信用扩张的模式，以及(jí)财富到底是什(shén)么的非常值得去(qù)深(shēn)入研究的话题。”

　　黄大海从宏观层(céng)面总结道，对资产走势的判断(duàn)和大类资产(chǎn)配置的问(wèn)题(tí)，应坚持的原则是投研驱动。对于机构(gòu)投资者而言，坚持投研驱动体现在要前瞻性把握(wò)大类资产配置(zhì)的机会和风险(xiǎn)，对于个人投资者要(yào)选择一个可靠的(de)财富管理机构。

　　具体到投(tóu)资者，孙乾(qián)坤认(rèn)为，投资者首先(xiān)要能够分散配置，不要把所有或者大部分资产压在一种资(zī)产类别上；其次，投资者也(yě)要(yào)做(zuò)好适当性管理，先(xiān)了解自己的收益、投资(zī)期(qī)限要求和风险承受能(néng)力，再结合资产管(guǎn)理机构能够匹配的产品体(tǐ)系，达(dá)成一致(zhì)目标；最后，投资者(zhě)要有耐心，投资其实是长期的事(shì)情。

责任编辑：王馨茹

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