服饰半年报|361度、太平鸟等毛每净利率双降安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王

　　出品：新浪财经上(shàng)市公司研究院
作者：珊

　　截至2024年8月31日，绝大多数(shù)服饰服装上(shàng)市公司已完成2024年度半年报告(gào)的披露，对此我们挑选(xuǎn)了(le)23家具有代表性的上市公司(sī)进行业绩比对分析。在(zài)各项财务指标中，销售毛利率、销售净利率作为两项较为核心的(de)盈利能(néng)力考核(hé)指标，倍受市场投资者关注。

　　2024年前上半年，服饰服装行业高毛(máo)利率、低净利率的现象依(yī)旧明显，在我们(men)所选的23家上市(shì)公司中，大(dà)多数(shù)公司的销售毛利率均高于(yú)50%，甚(shèn)至有一部分企业的销售毛利率(lǜ)超过了75%，而大多数行业公(gōng)司销售(shòu)净利率却低于(yú)15%。

　　销售(shòu)毛利率和销售净利率间差距较大，其(qí)中一方(fāng)面原(yuán)因(yīn)在于纺织服装行业公司销售费用率相(xiāng)对较高，营销支出会侵(qīn)吞一定利润。

　　多数公司净利(lì)率不(bù)足15% 361度、服饰半年报|361度、太平鸟等毛每净利率双降安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王rong>太(tài)平鸟、中国利郎(láng)等5家公(gōng)司毛利(lì)率净利率双双下(xià)滑

　　事实上，纺织服(fú)装行业(yè)的毛利(lì)率并不低，在我们所选的23家上市公司中，大多数公(gōng)司(sī)的销售毛利(lì)率均高于50%，甚至有一部分企业的销售毛利率超过了75%，而大多(duō)数行业公司销(xiāo)售净利率(lǜ)却低于15%。

　　从销售毛利率来看，比音(yīn)勒芬、地素(sù)时尚、锦泓集团的销售毛利率位列前三，2024年上半年该三家公司的销售(shòu)毛利率分别为77.66%、75.14%、69.2%。销售毛(máo)利率低于40%的公司仅有牧高笛1家，2024年上半年该公司的销售毛利率仅为28.43%。

　　虽(suī)然行业(yè)内大部分(fēn)上市公司(sī)销(xiāo)售(shòu)毛利率高于40%，但仍有多数公司的销售净利率不足15%，在我们所选的23家上市公司中(zhōng)，仅有6家销售净利率(lǜ)大于15%，其余17家销售净利率(lǜ)均不足15%。其中，比音勒(lēi)芬、安踏(tà)体(tǐ)育、地素时尚的销售净利率位列(liè)前三，分别为24.97%、24.37%、19.88%。而安正时尚、欣贺股(gǔ)份、三夫户(hù)外的销售净利率则处于行业较低(dī)水平，销售净利率分别(bié)为-1.44%、-0.67%、1.02%。

　　通过以上销(xiāo)售毛利率和销售(shòu)净利率的情况(kuàng)可以看出，比音勒(lēi)芬、地素时尚的(de)销售毛利率(lǜ)和销售净利率均较高，这或与这两个品牌主要目标群体为高收入人群，相应地品(pǐn)牌(pái)售价较高。

　　动态来看，2024年上半年欣贺股份、探路者(zhě)、太平鸟、中国利郎、地素时尚、361度6家上市公司的销售毛利率出现了下滑，分别较去年同期下降3.76%、2.07%、2%、1.78%、0.38%、0.34%。

　　但从销售净利率角度看(kàn)，有相当(dāng)一部分上市公司的销售净利率均出现了下滑。在我们所(suǒ)抽取的23家(jiā)纺织服装上(shàng)市公(gōng)司中，有13家上市公(gōng)司销售净利率出现了(le)下滑，分别为欣贺股份、地素时(shí)尚、歌力思、安正时尚、九牧王、报喜鸟、牧高笛、爱慕股份(fèn)、361度、太平鸟、李宁、三夫户外、中国利郎(láng)，销售净利率分别-10.13%、-4.92%、-4.28%、-3.78%、-3.37%、-2.84%、-1.80%、-1.78%、-1.68%、-1.56%、-1.55%、-1.40%、-1.26%、服饰半年报|361度、太平鸟等毛每净利率双降安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王-0.42%。

　　同时(shí)，我们注意到(dào)，在我们所选(xuǎn)取的23家上(shàng)市公司中，欣贺股份(fèn)、太平鸟、中国利郎、地素时尚、361度5家(jiā)上市公司(sī)销售净利率和销售毛利率同步(bù)下滑。

　　除此之外，我们还可以发现，纺织服装行业高毛利率、低净(jìng)利率的现象依旧(jiù)明显，一方面，可选上市公(gōng)司中多数司销售毛(máo)利率高于40%；另一方面(miàn)，行业大(dà)多数公司的销售净利率低于15%。销售(shòu)毛利率和(hé)销售净利率间(jiān)差距较大的根源在(zài)于，纺织服装行业公司销售费用率相对较高，营销支出会(huì)侵吞一定(dìng)利润。

　　安踏体育半年销售费用超百亿锦泓集团销售费(fèi)用率超50%成营销王(wáng)

　　从(cóng)销售(shòu)费用的规模来(lái)看(kàn)，安踏体育、李(lǐ)宁、海澜之家3家(jiā)上市公司的销售费用支出(chū)位居前列，2024年上半年的销售(shòu)费(fèi)用支出分别(bié)为117.96亿元(yuán)、43.27亿元、23.88亿元。在这3家营销支出较(jiào)高的上市公(gōng)司，2024年上半年销(xiāo)售费(fèi)用仍(réng)在进一步增加，报告期内分别同比增加17.09%、9.59、14.17%。

　　从销(xiāo)售(shòu)费用的增速来(lái)看，2024年上半年九牧王、361度、安踏体育的销(xiāo)售费用增长较多，其中(zhōng)九牧王的销售费用为6.55亿元(yuán)，同比增长36.15%；361度的销售(shòu)费用未9.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.93%；安踏(tà)体育的销售费用为117.96亿元，同比(bǐ)增长17.09%。

　　从(cóng)销(xiāo)售费用率来看，2024年上半年绝(jué)大多数服(fú)饰行业上市公司的销售费用率都有所增长，锦泓集团、歌力思、欣贺股份、爱慕股份(fèn)、朗姿股份5家上市(shì)公司的销售费用率分别(bié)为51.42%、45.42%、45.07%、44.43%、42.61%，这说明公(gōng)司将4成以上的营收用于营销，营销开支较大(dà)。

　　相比高营(yíng)销投入，纺织服装行业(yè)相关公(gōng)司在研发端的投入(rù)远不如研发端的支出。重营(yíng)销(xiāo)、轻(qīng)研发的背景下，纺(fǎng)织服装行业公司产品同质化严重，多数产品创新力(lì)度不够，或难更好满足(zú)消费者的服(fú)饰设计需求，这(zhè)也是服装行业库存积压(yā)现象较为严重的(de)根本原因之(zhī)一。另一方面，产(chǎn)品同质化严重，也使得纺织(zhī)服装行业同质化品牌陷入价格战之中，直播间、官方旗舰店等线(xiàn)上渠道大促(cù)不断，这(zhè)也变相降低了(le)企业的盈利能力，形(xíng)成恶性循环。

责任编辑：公司观察

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