美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报

最近看了(le)国信策略团队出的一(yī)本书《美股70年(nián)》，讲述了1948年到2018年这70年(nián)美股的(de)历史表现。相对于只有30年历史的A股而言(yán)，美(měi)股有200年的历史，经历过更(gèng)多不同的周期变化，对我们(men)做A股投资也有很多(duō)借鉴(jiàn)意义。篇幅有限(xiàn)，讲几个小点。

危机不断上演

很多(duō)人觉得这(zhè)几年市场不太平，有股灾熔断，有(yǒu)中(zhōng)美贸易战，有新冠疫情等等(děng)。但(dàn)是如果回看美(měi)股(gǔ)这1948-2018年这70年的历史，会发现(xiàn)危机在不断上演。

1948年到1957年美国面临着二(èr)战后的(de)经济(jì)衰退。1948年“柏(bǎi)林(lín)危机”和“马歇尔计划”的推出宣(xuān)告“冷战(zhàn)”的开始。1950年朝鲜战争爆发，再次把(bǎ)美国拖回战争状态。尽管如此，美国军工，石油，汽车等重工业周期股却快速发展。股指不(bù)断上涨，在1954年超越了1929年(nián)股(gǔ)灾前的高点。

1958年到1968年虽然是(shì)美国的(de)“黄金年代”，但是由于(yú)美国(guó)在越南战争以及构建“伟大社会”的蓝图上透支了(le)极大的贸易赤字，这让美元(yuán)的价值不断被国际社会质疑，遭受多次的 “信任(rèn)危机(jī)”。市场抛美元抢黄(huáng)金，同样给美股带来多次的下挫。但是消费(fèi)和科技公司开始崭露(lù)头角，甚至第一次出现了科技(jì)股的“泡沫”。道琼斯工业指数在1966年第一次摸(mō)到了1000点。（不久前道指刚达到(dào)了30,000点历史新(xīn)高）

1969年到1981是美国的“滞涨时代”，1971年美国终止(zhǐ)了布雷(léi)顿森林体系，美元失去信(xìn)任。1973年和1979年(nián)出现两次石油危机，带来美国经济衰(shuāi)退，失业率上升，通胀上(shàng)升，利率(lǜ)上行的现象，这些都成为(wèi)压制股市的因素。不过美国的石油企(qǐ)业却在这个阶段飞速发展。另外在1970-1972年，美股也出现了著名(míng)的“漂亮50行情”，少数优质股价格不断上涨到泡沫化，最(zuì)后以大跌收(shōu)场。

1982年到1987年，里根经济学给美股带来(lái)了“改革牛”。1985年(nián)《广场协议》带来美元强势，1986年国际石油价格大(dà)跌，这些都驱动美股上涨。但是在这期间仍然有1982年的(de)“拉美债务(wù)危机”，和1987年(nián)10月著名的(de)“黑色星(xīng)期一”暴跌。

1988年到1994年，美股经历(lì)了第三次石油危机，海湾战争爆发(fā)，欧(ōu)洲货币危机，日本经济(jì)泡沫破裂等一(yī)系列外部因素的影响。不过同时也出现了房地产，金(jīn)融，和(hé)生(shēng)物科技行业的一轮景气(qì)周期。

美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报style="font-L">1995年到2000年是(shì)美国高增长，低通(tōng)胀，政策宽松，新经济繁荣的美好时段(duàn)。1996年美联储主(zhǔ)席格林斯(sī)潘(pān)给出了“非理性繁荣”的(de)警告。不过真正的危机发生在2000年(nián)“互(hù)联网(wǎng)泡沫”破裂。这期间(jiān)还发(fā)生了东南亚金融危机。

2000年之后还发生了2001年(nián)的(de)9·11恐怖袭击，“安然财务造假”事件，2003年伊拉克战争，以及2008年的“次贷危机”。这次危机之全球央行都进入了宽松模式，带来了(le)股市的繁(fán)荣(róng)。

以上讲的仅仅(jǐn)只是一些著名的事件，这期间(jiān)经济周期自身的波动也(yě)带来了股市无(wú)数的涨跌(diē)变化。

从(cóng)这里我们可以看到过去(qù)70年美股也是总在(zài)“见证历史”，但是各种各样(yàng)的危机都没有(yǒu)阻止股指屡创新高。

投资(zī)“国运(yùn)”

对(duì)于A股投资者而言，虽然未来是难以预(yù)测的，但是可以肯定(dìng)的是那些对股价(jià)有巨大影响的“危机”和“事件”一定(dìng)会发生。

投(tóu)资者应该(gāi)思考的是在长期投(tóu)资过(guò)程中，如何在这(zhè)些危机到来时可(kě)以生存下去，从而去获得股市带来的长期(qī)回报。

每次只要讨论(lùn)美股(gǔ)，必定会有读者质疑美股的经验是否可以(yǐ)用来指导A股市场。确实在那么多(duō)发达国家当中(zhōng)，美国的股市比较强势(shì)，这离(lí)不开特殊的时代背景。

回看历(lì)史，如果没(méi)有二战，或者美国不是二战的战胜国，美(měi)国的军工(gōng)，钢铁，铁路，石油等周期行业不会有那么(me)迅速的发展(zhǎn)。

战(zhàn)后的重(zhòng)建，也给美国带来了强劲的经济增长动力，并且在其它国家还在(zài)调养生息之时，快速地占据了世界经济舞台(tái)的(de)话(huà)语权，美元的强势也是(shì)自此开始。

特殊的战(zhàn)争到和平的过度环(huán)境，也为美国带来了婴(yīng)儿潮(cháo)。大量的年轻劳动力带来了对消费，房地产和科技类等新事物的(de)追求，这(zhè)又进一步刺(cì)激了美国经济的发展。

如(rú)果简单总结，就是美国(guó)“国(guó)运”比较旺。

反思当下(xià)的市场环境，中国(guó)的(de)产品，企业，人民币在国际市场上越(yuè)来越(yuè)有话语权。疫情(qíng)对各国(guó)经济(jì)和管理(lǐ)来(lái)说(shuō)都是一次“大考”，相信大家有目共睹的是中国的政府和企(qǐ)业在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)的快速反应和复苏。在民粹主义，种族主义，逆全球化观(guān)念(niàn)美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报盛行的(de)国(guó)际环境中，中国(guó)相对稳定的政治环境，也让世界看到和平(píng)发展的希望(wàng)。

当(dāng)各种(zhǒng)危机出现，中(zhōng)国的政府(fǔ)和企业没有(yǒu)被打败，反(fǎn)而还在变得更强大。

这是这(zhè)个时代下中国“国运”的体现。

在这样的国(guó)家和市场(chǎng)中投资，最重要的不是聪明才智，不是拼搏奋(fèn)斗(dòu)，而是长远(yuǎn)的眼光和(hé)定力。要找到最适合你(nǐ)的方式，去穿越牛熊，穿越风格周期，获(huò)取中国“国运”带(dài)给你(nǐ)的长期收益。

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