加盟茶饮第一股茶百道今日上市破发，超8000家门店高度依赖加盟商

除了“卷上市(shì)”，新茶饮(yǐn)还在“卷下沉”。部分品牌下调价格，大多数品牌都把触角深入广阔的县城和乡镇(zhèn)，这(zhè)也使得行业体量进一(yī)步扩大。

4月23日，茶百道（2555.HK）登陆港交所，成为行(xíng)业内第二家新茶饮上(shàng)市品牌。

Wind数据显示，开盘后茶百道(dào)股价跌超30%，截(jié)至发稿(gǎo)报11.16港元/股，而(ér)茶百道的首发价格(gé)为17.50港(gǎng)元/股。

加盟体系支撑起了茶百道庞大的(de)门店网络，目前门店数已经达到8016家。高度依赖加盟(méng)商是(shì)茶百道迅速跑马圈地的重要原(yuán)因之一，但也是茶百道的风(fēng)险所在。

中国连锁经营协会新茶饮委员会发布的数据显示，2023年加盟茶饮第一股茶百道今日上市破发，超8000家门店高度依赖加盟商(nián)全国新茶饮市场(chǎng)规模预计达1498亿元，2025年市场规模(mó)有(yǒu)望突破2000亿元。

加盟店收入占比超99%

茶百道业务体量的增长在近几年较为迅(xùn)速。2023年，茶(chá)百道门店一共卖出10.16亿(yì)杯(bēi)奶茶，总零售额达到(dào)约169亿元。截至2024年4月5日，茶(chá)百道(dào)门店数已经达到8016家，遍布(bù)全国(guó)31个省(shěng)市，实现(xiàn)所有省份及各线(xiàn)级城(chéng)市的(de)全覆盖。

2021年至2023年，茶百道收入分别为(wèi)36.4亿、42.3亿和57.0亿元，年复合增长率达25.1%；公司(sī)毛利分别为13.0亿、14.6亿和19.6亿元，年(nián)复合(hé)增长率达22.9%；经调整净利(lì)润分别为9.0亿、9.7亿和12.6亿元，净(jìng)利(lì)润年复合增长率为18.2%。

高度依(yī)赖加盟商是茶百道(dào)迅速加盟茶饮第一股茶百道今日上市破发，超8000家门店高度依赖加盟商跑马圈地(dì)的重要原因(yīn)之一(yī)，但也(yě)是茶百道的风险所在。

招股书显示，从2021年到2023年间(jiān)，茶百道(dào)加盟店的收入占(zhàn)比(bǐ)均(jūn)超(chāo)过99%。茶百(bǎi)道在“风(fēng)险因素”中提及，茶百道门店网络主(zhǔ)要包括由(yóu)第三方经营的加盟店。加盟店的业绩对经营业绩产生(shēng)重大影(yǐng)响，公司无(wú)法控制及可能无法有效监控该等门店(diàn)的运营或维持我们与加盟商(shāng)的现有关系(xì)。

“我们的大部分收入来(lái)自向加盟(méng)店销售货品及设备以及(jí)向加(jiā)盟商收取特许(xǔ)权使用费及(jí)加(jiā)盟费。因此(cǐ)，我们(men)未来的增(zēng)长取决(jué)于引入新加盟商、扩大我们的茶百(bǎi)道门店网络和门店(diàn)实现盈利的能力。”茶百道(dào)在招股书中表(biǎo)示。

加盟店相比直营店创造的毛利率更高。招股书显示，2021年至2023年间，茶百道的加盟店的毛利率维持在34%-36%之间，而直(zhí)营店(diàn)只能(néng)做(zuò)到(dào)11%-18%的毛利率。

在新茶饮赛道，加(jiā)盟店毛利率(lǜ)远高于直营店是一个(gè)普遍现象。不仅是茶百道，蜜雪(xuě)冰城也是如此。

对此，广东(dōng)省食品安(ān)全保障促进会(huì)副会长朱丹蓬告诉第一(yī)财经记者，加盟店的毛利肯定是(shì)非常高的，最主要的原因是商业租金(jīn)成本，如果是直营店，公司(sī)总部不用自己租门面。所以这部分的差异非常大，特别是在一二线市场，商业租金的高与低可能直接影响毛(máo)利率(lǜ)的30%以(yǐ)上。

新茶饮行业“卷上(shàng)市”也“卷下沉(chén)”

冲击资本市场成了(le)头部(bù)新茶饮企业下半(bàn)场竞争中的共同目(mù)标。

早(zǎo)在(zài)2022年9月，蜜雪冰城的A股上市申请获(huò)受理并正式预披(pī)露招股书，拟登陆深交所主(zhǔ)板(bǎn)。然而，截至2023年3月，沪深两大证券(quàn)交易所有(yǒu)16家未平移申报企业，蜜雪(xuě)冰城在列。

2024年1月2日，蜜雪冰城又向(xiàng)港交所递交了招股书。同一(yī)天，古茗也(yě)向港交所递(dì)交(jiāo)了招股(gǔ)书。

至于早(zǎo)已上市的”新茶饮(加盟茶饮第一股茶百道今日上市破发，超8000家门店高度依赖加盟商yǐn)第一股”奈雪的茶，2023年4月以(yǐ)来股价(jià)一路(lù)下滑，从最高点的9.11港(gǎng)元跌至(zhì)3港元以下。2021年和2022年，奈(nài)雪的茶的归母(mǔ)净利润均(jūn)亏损，直至2023年才扭亏为盈。

除(chú)了“卷上市”，新茶饮还(hái)在“卷(juǎn)下沉(chén)”。部分品牌下调(diào)价格，大多数品牌都把触(chù)角深入广阔的县城和乡镇，这也使(shǐ)得行业体量(liàng)进一步扩大。

对于“卷下(xià)沉”，茶(chá)百道也不(bù)甘示弱。按2023年零售额计，茶百(bǎi)道在中国现制茶饮店市场(chǎng)中的(de)份(fèn)额达到6.8%，排名第三。眼下，茶百道仍在向下沉(chén)市场扩张。到2023年底(dǐ)，茶百道(dào)门店在一线、新一线、二线(xiàn)、三线(xiàn)、四(sì)线及以下城市的数量占比分别为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股书(shū)中认为，低线级城市(shì)存在较大的(de)市场空间，因此计划进一步在(zài)二线及以下的城市(shì)进行门店加(jiā)密，抢占下沉市(shì)场。

未来新茶饮企业的核心竞(jìng)争力是(shì)什么？朱(zhū)丹蓬认为(wèi)，茶饮企业未来竞争的核心在于供应链的完整度。产品(pǐn)可(kě)以(yǐ)复(fù)制，模式可以复制，价格(gé)可以模仿，门店也可以(yǐ)克隆，但是(shì)供应链并不是一朝一夕可以复制(zhì)的(de)。未来只有头部企业才有对供应链进行完整的(de)布局能力，而整个供应链(liàn)的完整度决定了企(qǐ)业未来的(de)可持续性。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道加盟茶饮第一股茶百道今日上市破发，超8000家门店高度依赖加盟商