营业利润连续五个季度同比下跌，小熊电器如何走出“增长困境”？

　　记(jì)者林(lín)平实习生周国锐佛山报(bào)道

　　昔(xī)日(rì)备受市场追捧的“创意小(xiǎo)家电第一股”，如今营业利润连续五个季度同比下(xià)滑。

　　8月29日，小熊电器（002959.sz）披(pī)露2024年中报，上半(bàn)年公司营业收入21.31亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降8.97%；归营业利润连续五个季度同比下跌，小熊电器如何走出“增长困境”？属于上市公(gōng)司股东的净利(lì)润1.61亿元，同比下降32.01%；归(guī)属于上市公司股东的扣除(chú)非经(jīng)常性损益(yì)的净(jìng)利润(rùn)1.23亿元，同比下降(jiàng)40.4%。

　　南方财经全媒体记者观察发现，小熊(xióng)电器二(èr)季度利润下行幅度尤大，归(guī)属于母公司所(suǒ)有者的净(jìng)利润1013.62万元，同比下(xià)降85.89%；营业收入9.37亿元，同比下(xià)降(jiàng)14.01%。

　　8月29日，小熊电器(qì)股价大幅大跌7.72%，报(bào)收38.85元，相(xiāng)较2020年高点(diǎn)162.10元，累(lèi)计(jì)下跌76.03%。8月29日小熊电器龙虎榜数据显示，机构净卖出1541.75万元，深股通净(jìng)卖出1099.15万元，营(yíng)业(yè)部席位合计净卖出0.14万元。不过，8月30日，小熊电(diàn)器(qì)微涨0.59%，报收39.08元。

　　证券商(shāng)相(xiāng)继(jì)下(xià)调对小熊电(diàn)器(qì)的目标价。8月29日，华泰证券调低小熊电器2024~2026年预测EPS（每股(gǔ)收益）为2.56、2.81、3.07元（前(qián)值3.13、3.51、3.93元），对应目标价48.64元（前值68.86元）。天(tiān)风证券将公司2024~2026年归母净利润的预(yù)测值，从分别(bié)为(wèi)4.8亿元(yuán)、5.4亿元、6.2亿(yì)元调低到(dào)3.8亿元、4.2亿元、4.6亿元，并下调“买入”评级。

　　值得关注的是，8月30日晚间，小熊电(diàn)器发布《关于(yú)“小熊(xióng)转债”预计触发转股价格向(xiàng)下修正(zhèng)条件(jiàn)的提(tí)示性公告》称，自 2024 年 7 月 24 日至 2024 年 8 月 30 日，小熊电器股份股票已有 10 个交易日(rì)的收盘(pán)价格(gé)低于当(dāng)期转股价格（即53.22 元(yuán)/股(gǔ)）的 85%，预计后续有可能触发“小熊(xióng)转债”转股价格(gé)向下修正条件。

　　事实上，在小家电行业需求平淡的大背景之下，受累于费(fèi)用及规模拖累，小(xiǎo)熊电器(qì)的盈(yíng)利(lì)能力大幅下滑，短期经营(yíng)增长承压。那么(me)，出海与深度布局个人(rén)护理小(xiǎo)家电，是否能助力小(xiǎo)熊(xióng)电器走出(chū)“增长困境”？

　　（小熊(xióng)电器季报单位：万元）

　　三大(dà)原因导致小熊电(diàn)器二季度销量下降

　　不少股民关(guān)注小熊电器源自2020年，当年疫情期间“宅经济”爆火，大幅拉动厨房小家电销量增长，也将小熊电器的股价推(tuī)上了顶峰。

　　不过，随着 2024年以来国内消费环境偏弱、可(kě)选小家电需求(qiú)承(chéng)压的背景下(xià)，小熊电器的销量和股(gǔ)价双双下跌(diē)。

　　根据投资者关系活动记录表，小熊电器在8月29日举行电话会议，国泰君安证券、国联证券、国(guó)信证券、富国基金、华宝基金等 150 方接入电话会议。2024年二季(jì)度，小熊电器销量略有下滑，单价降幅较大。小熊电器回应称(chēng)，原因如下(xià)：一是今年小家电市场竞争(zhēng)激烈，厨房小(xiǎo)家电价格下探严重，导致公司今年二季度销量略有下滑(huá)、单价降幅较大(dà)。二是公(gōng)司对今年(nián)二季度尤其是(shì) 618 期间的(de)市场需求转弱(ruò)和价格竞争激烈程度预计(jì)不足，导(dǎo)致公司采取的应对措施(shī)滞后，拖累了公司产(chǎn)品量价表现(xiàn)。三是从产品维度看，今年(nián)大众(zhòng)刚需产品需求下降幅度小，而公(gōng)司擅长的非刚需小众产品需求下(xià)滑大(dà)，影响(xiǎng)了公司产品的销(xiāo)量和单价。

　　事实上，厨房小家电对整体销量的影响凸显。根据上半年(nián)财报数据，今(jīn)年上(shàng)半年，小熊电(diàn)器厨房小家电总营收为15.93亿元，同(tóng)比下滑13.5%，占总营(yíng)收比重为74.77%。

　　从分产品来看，厨房(fáng)小家电毛利率有所下滑。今年上半年，小熊电器毛利率为36.7%，比上年同期减少1.01%。其中壶类厨房小家电(diàn)毛利率为30.61%，比上(shàng)年同期减少6.39%；锅煲(bāo)类厨房小家(jiā)电毛(máo)利率为33.30%，毛利率比上年同期减少5.64%；电动类(lèi)厨房小家电(diàn)毛利率为39.53%，比上年同期减少1.36%。

　　小熊(xióng)电器坦(tǎn)言(yán)，近年来，随着众多家电厂商的纷纷进入，小家电市(shì)场竞争更加激烈；且在当前小家电行业处(chù)于充分竞争的背景下，竞争对手可能(néng)通过价格战、广告战、专(zhuān)利战等手(shǒu)段挤占公(gōng)司的市场份额。另一方面，小家电企业纷纷(fēn)加(jiā)强线上(shàng)销售渠道建设，线(xiàn)上销售渠道(dào)面临更为严峻的挑战。

　　此外，2020年厨房小家电销售“火爆(bào)”，或提前透支(zhī)了部分消费(fèi)需求，同时带来了较高的基数(shù)压力。根据奥(ào)维云网的(de)数据，2023年，国内厨(chú)房小家电市(shì)场规模同比下滑9.6%，2024年一季度进一步(bù)下降0.6%。

　　在(zài)今年上半年营收下滑(huá)的同时，小熊电器管理(lǐ)、财(cái)务、研发费用同比增长(zhǎng)了6.55%、772.49%和35.08%。小熊电(diàn)器解释称，财务费用上(shàng)升系本期利息收入减少所致。管理费用上升主要是(shì)系职工薪酬、折旧与摊销增加(jiā)所致。

　　尽管今(jīn)年上半年小熊电器的销售费(营业利润连续五个季度同比下跌，小熊电器如何走出“增长困境”？fèi)用同比下降9.03%，但其18.66%的(de)销(xiāo)售费用率仍处(chù)于(yú)偏高水(shuǐ)平。对照可比上市公司，今年(nián)上半年，苏泊尔(ěr)、九阳股份、新宝股份的销售费用率分别为10.39%、16.39%、18.66%。

　　值得关注的是，相对于去年上(shàng)半年经营活动现金流量(liàng)净流入2.22亿元，今年上半(bàn)年小熊电器经营活动产生的现金(jīn)流量净流出1.68亿(yì)元，主(zhǔ)要受到当期银行承兑(duì)汇(huì)票到期的影响。南方(fāng)财经全媒体记者获悉，2015年~2023年，小熊电器经营活动现金流量为正。在今年二季度，小熊电器(qì)经营活动产生的现金流量净额为-2.98亿元，同比减少3.1亿元，其中购买商品、接受劳务(wù)支付的现金8.48亿元，同比上涨37.06%。

　　小熊电器亦出现(xiàn)短期内频繁(fán)更(gèng)换财(cái)务总监的现象。6月18日，小熊电器发布公(gōng)告称，财务总监冯勇卫因个人原因申请辞职。冯勇卫(wèi)于(yú)2023年(nián)12月任职小熊电(diàn)器财务总(zǒng)监，离职时仅上任半年左右。

　　两大方向助力小熊(xióng)电器跻身“美苏(sū)九(jiǔ)熊”格局？

　　在(zài)消(xiāo)费信心承压的大背(bèi)景下(xià)，可选消费属性的小家电行业面临“内销不旺”的挑战。

　　出海(hǎi)能否(fǒu)成(chéng)为小熊家电走出“增长困境”的方向(xiàng)之一？

　　根据(jù)上半年报告，小熊(xióng)电(diàn)器国内销售金(jīn)额为(wèi)19.59亿(yì)元，同(tóng)比减少11.17%；国内销售金(jīn)额占营收比重为91.91%，去年同期占比则为94.19%。相对地，小熊电器国外销售金额(é)为(wèi)1.72亿(yì)元(yuán)，同比增长26.66%；国外(wài)销(xiāo)售金额占营收比(bǐ)重为8.09%，去年同期占比为(wèi)5.81%。

　　中国机(jī)电产品进出(chū)口商(shāng)会数据显示，2023年厨房小家电出口数量同比增长14.3%。或许是过于依(yī)赖以线上销售(shòu)为主的国内销售，一(yī)直(zhí)以来，小(xiǎo)熊电(diàn)器外贸占比都较低。

　　小(xiǎo)熊电器在电话会议中回应称(chēng)，公司跨境电商渠道主(zhǔ)要以美国(guó)亚马逊、欧洲亚(yà)马逊(xùn)为主，过(guò)去已经做了基础(chǔ)能力的(de)构建，如店铺运营(yíng)能力、渠道建设等，现(xiàn)在更多的是在扩品类。公司品牌出海业务相对比较成熟，主要(yào)还是以东南亚为主(zhǔ)，出口品(pǐn)类和(hé)中国本土销售品类相似，但(dàn)更多的是偏刚需(xū)的产(chǎn)品如电饭煲、电炖锅等。另外，日本、韩国也有一定市(shì)场(chǎng)，小熊品牌(pái)与当地市场比较贴近，具有产品力、性价比优势，如豆浆机、切(qiè)碎机表现良好。

　　不过，小熊电器在回应中仍表示，公司目前海外业务占比较小。现阶段没有(yǒu)迫切在海外(wài)扩建产能的(de)需求。公司已经到东南亚地区(qū)如越南、印尼等地方进行考察，为公司未来海外建厂做一些前期的准备。

　　在厨房(fáng)小家电增长放缓的同时，今年上半年，小熊电(diàn)器生活电器和(hé)其他小家电(diàn)同比(bǐ)增长(zhǎng)2.11%、11.14%，存在一定的(de)增(zēng)长空间(jiān)。

　　不过，面对(duì)低迷(mí)的股价(jià)和估值，如何快(kuài)速打(dǎ)造新增长“故事”？深度布局个人护理小家电（简称“个护(hù)小家电”）能(néng)否成(chéng)为另(lìng)一个突破的方向？

　　7月18日，小熊电(diàn)器(qì)发布公告称，罗(luó)曼智能已完成股权转(zhuǎn)让手续，正式成为小熊电器控股(gǔ)子公司。而小(xiǎo)熊(xióng)电器在收(shōu)购公告中表示，罗曼智能主营业(yè)务(wù)为个护小家电产品的研发、生(shēng)产和销售，与公司具有显著(zhù)的互(hù)补和协同效应(yīng)。本次收购后，公司(sī)将深度布(bù)局个护小家(jiā)电产品，通过整合、赋能后(hòu)，公(gōng)司逐步将个护小(xiǎo)家电业务做大做(zuò)强。

　　据介绍，罗曼智(zhì)能连续(xù) 15 年(nián)深耕于(yú)个护小家电行业，建立了全品类个护小家电产(chǎn)品完善的(de)研发、生产和销(xiāo)售(shòu)体系。代工业务拥有竞争优(yōu)势，代工客户来自日本(běn)、欧洲、美国、南美(měi)、中东地区等地，荷兰(lán)飞利浦、日本松(sōng)下、日本雅萌(méng)、法国赛博等全球知名品牌商均为其客户。

　　小熊电器坦言，作价现金1.54亿元、溢价(jià)109.23%收购罗曼智能控股(gǔ)权，目的(de)之一(yī)是借助罗曼智(zhì)能海(hǎi)外ToB客(kè)户拓展海外市场(chǎng)，提升公司海外市场市占率(lǜ)；目的之二是扩充(chōng)个护小家电产品品类(lèi)，提升公司(sī)个护小家电产(chǎn)品市场份额和销售占比，重点布(bù)局更有增长潜力的新兴功能小家电产(chǎn)品如电(diàn)动牙刷(shuā)、高速电(diàn)吹风等。

　　不过，根据收购(gòu)公告(gào)，2022~2023年，罗曼(màn)智(zhì)能分别实现营收(shōu)5.03亿元、5.05亿(yì)元，实现(xiàn)净(jìng)利润(rùn)1750.17万元、-372.46万元；截至2023年末，其资产总额为4.48亿元，负债总(zǒng)额为3.28亿元，净资产(chǎn)为1.2亿元。

　　为避(bì)免损失，小熊电器与罗(luó)曼智能签署了“对赌协议”：根据交易协定，罗曼智能将在交(jiāo)割后3月内剥离(lí)自主品牌业务(wù)，预计其后经营业绩将得到显著改善(shàn)。

　　罗曼智能控股权转让方承诺，罗曼智能在2024 年度、2025 年度、2026年度分别实现的经(jīng)审计的合(hé)并报表(biǎo)归属于母公司股东的净利润(rùn)（扣除非经常性损(sǔn)益(yì)后(hòu)孰低，以下称“年度目标净利润”）将不低于 1500 万元、2500 万元、4000万元，业绩承诺(nuò)期内合计(jì)实现经审计的合并(bìng)报表归(guī)属于(yú)母公司股东的净(jìng)利润（扣除非经常(cháng)性损益后孰低）不低于 8000 万元。若罗曼智能累计实际净利润低于 6400 万元，则需向小熊电(diàn)器承担业绩承诺补偿义务，若罗曼智能(néng)累计实际净利润(rùn)高于9600 万元，则由小熊电器承担业绩承诺补偿义务。

　　眼下，投资者关心的是：在小(xiǎo)家电需求较为平淡的大背景之下，小熊电器能否(fǒu)打破(pò)盈利瓶颈，借(jiè)助出海及深(shēn)度(dù)布局个护小家电，走出“增长困境”，跻身“美苏(sū)九熊”格局？

责任编辑(jí)：常福强

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道营业利润连续五个季度同比下跌，小熊电器如何走出“增长困境”？