美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联储四年来(lái)首次降息终于(yú)落地，而且是超常规的50个基点（BP）降息。

美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔试图避免市场将此解读为应(yīng)对(duì)衰退，而认为(wèi)只是利率正(zhèng)常(cháng)化，他强调美国经济、劳动力市场仍然健康。

美(měi)股走高，亚太股市19日普涨，但由于50BP降息的(de)预期在周初已经打满，美债收益率不跌(diē)反涨，非美元货币出现获利了(le)结，美元指数并未显著下跌。外汇专家(jiā)、浙商中拓集(jí)团金融市场业务(wù)部总经理刘杨对第一财经表示：“前期降息预期打得(dé)很足，市场沿(yán)着降(jiàng)息(xī)的路径大幅加码相(xiāng)关头寸，降息落(luò)地后(hòu)非美元货币(bì)明(míng)显获利了结。”

值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，20日将公布新(xīn)一(yī)期LPR（贷款市场报价(jià)利率(lǜ)）。美联储(chǔ)降息将使得中(zhōng)国(guó)货币政策有更大的宽松空间，具备推动新一轮降准、降息的条件。境外资金(jīn)有望一定程度(dù)上流向人民币资产，为中国股(gǔ)市、债市注入流动性(xìng)。当下，市场(chǎng)对于下调存量(liàng)房贷利率的预(yù)期也(yě)持续发酵。

降息落地(dì)刺激亚太股市冲高

基于通胀的进展和风险的平衡(héng)，美联储此次将联(lián)邦基准利率区间下调50BP至4.75%~5%。

相比降息幅度，市场更关注(zhù)的是鲍威尔的言(yán)论和经济预测展望（SEP），尤其是预(yù)测未来利率路径的(de)“点阵图”。

鲍威尔在议息会议(yì)后的发布会中表示，通胀控制取得进展，劳动(dòng)力(lì)市场放缓，但更(gèng)广泛的指标仍(réng)然表明经济相对稳(wěn)定；随着近期数据出现(xiàn)变化，委员会(huì)的(de)立(lì)场较6月(yuè)出现(xiàn)较大(dà)变化，但他强调(diào)不应(yīng)把本次会(huì)议降息50BP的行(xíng)动视为未来(lái)的降息(xī)步伐，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)通过加快(kuài)、放缓或暂停(tíng)降息，对未来发布的相关数(shù)据作出反应。

本次会议发布的最新经济预测显示，相较于6月会议的(de)预估(gū)，委员会下(xià)调今年美(měi)国GDP增速至2%，上调2024年及2025年失业(yè)率至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调至2.3%，下(xià)调2025年(nián)至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至2.6%，并下调2025年至2美联储大幅降息50基点亚太股市冲高.2%。

最新公布的利(lì)率点阵图(tú)则显示，委员(yuán)们对2024年利率预(yù)测(cè)中位数为4.4%，相较6月会议低0.7个百分点，将2025年利率(lǜ)预测中位(wèi)数由4.1%下调至3.4%，将2026年底利率预测中位数下调至2.9%，长(zhǎng)期中性利率由6月的2.8%上调(diào)至2.9%。这(zhè)意味(wèi)着今年年(nián)内仍有两次分(fēn)别为25BP的降(jiàng)息，但长期的降息幅度不及市场预期的近225BP。

由于降息落地(dì)，亚(yà)太股市明显冲(chōng)高，上证综指收盘涨0.71%，恒(héng)生指数涨2%，日经指数涨2.15%。

瑞银方面表(biǎo)示，历(lì)史上，美国市场在非(fēi)衰退期降息时的表(biǎo)现良好，此次也不(bù)大可能例外。该机构(gòu)的基准情景仍是标(biāo)普(pǔ)500指数有望在年底升至5900点，并在(zài)2025年6月底进一步升至6200点。同时，在非衰退降息背景下，亚太股市普遍受(shòu)到利好。

美联储大幅降息50基点亚太股市冲高tyle="font-L"> 摩根资管方面对记者表示，美联储开启降息(xī)周期，对股票和债券市场来说都较为利好，但在经济及地(dì)缘(yuán)政治风险仍有(yǒu)一定不(bù)确定性，以及(jí)市场预期(qī)与实际政策可能出现落差的情况下，仍可能出现一定的波动，投资者宜规避过度集中的风险，并专注于提高投资组合的质量和多元化。

市场期待国内新一轮降准降息

美联储降息靴子落地，在A股和港股冲(chōng)高的同时，一个明显现象是地产板(bǎn)块(kuài)又集(jí)体(tǐ)走高。

19日，港股内房股多(duō)数表(biǎo)现强势，金地商置(zhì)、富(fù)力地产(chǎn)、建发国际涨幅超10%，雅居乐、华润置地、融创(chuàng)中国、越秀地产等(děng)涨幅也在7%以上；A股方(fāng)面，天(tiān)地源、电子城强(qiáng)势涨(zhǎng)停，金地集团、中洲控股也有6%以上涨幅。

华泰证券宏观(guān)研(yán)报称，美联储开启持(chí)续降息(xī)周(zhōu)期(qī)有望进一步减轻人民(mín)币汇率面临的由利差(chà)形成的(de)外(wài)汇流出压力，并打开国内(nèi)货币政策空间。

中国首席经济学家论坛理事长连平预计，本轮美联(lián)储降(jiàng)息周期持续时间或长达14~16个月，降息(xī)6~8次。在此背景下，我国货币政策基调获得了难得的调整时间窗口，具备了推动新一轮降(jiàng)准、降息的空间。

在8月金融统计数据解读(dú)中，央行有(yǒu)关部门负责人也(yě)曾表态，将“加大调控力度”“着手推出一些增(zēng)量政策举措，进一步降低企业融资和居民信(xìn)贷成本，保持流动性合理充(chōng)裕”。

中指研究院市场研究总监陈(chén)文静预计，在当前的背景下，我国后续降准、降息(xī)的调整或加快落(luò)地，进一(yī)步降低企业和居民(mín)的融资成本。对于房地产市场而言，5年期以上LPR有望进一步下(xià)调，居民购房的成本也将跟随下降。

广东省城(chéng)乡规划院住(zhù)房政策研(yán)究中心首席研究员李(lǐ)宇嘉也认为，美联储降息有效缓解了国内实施货(huò)币宽松政(zhèng)策决策时，对于人民币贬值和人(rén)民币资(zī)产价(jià)格进一(yī)步下跌的顾虑(lǜ)和掣肘。这预示着后续降准降息的(de)通道(dào)会更(gèng)加宽敞一(yī)点，比如按揭利率进(jìn)一步调控的空间更大，对(duì)于缓解开发商资金链紧张、降低购房者的按揭成本、促进住房需求有帮助(zhù)。

目前市场预期(qī)新一期LPR可(kě)能会有20BP左右的下降，同时(shí)，关于存量房贷利(lì)率下调的预期也在加强。

兴业研究公司(sī)宏观市场(chǎng)部高级研(yán)究员何帆(fān)等撰(zhuàn)文指出，随着美联储进入降息周期，年内我国仍有降息空间，后(hòu)续(xù)可能推出的政策包括：继(jì)续降低存(cún)量房贷(dài)利率，可能采取直接降低存量贷款加点幅度的方式；同时，LPR仍有进一(yī)步(bù)下调空间，而考虑到部分地区个人住房贷款和公(gōng)积金贷款利率(lǜ)已经较为接近，后续(xù)公积金贷款利率也可能继(jì)续(xù)下调。

野村中国首席(xí)经济学(xué)家陆(lù)挺表示，美国即(jí)将开始的连续降息给(gěi)我(wǒ)国提供了降息的机会，不过预计我国降息幅度(dù)不会很大(dà)，应该以降(jiàng)低存量按揭贷款利率为主。

据(jù)陆挺测算，2015~2022年(nián)期间的存量房贷规模约30万亿元，存量房贷利率估计平(píng)均约5.2%；2023年下调73BP后，目前估计为4.5%，仍比(bǐ)目前的新(xīn)增房贷利率水平(píng)高出100BP左右。

美元小幅转弱、人民(mín)币(bì)反攻

在降息背景下，美元指数却比想象的更淡定，早已充分定价降息预(yù)期的汇市表现出更多“卖事实”的迹象。

19日(rì)早盘，非(fēi)美(měi)元货币普(pǔ)遍对美元回落(luò)，美元(yuán)/日元回升至143附(fù)近，本周一度跌破140。美(měi)元/离(lí)岸人(rén)民(mín)币隔夜一(yī)度来到(dào)7.08附近，19日开盘后交投在7.0945。但午后明显(xiǎn)反(fǎn)弹，截至当日19:00，离岸人民币对美元报7.065，大涨约300点。

“汇市的定价倾向极(jí)端，此前英镑、欧元、日(rì)元都对美元(yuán)创下年内新高(gāo)，由于前期降息预期打得很足，这也导致目(mù)前市场出现了止盈。”刘杨表示，11月即将迎来美国大选，市场不确定性会显著升(shēng)高，大选前美元指数很难进一步(bù)走低。

景顺董事总经理、亚(yà)太区(qū)固定收益主管黄嘉诚对记者表示，即将举(jǔ)行(xíng)的(de)美国大选对明年甚至更远(yuǎn)的(de)未(wèi)来产生的影响重大，选举结果可能(néng)从贸易政策、财政政策以及其(qí)他方面(miàn)影(yǐng)响市场。此外，中东地区近期事件频发，地缘政治环(huán)境仍然充满风险。

尽管(guǎn)短期人民币多头出现(xiàn)止(zhǐ)盈，但机构仍(réng)认为人民币有走升的条件。有(yǒu)交易员对(duì)记者表示，从技术层面看(kàn)，如果内外部因素支持，触及(jí)或突破(pò)7并非不可(kě)能。

“结汇效应”也受到关注。过去两年来，由于美元升值以及中美利差较大(dà)，中(zhōng)国出口商多数都将外汇收入以美元存款(kuǎn)形式保留，而非结汇，这从某种程度上也加剧了人(rén)民币汇率的压(yā)力(lì)。不过，近(jìn)期各大(dà)投行的测算(suàn)显(xiǎn)示，中国出口(kǒu)商可能会将囤积的约5000亿美元转换为人民币资产，在美联储降息背景下，这可能推动(dòng)人民币对美元继(jì)续升值。

刘杨对记(jì)者表示：“出口结汇盘已经出来不少，但今年能够拿来(lái)结汇的美元应该没有2020年的多，可能真正可(kě)以拿来卖的美元(yuán)资产约为2000亿美元(yuán)。不过，如果美(měi)国重要数据不好，市场喘口气后继续交易衰退和(hé)降息，投(tóu)机力(lì)量可能会顺(shùn)势把(bǎ)美元/人民币打到7。”

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