三七互娱半年报惊喜不断：二季度利润增速超48%，游戏矩阵完善，超7成利润分给股东

　　来源：市(shì)值风云

　　游戏(xì)业务与财务(wù)表现正形成(chéng)良性循环，股东回报能力强。

　　作者 | 紫枫

　　编辑 | 小白(bái)

　　最近，短视频平台给(gěi)风云(yún)君(jūn)推(tuī)荐了(le)一款叫《时光杂货店》的游戏(xì)，宣称能让玩家(jiā)回到90年代，感受30年前的时(shí)代特色，还能体会当(dāng)大老板的快感。

　　这款游戏真实还原了风云君很多曾经熟悉的场景，还能(néng)重温儿时(shí)最爱玩的《抢滩(tān)登陆》。游戏(xì)玩起来，风(fēng)云君(jūn)还是相当有感触的，30多年过去我们的生(shēng)活已发生翻天覆地的变(biàn)化。

　　（紫枫游戏截图）

　　好奇之下，风云君查了一下这款精品游戏的制作商，原来是风(fēng)云君的老朋(péng)友——三七互娱
（维权）（002555.SZ）。

　　根(gēn)据点点数据显示，截止8月中下旬，该产品位居IOS应用商店(diàn)模(mó)拟(nǐ)经营免费榜前三名、畅销榜第十名，初具爆款潜力。

　　究其(qí)原因，还是用打磨成熟(shú)的系统玩(wán)法加上90年代画风，重点抓住了80后、90后这个庞大的游戏群体，而且玩法简单，不怎么占用时间(jiān)和(hé)精力，对上班一族相(xiāng)当友好(hǎo)。

　　目前，全球游(yóu)戏玩家的行为习惯和兴(xīng)趣偏好呈现出更碎片化的特点，轻量化成为全球游戏(xì)行(xíng)业的大趋势之一，但与此同时，玩家对游戏品质、创新体(tǐ)验的需求不降反升。

　　这要(yào)求游戏必须做到(dào)品质优秀，目标群体明确，玩法轻松愉悦(yuè)，爽感十足，才有可能在竞争日趋激烈的游(yóu)戏市场中长久运营下
去。

　　三(sān)七屡造爆款的根(gēn)本原因是满足了游戏(xì)玩家的需求(qiú)

　　01 游戏制作工业(yè)化，最高月流水超23亿元

　　而三七互娱的打法非常(cháng)清晰，即通 过游戏自研和代
理等方式，结合自身强大的(de)游
戏发(fā)行和运营能力，打造游戏(xì)产品(pǐn)制作的 流水线，继(jì)而形(xíng)成非常完善 的游戏矩阵，满足各类玩家的(de)需求。

　　多年以来，三七互娱在游戏制作的(de)产能上保持稳定，优秀(xiù)游戏作品(pǐn)层出不穷，产(chǎn)品(pǐn)矩阵的年龄(líng)结构相当(dāng)合理。

　　今年以来，公司已(yǐ)推出《时光杂货店(diàn)》《三国群英(yīng)传：鸿鹄霸业》《Mecha Domination》《Primal Conquest： DinoEra》等较(jiào)多新产品。

　　与此同时(shí)，公司对老游(yóu)戏玩法的推陈出新也(yě)使玩家(jiā)保(bǎo)持新
鲜感，《Puzzles &Survival》《叫我大掌柜》《斗罗大陆(lù)：魂师(shī)对决》等已上线超过 3 年的游戏均保持长青。

　　新旧产品共同(tóng)发力，截止6月末，公 司全球发行的 移动游戏(xì)最高月流水超过23亿元(yuán)。

　　目前，公司已在MMORPG、SLG、卡牌、模(mó)拟经营等品类储备丰(fēng)富的产品。其中(zhōng)，国漫东(dōng)方玄幻MMORPG《斗(dòu)罗大陆：猎魂世界》、古风水墨模拟(nǐ)经营《赘婿》、绘(huì)本卡通国风
模拟经营《时光(guāng)大爆炸》等多款游戏均已获(huò)得国内游戏版(bǎn)号。

　　（三七(qī)互(hù)娱部分重要储备产品）

　　这种打(dǎ)法对股东来说无疑是幸福的。不像某些游戏公司靠(kào)一款游戏“混”很多年，三七互娱对单一产品的依赖很小，业绩表现(xiàn)会更平滑一些。

　　02 深度布局
小游戏赛道(dào)，佳作频出

　　我国游戏用户规模号称有6.6亿人，但绝大(dà)部分都是玩斗地主、钓鱼(yú)、消三七互娱半年报惊喜不断：二季度利润增速超48%，游戏矩阵完善，超7成利润分给股东消乐这些(xiē)小游 戏的轻度
玩家(jiā)，目的是消磨碎片时间，向来不(bù)玩 精品游戏也(yě)没有(yǒu)能力氪金，不关心主流游戏圈的变(biàn)化。

　　坐拥庞(páng)大的用户规模，小游 戏
近些年展示出强劲的增长能(néng)力。《2024年1-6月中(zhōng)国游戏产业报(bào)告》显示，今(jīn)年上半年(nián)小程序移动游戏收入166.03亿元(yuán)，同比增长60.5%。

　　在小游戏赛道上，三七互娱的(de)运营(yíng)优势被快速放大。2024年上(shàng)半年，公司在GameLook发布(bù)的各月前100名微信小游戏畅销榜(bǎng)单中，始终稳占(zhàn)6-8个席位，并
且每月都(dōu)有2-3款作品 跻身前十，推出了一系列现象级小游戏产(chǎn)品，数(shù)量与质量(liàng)都在行业领先位置。

　　季度利(lì)润增长近50%，财(cái)务(wù)结构优秀

　　三七
互(hù)娱的(de)游戏(xì)运营能力在财报(bào)上得到验证。2024年上半年，公司的营(yíng)收达92.3亿元，同比增长18.96%，扣非净利润(rùn)为12.75亿，同比增长14.3%。

　　单独看二季度，公司的扣非净利润为6.6亿，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长48%，再度出现大幅增长。

　　（来(lái)源：市值风云App）

　　与此同时，在A股，申(shēn)万行业的游戏分行(xíng)业有26家上市公司，其中上半年超过6成的公(gōng)司出现扣非净利润(rùn)下滑(huá)的窘况，扣非净利(lì)润同比增速的中位数(shù)约为-30.2%。相比
之下，三七互娱这份成绩单尤(yóu)显耀眼。

　　由于业绩表(biǎo)现超(chāo)出市场预期，给投资者(zhě)信(xìn)心打(dǎ)下一剂强心针，财报发布后公司第二天股价涨停，龙虎榜显示，外资再度加码，大(dà)手笔买入2.5亿，机构专用账户买入(rù)2868万元。

　　（来源：市值风云App）

　　业绩增长的(de)同时(shí)，公司的盈利能力总体保持稳健，毛利率和净利率(lǜ)分(fēn)别为79.6%和13.7%。

　　（来源：市(shì)值风(fēng)云App）

　　风云君发现，市场上(shàng)对公(gōng)司财报(bào)比较有争(zhēng)议的点是公司的销(xiāo)售费(fèi)用为53.6亿元，同比增(zēng)长25%，高于营收增速，而公司解释是持续增大部分游戏的流(liú)量投放。

　　而(ér)且，公司
的研(yán)发投入占比有所下滑(huá)，公司(sī)解释是根据战略(lüè)游戏品类调整了(le)人员结构。

　　（来源：市(shì)值风
云App）

　　有网友认为销售(shòu)费(fèi)用(yòng)的大幅增(zēng)长说明三七互娱的流量玩法(fǎ)难以为继。风云君倒认为
，流量投放成本的上升是(shì)整个游戏，乃至互联(lián)网行业都面临的问题，只拿公司说事有所偏颇。

　　只要玩(wán)家对(duì)高质量游(yóu)戏的需求长期旺盛，那行业就不存在大问题，而三七的新游发行能力和(hé)长线运营能力都保证了流(liú)量成
本不会浪(làng)费，能带来营收和净利(lì)润的实质性增长。不少线上公司虽然加大了营销力度，还不能取得(dé)明显效果呢。

　　而对于研发投入下滑的(de)问题，风云君觉得(dé)不用过于上纲上线，公司
具有较深厚的游(yóu)戏储(chǔ)备，为了更好(hǎo)地匹配用户(hù)的变(biàn)化和实际市场情况控制(zhì)游戏制作节(jié)奏(zòu)非(fēi)常合理。

　　公司的研发能(néng)力早 已得到验证三七互娱半年报惊喜不断：二季度利润增速超48%，游戏矩阵完善，超7成利润分给股东，游(yóu)戏产(chǎn)品从早年的传奇、奇迹稳步转型为如今的MMORPG、SLG、卡(kǎ)牌(pái)、模拟经营等多种类(lèi)型产品(pǐn)齐头并进，成功摆(bǎi)脱路径依(yī)赖，有一些人员结构的调(diào)整理所应(yīng)当。

　　况且，研发是要(yào)讲投入产(chǎn)出比的，无限制的研发烧钱或者盲目上大游戏项目(mù)对于公司(sī)反而(ér)是鲁(lǔ)莽之举。

　　一(yī)部分预判没(méi)有
经济
效益的游戏项(xiàng)目及时终止，其他公司开发(fā)的优质游戏通过
代理发行(xíng)和运营分一杯羹(gēng)，投入市场后不(bù)受玩家欢迎的游戏则(zé)及时止损，这是游戏公司该有的理性(xìng)，也是对股东(dōng)负责(zé)的态度。

　　作为投资者，如果三七互(hù)娱能用尽量少的(de)研发(fā)金额，做出超越同行的优质游戏，并通过优秀的(de)运营(yíng)能力赚(zhuàn)取大把利润，就应该举双手欢迎。

　　除此之外，三七
互娱的财务表现，尤其在
运营能(néng)力和现金流上相当优秀。

　　今年上半(bàn)年(nián)，公司的现金(jīn)循环天数为-282.6天，这 种能持续占用上游(yóu)资金的企(qǐ)业(yè)在A股相当罕见。

　　（来源：市值风云App）

　　公司(sī)能持续赚 取真金白银，经营性现金流连续多年稳定增长(zhǎng)，今年上半(bàn)年为21.3亿元。

　　（来源：市值风云App）

　　公司堪称“现金奶牛”，净现(xiàn)比近几年均在(zài)100%以上，现金流表现优秀。

　　（来(lái)源：市值(zhí)风云App）

　　分红之大方，A股罕见

　　正是得益于公司稳定的经营(yíng)性现(xiàn)金净流入，公司才有底气成为(wèi)A股(gǔ)首(shǒu)家提出(chū)连续(xù)性季度(dù)分红方
案的上市公司。

　　三七互娱的(de)历史分红(hóng)记录非常优秀，现金分红金额逐年上升，2023年现金分红金(jīn)额(é)达(dá)到18.1亿，占同期归母净利润的 比重达68%。换而言之，公司把接近7成的(de)利润都分给广大股东(dōng)。

　　（来源：市值风云App）

　　近日，三七互娱公布了《2024年半年度利润分配预(yù)案(àn)》，拟向全体股东每10股派(pài)送现金股利2.1元，与一季度金额相同，拟现金分红金额约4.7亿元，预计今年(nián)上(shàng)半(bàn)年分红金额占当期归母(mǔ)净(jìng)利润的比例约73%。

　　照此计算，截至9月(yuè)9日(rì)的收盘价(jià)，三七互娱近12个月的股(gǔ)息
率约为(wèi)5.8%，遥遥领先。

　　在A股，营收利润双位数增长，超7成净利润用于(yú)分红，股息率(lǜ)这么高(gāo)的非传
统行业上市公司是极其(qí)罕见(jiàn)的，这(zhè)也是外(wài)资大手笔买入的坚实理由(yóu)。

　　另(lìng)外，公司还通过回购积极回报股东。从(cóng)今年1月(yuè)15日至8月31日，公司累(lèi)计回购(gòu)562.66万股，占公司总股本的0.25%，支付金额约为1亿(yì)元，已完成回购计划的最低
标
准(zhǔn)，但未终止回购(gòu)计划。

　　让风云君比较钦佩的是 ，这次(cì)回购的(de)股份将用(yòng)于注销，减少注册资本，是实打实的给广大股东(dōng)谋“福利(lì)”。

　　半年度财报分(fēn)析下(xià)来，风云君发现(xiàn)三七互娱(yú)充(chōng)分发挥(huī)自身的运营优势，在游戏大航海时代劈波斩浪，屡创佳绩，这让风云(yún)君更加(jiā)期待(dài)三七互娱的未来还将(jiāng)带给我们怎样的惊喜。

　　免责声明：本(běn)报告（文(wén)章）是基于上市公司(sī)的公众公(gōng)司
属性、以上市公(gōng)司根据其法(fǎ)定(dìng)义务(wù)公开披露的信(xìn)息（包括但不(bù)限于临时公告(gào)、定期报告和官方互动(dòng)平台(tái)等）为核心依(yī)据的独立第三方研(yán)究；三七互娱半年报惊喜不断：二季度利润增速超48%，游戏矩阵完善，超7成利润分给股东市值风云力求报(bào)告（文章）所载内容及(jí)观点客观公正(zhèng)，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章
）中的信息或所表述的意见不构(gòu)成任何投资建议，市值风云不对因使用本(běn)报告所采取的任何行动承担任何责任。

责任编辑：杨红卜

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三七互娱半年报惊喜不断：二季度利润增速超48%，游戏矩阵完善，超7成利润分给股东