摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升

　　上周A股市场探底回升，银行出(chū)现大幅回(huí)落，但成长消(xiāo)费板块企稳回升。上证指(zhǐ)数下(xià)跌0.43%，沪(hù)深300指数下跌0.17%，万得(dé)全A上涨1.37%，创业板指上(shàng)涨2.17%。从行业表现看，基(jī)础化工、传媒、电力(lì)设(shè)备及新能源、轻工行业表现靠前，银行、建筑、公用事业、交运等跌幅(fú)居前。市场风格由(yóu)大盘价值转向小(xiǎo)盘成长，两市日均成交额为6，064亿元，较前一周显著回升(shēng)。

　　前瞻指(zhǐ)标看(kàn)，国内经济(jì)尚未看到改善信号。8月国内制造业PMI为4摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升9.1，继续 下滑，生产指数时隔5个月(yuè)后再次回落(luò)至荣枯线之下，在手订单和新订单指数(shù)也继续回落(luò)。价(jià)格指数(shù)方面摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升，出厂价(jià)格指(zhǐ)数从7月份的46.3跌至42，逼近过去(qù)3年(nián)的低位，这意味着8月份PPI跌幅可能会再次扩大。在当前弱现实的(de)背景下，预(yù)期的变化依然来(lái)自(zì)于政策力度，要实现全年5%的目标急需(xū)政策加码
。上周末 有关通过转(zhuǎn)按揭
调降存量房贷利率的讨
论(lùn)较多(duō)，目前存量房贷规模接近38万亿(yì)，如果能够实现调降，居
民节(jié)省的利(lì)息支出有可能达到千亿规模，对居民的预期会有 显(xiǎn)著改善。7月份出台的使用超长期特别(bié)国债支持(chí)消(xiāo)费品以旧换(huàn)新措(cuò)施效果较(jiào)为显著，对消费 的拉动(dòng)作用在 未来还(hái)将逐步显现，调降(jiàng)存量房贷利率也是一项行之(zhī)有(yǒu)效的(de)举措。

　　上周银行股的大(dà)跌来自于两方面，一(yī)是中报期(qī)业(yè)绩担忧，二是(shì)转(zhuǎn)按(àn)揭的(de)消息，市场风格显著变化。我们认(rèn)为当前是加大布局一些优质成长股 的较(jiào)好时机，原因是市场对经济预期进(jìn)一步下修后，决定市场演绎方向的力量转变为政策。近期人民币持续升值，国内的(de)政策面临的掣肘消失，到9月中旬如美联储降息也(yě)有利(lì)于估值(zhí)的修复。同时A股中报披露完
毕，从2季度数据看，2季度净利润增速小幅(fú)改善，全A上(shàng)市公司净利(lì)润增速(sù)由
1季
度的-4.8%收窄至-4.2%，由于投资者对中报业绩持(chí)续担忧，进入9月份(fèn)业(yè)绩真空期(qī)，市场活(huó)跃度(dù)有望提升。

　　行(xíng)业角(jiǎo)度，我们看(kàn)好一些受益于(yú)美联储降息的(de)领域(yù)如创新药(yào)、黄金等，同时TMT近期跌幅(fú)较大，预计会有一个估值修(xiū)复的过程，中期则继续看好景气度改善的(de)半导体、军工等。

责任(rèn)编辑：王(wáng)若云

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