桥水，狂卖
黄金！

卖在人声鼎沸(fèi)时！

今(jīn)年以来，金价屡创新高，备受市(shì)场关注，大批投资者蜂拥买入。

与之相对应的是，在(zài)对金价上涨的一片(piàn)叫好声中，全球对冲基金巨头桥水却在快速撤(chè)退(tuì)。多只黄金ETF定期报告显示，自2022年中(zhōng)以来坚定持有黄金ETF的(de)桥水（中国），今年上半年大举卖出。

例如，2023年底
，桥水持有易方达黄金ETF为3159万份，今年上半(bàn)年，至少卖出2760万(wàn)份。

巨头撤离，展(zhǎn)望(wàng)后市，金价何去何从？

桥水甩卖(mài)黄金ETF

桥水，正从(cóng)多只(zhǐ)黄金ETF的(de)前十名(míng)持有人名单中消失。

易方达黄金ETF2023年年度报告显示，截至2023年末，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天(tiān)候增强型中国私募(mù)证券投资基金三号位列第(dì)一大持有人(rén)，持有份额为3159.35万
份。

桥水(shuǐ)（中国）投(tóu)资管理有(yǒu)限桥水，狂卖黄金！公司－桥 水全天候增(zēng)强型中国(guó)私募证券投资基(jī)金二号(hào)、桥水（中国）投资(zī)管理有限公司－桥水(shuǐ)全天候增强型中国私募证券投资基金一号分(fēn)别持有570.18万份、468.1万份。如下图所示：

不过(guò)，今年上(shàng)半年，桥水大举卖出该ETF。截至今(jīn)年二季度末，上述三只产品(pǐn)均从该ETF的前十名持有人名单中消失。下图为截(jié)至今年二季度末的最新持有人名单：

从上图可以看出，截至今年6月底，易方达黄金ETF第十名持有人持有份额为398.76万份。

这意味着(zhe)，今年(nián)上半年，桥水（中国）投(tóu)资管理有限公司－桥水全天(tiān)候增强型中国私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)三号至少卖(mài)出2760万份。

考虑到对冲基金对大类资产的配置思
路，当如此比例卖出一类资产 时，更(gèng)多是(shì)选(xuǎn)择了清盘卖出。

类似的情况，同样发生在博时黄金ET桥水，狂卖黄金！F和(hé)华(huá)安黄金ETF上。

截至2023年(nián)底，桥水全天候增强型(xíng)中国私募(mù)证券投资基金(jīn)三号、桥
水全天候增强型中国 私募证券投资基金一号、桥水全天候(hòu)增强型中国私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)二号(hào)持有该基金份(fèn)额分别为：4662.48万 份、929.42万份、871.06万份。如(rú)下图所示：

根据该基金2024年中期报(bào)告，今年上(shàng)半(bàn)年，上述产(chǎn)品均(jūn)从基金前(qián)十
名持有人名单中(zhōng)退出。

截至去年底，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中(zhōng)国私募证券投资基金三号持有(yǒu)华安黄金ETF8266.46万份，位列(liè)第二大持有人（如下图所示）。今年6月底，该产(chǎn)品(pǐn)从基
金前十(shí)名持有人(rén)名单中退出(chū)。

已经持有两年多

买在无(wú)人(rén)问津处。

进(jìn)一步梳理发现，桥水最早(zǎo)出现在上(shàng)述黄金ETF前十大持有人名单(dān)时(shí)，还是(shì)在2022年上(shàng)半年。当时黄金
远(yuǎn)没有现在如此炙(zhì)手 可热。而从桥水悄然买(mǎi)入至今，已(yǐ)有两年(nián)时间。

易方达 黄金ETF2022年中期报告显示，截至2022年二季度末，桥水（中国）旗下上述三只产品首次出现在上述黄金ETF前 十大持有人中，如下图所示：

根据(jù)易方达(dá)黄金ETF定(dìng)期报告，可以看出桥水上述三只产(chǎn)品，持续(xù)持(chí)有该ETF直到2023年底，直到今年上半年大举卖出。

从易方达黄金ETF的走势图可以看出，桥水买(mǎi)入(rù)后就开始震(zhèn)荡上涨，今年二季度以来，开始高位震荡。桥水顺势获利了结。

后续黄(huáng)金机会几(jǐ)何

同桥水的操作有所不同，大量资金依然在(zài)涌入黄金ETF。

世界黄金协会最新披露(lù)数据显示，7月全球实
物黄金ETF流入(rù)37亿美元，这也是2022年 4月以来最强(qiáng)劲的月度表(biǎo)现。

“近几个月来，随着(zhe)投资者对主要央行(xíng)降息预期的不断增强，黄金ETF出(chū)现(xiàn)了持续的净(jìng)流入。”世界黄金协会全球研究负责人安凯表示。

从近期黄金(jīn)表现来看，伦敦(dūn)金价格在2500美元附近震荡。

建信(xìn)基金经理(lǐ)朱金钰表示，前期(qī)金价的持续上涨，主要有以下几方面(miàn)原因：首先，货币属(shǔ)性是黄金的本质属性，其涨跌受信用货币影响(xiǎng)。2022年以来，美国财政持(chí)续扩张，美元(yuán桥水，狂卖黄金！)信(xìn)用受损，黄金和数
字货币(bì)成为资本追逐的方向。各国央行购金，支(zhī)撑了黄金需求(qiú)；其次，美国经(jīng)济数据走弱带动降 息预期升温，触发(fā)黄金(jīn)上涨；最后，地缘政治(zhì)因素不确(què)定性较大，推动(dòng)黄金上行。

在(zài)华安基金看来，前(qián)期美(měi)国(guó)制造(zào)业(yè)PMI和非农就业数(shù)据均不及预期，货币(bì)政策稳就业必要性(xìng)提升(shēng)。同时，通胀延续下行趋(qū)势，强化了(le)市场对于美联储9月降息的(de)信心，后续关注(zhù)9月降息幅度落(luò)地(dì)情况。

展望后(hòu)市，博时基金表示，黄金市场围绕美联储即(jí)将落地的(de)降息(xī)预期走势较为震(zhèn)荡，美国就业市场走弱的趋势(shì)明显(xiǎn)。美联储主席鲍威尔释放降息信号(hào)，但是黄金市(shì)场目前对于9月利率会议降息25bp，年(nián)内降息100bp已经完全定价，市场还需更多数据或(huò)矛盾才能打破当前整体(tǐ)震荡的(de)局面。

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