开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级

　　开源证券发表研(yán)究(jiū)报告(gào)称，中国宏(hóng)桥（01378）业绩(jì)充分受(shòu)益铝(lǚ)价(jià)上涨，可(kě)转债记(jì)账影响非经损(sǔn)益，维持公司“买入”评级。预计公司2024~2026 年实现收入 1441.0、1467.4、1490.5 亿元，同(tóng)比分别变动+5.8%、+1.8%、+1.6%，实(shí)现归(guī)母公司净利润(rùn)195.3、195.7、195.8 亿元，同比分别变动(dòng)+70.4%、+0.2%、+0.02%，EPS 分别为 2.06、2.07、2.07 元(yuán)/股(gǔ)。

　　2024 年上(shàng)半年中国宏桥（01378）实(shí)现营业收入 735.9 亿元，同比+12%，实现净利润 100.08亿元，同比+237%，高(gāo)于此前盈利预告同比+220%的预(yù)期，公司实现扣非归母净利润(rùn) 91.55亿元，同比(bǐ)+273%。开源(yuán)证券指出，公司非经常损益(yì)对扣非净利润形成一定拖累，非经(jīng)损益主要由金融工具公(gōng)允价值变动亏(kuī)损 16.1 亿(yì)元导致（去年同期为+0.14亿(yì)元），分项目看，其一是可转债衍生工具实(shí)现亏损 13.9 亿元，其二是按公允价值
计入(rù)损益(yì)的(de)金融(róng)资产 2.3 亿(yì)元，若加回非经常性损益项目损(sǔn)失，公司(sī) 2024年上半年经营性利(lì)润达 107.6 亿元，符合预期。

　　开源证券认为(wèi)，中国宏桥 产(chǎn)品产销(xiāo)稳定，价增本减利(开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级lì)润弹(dàn)性充分释放。从产销侧来开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级看，公(gōng)司2024 年上半年(nián)实(shí)现(xiàn)铝(lǚ)合金产品产量(liàng) 322.1万(wàn)吨，同比+5.3%，实现铝合金产品销量 283.7 万吨，同比(bǐ)+0.5%，实现铝加工品销量 37.9 万吨(dūn)，同比+35.9%，实(shí)现氧化铝销量 550.7万 吨(dūn)，同比+2.4%，各产品产销量(liàng)保持(chí)稳定。

　　从销售价格来看，公司2024 年上半年铝合金产(chǎn)品售价(jià)同比增加 1091 元/吨（不含增值税，下
同），铝加工品售价同比减少 243元/吨，氧化铝(lǚ)售价同(tóng)比增加 777 元/吨。从销(xiāo)售成本来看，2024 年上半年铝合金产品(pǐn)成本同(tóng)比减少 1774 元/吨，氧化铝售价同比减(jiǎn)少180元/吨(dūn)。得益于公司一体化布局、煤炭价格低位，公司利(lì)润弹性得到充分释放。

　　中国
宏桥 2024 年中期计(jì)划派发股息每股 59 港仙，同比增(zēng)长 73.5%，2024 年上半(bàn)年(nián)公司每股基本盈利约 0.966 人民币，开源证券认为公司继续保持较高分(fēn)红比例(lì)，彰显其中长期投资价值。

开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级ss="article-editor">责任编辑：史丽君

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