红利资
产仍是资金“避
风港” 财报季聚焦企业盈利回升

上周(zhōu)，A股市场震荡上行，上证指(zhǐ)数
全周上涨(zhǎng)1.52%，创业板指表现相对较弱。市(shì)场风格显著分(fēn)化，大盘红利(lì)风格占优，高股息板块再度(dù)领涨，而小盘、微盘股呈现剧烈波动。

展望后市，A股即将迎来一季报(bào)的密集披露期，市场将(jiāng)格外(wài)关注上(shàng)市公司一季报所指向的基本面修复情(qíng)况。机构普(pǔ)遍
建议投资者关注
景气度向好、盈利修复状况较佳的个 股(gǔ)，并且短期来看，红利(lì)价值风格仍有(yǒu)望反复活跃。

市场预期或重(zhòng)归稳定

进入4月以来，A股(gǔ)市(shì)场整体震荡(dàng)，波动有加大趋势。光大证券认为，预期不(bù)稳或许是重要原因。一方面，可能是担心财报密集披露期会(huì)给市场带来业绩扰(rǎo)动；另一方面，也可能是资金对经(jīng)济复(fù)苏形势的判断存(cún)在分歧。

不过光大证券认为，从(cóng)近期披(pī)露的(de)经济(jì)以及(jí)财报数据来(lái)看，基本面(miàn)的修复正在被(bèi)逐步验证。此外，当前政策面对于资本(běn)市场也高度重视，新“国九条”为(wèi)资本市场发展作出了长期规划。在基本面(miàn)及政策的双重(zhòng)驱动下，市场预(yù)期(qī)在4月(yuè)之后或将重归稳定，指数有望震荡上行。

中信证券预计，未(wèi)来一个月(yuè)对A股(gǔ)市场形成扰动的因素仍然较复杂(zá)。4月末(mò)，公募基金一季报和上市公司年报、一季报密集披露，机构(gòu)持(chí)仓结构和变化、上市公(gōng)司 景气(qì)分(fēn)化和趋势都会成为投资者调整策略和博弈的(de)影响因素。

中金公司提示，近期引(yǐn)发外
围市场调整的事(shì)件性因(yīn)素较多(duō)：美国经济和通胀韧性持(chí)续(xù)超(chāo)出市场(chǎng)预期，美联储实施降息的(de)时间点将再度延后，目前联邦利率期货隐(yǐn)含的降(jiàng)息时点(diǎn)在6月之后；中(zhōng)东(dōng)地区(qū)局势再度紧张(zhāng)，受此影响原油价格一度冲高上涨。

业绩高峰期关注景气向好(hǎo)领(lǐng)域

展望后市，中金公司认为，A股市场自2月以(yǐ)来的修(xiū)复行情虽斜率放缓但仍在延续，市场中期表现主要取决(jué)于(yú)经(jīng)济基本面与上(shàng)市企业盈利修复状况。

海通证券表示，A股即将迎来一季报的(de)密集披露期，由于这是2月初市场从底部(bù)反弹以来(lái)的第一(yī)个(gè)财报(bào)季，投资者将(jiāng)格外关注上市公
司一季报所指向的基本(běn)面修复情况。该机(jī)构分析认为(wèi)，已披露的数据显示(shì)，A股一季报盈利显著回升，科技周期触底、制(zhì)造业出海、设备更(gèng)新、大宗(zōng)商品涨价、消(xiāo)费修复或是一季报的主(zhǔ)要关注点。

结合一(yī)季度(dù)经济数(shù)据
和(hé)各行(xíng)业(yè)景气度变化，招商(shāng)证券预计(jì)，一(yī)季报业绩(jì)增速较高或者景(jǐng)气修复的领(lǐng)域主要分布在以下三大方向：首(shǒu)先(xiān)是出口链，如汽车零(líng)部件(jiàn)、白色家电、小家电、航海装备、通用设
备、电网设备等板块；其次
是 消费及出行(xíng)领域，如酒店餐饮、旅(lǚ)游及景区(qū)、休闲食品、铁(tiě)路公路、物(wù)流等板块；最后 是资源品领域，如工业金属、贵金属、油气(qì)开采等板块(kuài)。

招商证(zhèng)券表示(shì)，年报和一季报的披(pī)露将会更加明确A股净资产收益率和自由现(xiàn)金(jīn)流收益率改善的趋势，净资产收益率和自(zì)由现金(jīn)流(liú)收益率双高的龙头个(gè)股有望成为下一个阶段较佳的布局方向。

红(hóng)利资产仍是短期(qī)配置(zhì)主(zhǔ)线

在短期配置主线(xiàn)上，机构的(de)共识仍然聚(jù)焦于红利策略。

华西证券表(biǎo)示
，此前，中(zhōng)国(guó)证监会及时就分(fēn)红(hóng)和退市有关问题作出回应，再次明确“强监管、防风(fēng)险、高质量发展”的监管基调。中长期看，这有利于夯实A股市场价值投资基础；短期来看，在弱复苏背景 下的财(cái)报密集披露期，有望进一步强(qiáng)化A股红利价值风格。红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升>

中银(yín)国际证券认为，新“国九条”发布后，稳定分红的高股息(红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升xī)资产进一(yī)步受到市场关(guān)注。市场将进入年报及一季报披(pī)露 的关键窗口，短期基本面因子(zi)定价(jià)权提升。在当前市场环境下，高(gāo)股息资产仍将是资金的首选。

在中信证券看(kàn)来，新(xīn)“国九条”发布后投资者(zhě)对(duì)于上市公司(sī)盈(yíng)利、质量和公(gōng)司 治理的重(zhòng)视(shì)程度不断提(tí)升，市场资(zī)金面结构性偏(piān)向
红利的趋势更加明显，市场生态在逐步改(gǎi)善。

配置上(shàng)，中(zhōng)信证券建议，投资者继续偏向红利策略，同时关注中资企业出(chū)海逻辑的
扩散。一方面，红利策略投资者(zhě)可以重点聚焦具有稳定现金回报特(tè)征的品种，避免过大(dà)的经(jīng)营(yíng)波(bō)动对股价的影响，在此基础上(shàng)还可关注央地国企分(fēn)红率(lǜ)的(de)提(tí)升及治(zhì)理(lǐ)改善；另一方面，中资(zī)企业“出海”逻辑(jí)已(yǐ)经(jīng)成为平(píng)行于红(hóng)利策略以外的第
二 条主线，建议投资(zī)者关注“出海”逻辑在机 械(xiè)、物(wù)流 、家(jiā)电、纺织、建材等行业的不断扩散。

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