万亿医药股盘点！“老牛”远去，“新牛”似起

【编者按】

财报是上市公(gōng)司生产经营活动的(de)“成绩(jì)单”，更是投资者决策的重要依据。

作为中国经济的定盘星(xīng)、压仓石，上(shàng)市公司的经营状况如何，业绩(jì)含金量多少，未来将有哪些布局？一直备受市场关注。

数据之中有价值，报告背后更精彩。

为(wèi)此，中国(guó)基金报推出《财报面面观》专题策划，解读财报数据，聚焦(jiāo)热门行业；提示潜在风险，洞悉核心价值(zhí)；为投(tóu)资(zī)者(zhě)了解公司真实情况提(tí)供参(cān)考，更(gèng)好地(dì)助(zhù)力(lì)上市公司提(tí)高(gāo)信息披露(lù)质量。

中国(guó)基金报记者卢鸰

万亿医药(yào)板块，正在悄然发生变化。

一方面，2023年(nián)7月开始(shǐ)的医药反(fǎn)腐风暴(bào)，似(shì)正(zhèng)对行业(yè)产生微妙的影响。

另一方面，2023年(nián)医药上市公司的平均研发费用同比(bǐ)上涨7.74%。其(qí)中，科创板医药上市公司最敢砸(zá)钱，百(bǎi)济神(shén)州以128亿(yì)元的研发费用位列第一，是第(dì)二名恒瑞医药的两(liǎng)倍多。

虽然总体来说，创新药公司还处于“烧钱”阶段(duàn)，但也有个别(bié)科创板医药公司，因产品销量(liàng)大幅增长导(dǎo)致净利连续大增，进(jìn)而引发股价逆势大涨数倍。

这，或许意味着新的开始。

平均万亿医药股盘点！“老牛”远去，“新牛”似起销售费用略降

对医药行业来说，2023年最受震动的莫过于全(quán)国性(xìng)的医药反腐风暴。

2023年(nián)7月，中纪委、卫健委开会部署全国性的医药腐败整治。其后，多家医药上市公司公告实控人(rén)或高(gāo)管被留置等。

据WIND统计，2022年销售费用超(chāo)过(guò)10亿元的医药(yào)上市公司有89家，销售费用(yòng)占比超过50%的有39家；已披(pī)露的2023年销售费用超(chāo)过10亿元的医药上市公司(sī)为81家，销售费(fèi)用占比超过50%的有35家，相对于往年都略有下降。

从算术(shù)平均值来(lái)看，2022年医药上市公司的平均销售费用是(shì)6.67亿元(yuán)，2023年医药(yào)上市公司的平均(jūn)销(xiāo)售费用是6.65亿元，同比略降0.3%。

2023年销售费(fèi)用占营业总(zǒng)收入比重超过 100%的有4家，且都是科创板(bǎn)医药上市公司。

在营收(shōu)超过1亿元的医(yī)药上市公司中，销售费用占营业总收入比重超过(guò)50%的公司有荣昌生物、君实生物、西藏药业(yè)、沃华医(yī)药、通化金马等，其中科创板公司也比较多。

其(qí)中，荣昌(chāng)生物(wù)尽管2023年营业(yè)总收(shōu)入同(tóng)比增(zēng)长40%，但同(tóng)期销售费用也从4.41亿元猛增至7.75亿元，同(tóng)比大(dà)增76%，增幅远高于营收(shōu)增(zēng)幅。这导(dǎo)致该公司(sī)的销售费用占比从2022年的57%，增长至2023年的72%。

不过，在销(xiāo)售(shòu)费用位居(jū)前20的医药上市公(gōng)司中(zhōng)，只有百(bǎi)济神州是科创(chuàng)板公司。其(qí)中，步长制(zhì)药2020年-2022年的(de)销售费用占比一直超过(guò)50%，2023年略微(wēi)降低了一些，为(wèi)48%。

创(chuàng)新药总体(tǐ)还在(zài)“烧钱(qián)”

据(jù)WIND统计，2023年沪深医药上市公司平(píng)均研发费用为3.34亿元，相对于(yú)2022年3.1亿元的平均研发费用，同比增长7.74%。

在2023年沪(hù)深(shēn)医(yī)药上市(shì)公司(sī)研发(fā)费用占比前20名中，有19家(jiā)是科创板的，且占营收比重都超过50%，其中包括百(bǎi)济(jì)神州(zhōu)、君实生物这两家大(dà)市值(zhí)公司。

在沪(hù)深医药(yào)上(shàng)市公司(sī)研发费用前10名公司中，有(yǒu)4家是科创(chuàng)板上市公司，占比达40%，科创板公司百济神州(zhōu)以128亿元位列第一，是(shì)第二名(míng)恒瑞医(yī)药的(de)两倍多。

不过，在(zài)最赚钱的20家医药上市公司中，没有一家是科创板公司。而在最亏钱的前20家医药上市公司中，有10家是科创板公司；其中(zhōng)，前(qián)10中有6家是科(kē)创板(bǎn)公司。

其中，百济神州、君实生物分别以67.16亿元、22.83亿元的亏损额，位(wèi)列最亏钱医(yī)药上市公(gōng)司前2。

“老牛”远去，“新牛”似起

万亿医药股盘点！“老牛”远去，“新牛”似起新冠疫情期(qī)间，由于相关(guān)防(fáng)疫产品大(dà)卖带来业绩暴(bào)涨，医药板块中(zhōng)的(de)相关防疫产品上市公司股价纷纷大涨，牛股频出。其中最典型的是九安医疗，疫情期间(jiān)股价最(zuì)高涨幅(fú)达(dá)35倍。

不过，在疫情消退之后，以九安医疗为代表的相关医(yī)药(yào)上市公司业绩大跌，股价也随之大跌。

比如，2023年九安医疗实现(xiàn)营业收入(rù)32.31亿元，同比下降87.72%；归母净(jìng)利(lì)润为12.52亿元(yuán)，同比下降92.19%；扣非净利润为10.04亿元，同(tóng)比下降93.86%。

同期，类似的硕世生物、之江生物、东方生(shēng)物(wù)、热景生(shēng)物等公司的(de)净利降(jiàng)幅也都在90%以上。

不过，市(shì)场永远(yuǎn)都有(yǒu)新的(de)投资机会(huì)，医药(yào)板块也是如此。尽管(guǎn)以创新药为(wèi)主的科创板医药公司总体(tǐ)上还处于“烧(shāo)钱”阶(jiē)段，但(dàn)由(yóu)新药(yào)销售放量带(dài)来的个(gè)别科创板(bǎn)公(gōng)司业绩爆发的“创新牛”，似已初见端倪。

2023年，科(kē)创(chuàng)板医药上市公司艾(ài)力(lì)斯营业总(zǒng)收入为(wèi)20.18亿元，同比增长155.14%，主要原因是，公司相关创新药产品一线及二线治疗(liáo)适应(yīng)症在报告期内均已纳入国家医保(bǎo)目(mù)录，产品销量大幅增长；归母(mǔ)净利润为6.44亿元，同比增长393.54%，主(zhǔ)要(yào)原因均为营业收入大幅增长的同时，各项费用均得到有(yǒu)效管控。

从历史业绩来看，在营收逐年大增的同时，艾力斯的净利润也随之逐年大涨，其股价也因此(cǐ)在最近一年大涨(zhǎng)346%；而近一(yī)年来(lái)，WIND医疗保健板块走(zǒu)势整体呈下行趋势。

2024年至今(jīn)，医药板块(kuài)涨幅位列前二的是川宁生物(wù)、艾力斯。其中，川宁生物主要受(shòu)短期(qī)政策刺激而大(dà)涨。