国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩予“买入”评级

　　国海(hǎi)证券发布研究报告称(chēng)，考虑中国宏桥（01378）一体国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩予“买入”评级(tǐ)化经营优势明显(xiǎn)，业绩弹(dàn)性(xìng)好，高分(fēn)红(hóng)高股息，且估值水平偏低，首次覆盖，给予“买入”评级，预测(cè)2024-2026年营业收入为1474/1517/1572亿元，归属(shǔ)于母(mǔ)公(gōng)司净利润为201.2/213.5/233.9亿元，折合EPS为2.12/2.25/2.47元/股。公司2024年上半年实现收(shōu)入735.9亿(yì)元，同比(bǐ)+12%；实现归母净利润91.5亿元，同比+272.7%。

　　国海证券认为，公司(sī)上半年业绩大幅增长，主(zhǔ)要(yào)由于(yú)铝及氧化铝量价齐升，且煤炭、阳(yáng)极等采购价格下(xià)降，成本(běn)端有所降低。另外，公(gōng)允价值变(biàn)动损失对业绩有一定影响。

　　国海证券(quàn)主要观点如下：

　　铝：量价齐升，成本(běn)下降。

国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩予“买入”评级>　　2024年(nián)上半(bàn)年，公司实现铝合(hé)金(jīn)产品产量322.1万吨，同(tóng)比+5.3%，铝合金产品销量283.7万吨，同比+0.5%；铝合金加工产(chǎn)品产量49.3万吨，同比+30.6%。上半年铝合金产品单(dān)位售价为17379元/吨，同比+6.7%，单位成本为13100元/吨，同比-11.9%，单(dān)位毛利达到(dào)4279元/吨，同比+203%；铝合金(jīn)加工品单位售价(jià)为20027元/吨，同比(bǐ)-1.2%，单位成本为15815元/吨，同(tóng)比-9.6%，单位毛(máo)利为4212元/吨，同比(bǐ)+52.4%。上半年公(gōng)司铝合(hé)金产(chǎn)品产量增长较多，同时由于煤炭、阳极等成本项采购价格的下跌，铝的成本下降明显，而铝价有(yǒu)一定上涨，盈利空间明显放大，但铝加工环节盈利能力偏弱。

　　氧(yǎng)化铝：价(jià)格大幅上涨增厚盈利。

　　2024年上半年，公司(sī)实现氧(yǎng)化铝销量550.7万吨，同比+2.4%，氧化(huà)铝单位售价为2942元/吨，同比+16.9%，单位成本为2195元/吨，同(tóng)比-4.3%，单位毛利(lì)达到748元/吨，同比+233%。上半年由于氧化铝价格大幅上涨，公司氧化铝业务盈利增加较多。而当(dāng)前氧化铝价格维持(chí)高位，下(xià)半年盈利贡献有望更高。

　　分红：提升分红比例至56%。

　　公司拟派(pài)发现中期(qī)股息0.59港元/股(gǔ)，以8月16日收盘价计算，股息率达到5.7%。共计分红51亿(yì)元人民币，分红比(bǐ)例达到56%，较往年分红比例有所提(tí)升。

国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩予“买入”评级>责任编辑：史丽君

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