大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑

截至(zhì)8月31日，上(shàng)市券商2024年半年报披露完毕。

从行业整体(tǐ)数(shù)据来看，除东兴证券、首创(chuàng)证券等极个(gè)别券商业绩逆势增长外，大多数券商营业收入、净利(lì)润等双双滑坡，前十券商业(yè)绩无一例外悉数缩(suō)水。

头部券商中，即使是去年(nián)上半年增幅最大、营收、净利润分别增(zēng)长13.63%和19.99%的华泰证券，今年1—6月业绩同样出(chū)现大幅缩水，其(qí)中，净利润缩水比例高达21.43%，但(dàn)这一变(biàn)动幅度在(zài)头部券(quàn)商(shāng)中尚处中游；营业收入(rù)减少5.05%，降幅之小在头部券商中位(wèi)列第三。

就营业收入而(ér)言，前十券商中，年内位(wèi)次有所提升的仅有4家(jiā)。

其中，招商证券、申万宏源分(fēn)别进步三个位次，前者由第十升至第七，后(hòu)者由第九排到第六。广发(fā)证券(quàn)前进两个位次，由第七前进至第五，这是其自2022年退出前五后，上半年业绩再(zài)度跻身前五(wǔ)之列(liè)。银河证券提升一个位次至(zhì)行业第三，2022年—2024年，证券行业经(jīng)历三年“冬季”，银(yín)河证券(quàn)是唯一一家其间营业收入、净利润排名(míng)整(zhěng)体增长并且稳居行业前五的券商。

值得注意的是，四家业绩提升的券商，IPO均非(fēi)强项。2023年(nián)以来，尤其是“827新政”后IPO节奏明显放缓，新股募资规模集体缩水(shuǐ)，IPO业务布(bù)局不(bù)大的券商所受(shòu)波及相对较小，反(fǎn)而在总营收、净利润排名(míng)中更具优势。

与之相反，此前IPO优(yōu)势(shì)显著、股(gǔ)权业务团队规模(mó)庞大(dà)的券商(shāng)，典型(xíng)如中(zhōng)金公司、中信建投、海通证券，则在投行收(shōu)入(rù)大减但(dàn)人员成(chéng)本庞大之(zhī)下(xià)备受(shòu)拖累，近年来整体(tǐ)排名有所滑坡。

前十券(quàn)商营收(shōu)集体下滑，银河证券跌幅最小

新股IPO数量锐减129家至44家，国内(nèi)证券市场股票基金交易量日均规模同比下降 6.83%……对于证券公司而言，今年上半年可谓多(duō)重因(yīn)素叠加冲(chōng)击，业(yè)绩下滑难以避免。于大多数证券公司而言，2024年已经是业绩连续缩水(shuǐ)的(de)第三个年头。

由于头部券商业务布局更为综合、基数更高、也相对更为市场化，其业绩变动往往更能折射行(xíng)业生态。

就营业(yè)收入、净利润近三年来曾经跻(jī)身行业前十(shí)的券商而言，上半年营业收入(rù)悉数下(xià)跌，银河证券跌幅最小为1.88%，排名升至行业第三；中信证(zhèng)券、华泰证券(quàn)、国泰君安(ān)分别(bié)同比下滑4.18%、5.05%、6.89%，属于表(biǎo)现次优者，分别位(wèi)居行业第一、第二、第四。

排在(zài)第五至第十的依次为广发证券、申万宏(hóng)源、招商证券、中信建投、中金公司和海通证券，上半(bàn)年(nián)营收跌幅(fú)均在10%以(yǐ)上。

其中，中信建投、中金公司1—6月营收跌幅分别为29.24%和28.26%，排名对应后退两个(gè)和一(yī)个位次。

从净利润来(lái)看(kàn)，前(qián)十券商中上半年表现最好的(de)是招(zhāo)商证券，同比微增0.47%，成为净利润前(qián)十券商中唯一一家正增长者。

排在第一的中信证券和(hé)排在第五的广(guǎng)发证券同比降幅分别为6.63%和7.63%，其余降幅则在10%以(yǐ)上。

其中，位列第八至第十名的申万宏源、中信建投、中金公(gōng)司跌幅相对较大(dà)，分(fēn)别为38.87%、33.14%和35.14%。

值得注意的(de)是，净利润(rùn)排在第11名(míng)的(de)东(dōng)方证(zhèng)券(quàn)年内表(biǎo)现出色，净利润逆势大增32.61%，排名(míng)较(jiào)去年上半年提升五个位(wèi)次，距离排在第十的中金公司仅差1.17亿(yì)元。较排在其后的光大证券则多(duō)出7.08亿元(yuán)。东方证券营业收入同样表现出(chū)色，近同比(bǐ大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑-height: 24px;'>大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑)微降1.43%，同样距离(lí)前十仅(jǐn)差一个位次。

东方证券上半年(nián)业绩大增主要得(dé)大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑益于经纪业务和自(zì)营业(yè)务，其中(zhōng)，经(jīng)纪业务同比大增65.84%，较去年1—6月多(duō)收入11.62亿元；自营业务(wù)同比增长47.88%，收入增加6.79亿(yì)元(yuán)。

头部券商排名“三显(xiǎn)升、两(liǎng)大降”

2019年—2021年(nián)，证券行业曾(céng)迎来三年高速增长期。根据中证协数据，其间证券(quàn)行(xíng)业营业(yè)收(shōu)入平均增速分别(bié)为35.37%、24.41%和12.03%。2022年(nián)开始，券业集体承压，当年营收锐减(jiǎn)21.38%，2023年(nián)营收微增2.77%，但净(jìng)利润下降(jiàng)3.14%。从券商2024年中报数据来看，今年业绩不及(jí)去年。

换(huàn)言(yán)之，对于大多数(shù)证券公司而言，2022年至今可谓三年“冬季”。

穿越“冬(dōng)季”，哪些券商相对抗跌，业绩排名有所提(tí)升？哪些券商又在行业冲击之下位次下滑？

21世纪经济报道记者梳理券商2021年以(yǐ)来半年报发现，以营业收入为例，华泰证(zhèng)券、银河证(zhèng)券、申万宏源进步较为(wèi)明显。

2021年上半年和2022年上半年，华泰(tài)证(zhèng)券位列行业第四(sì)，国泰君安、海通证券、银河证券均曾在(zài)其之前。2023年上(shàng)半年开始，华泰证券排至行(xíng)业亚军，并且与“老大”中信证券(quàn)的差距不断缩小，2023年(nián)上半年尚为131.31亿元，今年(nián)1—6月已经收缩至127.42亿元；而在此轮券业“冬季”到来前的2021年，华泰证券与中信证券的营收之差(chà)高达142.50亿元，三年间减少15.08亿元。

作为以(yǐ)经纪业务见长、但投行业务并无特色的老牌综合券商，2014年至2021年间，银河证(zhèng)券营业收入在(zài)第六至(zhì)第十(shí)之间徘徊。然而，此轮券业“冬季”到来后，其营(yíng)收排名却显著(zhù)提升，稳居行业前(qián)五(wǔ)，今年上半年位列季军，较三(sān)年(nián)前提升三(sān)个位次。

申万宏源营收位次提升最大，由2021年的第11名前进五个名次(cì)至第六名(míng)。不过，其净利润(rùn)进(jìn)步不及营收，今年上半年排在行业第八，仅较2021年提升两个位次。

几家欢喜几家(jiā)忧，华泰证券、银河(hé)证券、申万宏源名次提升的同时，中金公司排名则日渐下滑。

其中(zhōng)，中金公司由(yóu)2021年上半年的行(xíng)业第七降至如今的第九，后退两个位次。由于中金(jīn)公司在境内外投(tóu)行业(yè)务上均布局(jú)颇(pǒ)广，其投行收入在赴美上市难度加(jiā)大与A股IPO节奏(zòu)收紧的双重(zhòng)夹(jiā)击下下滑严重，外加相对庞大的IPO团队规(guī)模与人力成本，导致其投行利润继续下降。今(jīn)年上半年，中金公司投(tóu)行净(jìng)利润更是由正转负(fù)，亏损7.8亿(yì)元。

此外(wài)，2021年—2024年上半年，中(zhōng)信证券营收(shōu)始终稳居冠(guān)军之位；国泰君安(ān)、广发证券、招商证(zhèng)券营收排名起起伏伏，今年上半(bàn)年分别位(wèi)列行业第四、第五(wǔ)和第七，较(jiào)“冬(dōng)季”开始前的(de)2021年退步一名、保持不变和进步(bù)一名。

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