券商中国记者从(cóng)业内获悉，监管部门日前(qián)已就相关私(sī)募 监管新规对部分(fēn)头部私募征求(qiú)意见。据悉，新规(guī)中有涉(shè)及量化私募的指增策(cè)略(lüè)，要求指数成份股比例不低于60%。此(cǐ)外，新规还对私募产品开放期、债券投(tóu)资等问题做出了要(yào)求。

指增产品要求成份股(gǔ)不低于60%

有关私募指增产(chǎn)品成份股比例要求，此前市场(chǎng)上已有传闻。如(rú)今，这一传闻已(yǐ)经越来越(yuè)接近落地。

“最(zuì)近监管部(bù)门召(zhào)集多家大型量化私募进行过讨论，提到了(le)指增产品的问(wèn)题。最新版本是：指(zhǐ)增策略股票资产(chǎn)不得
低于净资产的80%，指数成份股不
得低于净资产的60%；中性(xìng)策略现货持仓对冲工具或对冲工具挂(guà)钩标的过去三年日收益(yì)率相关系数，不低于(yú)80%。”某大型量化(huà)私募负责人向(xiàng)券商中国记者表(biǎo)示。

据了(le)解，目前公募指增(zēng)产品对成份(fèn)股(gǔ)比例有明确要求，即不低(dī)于80%，私募的指增产品还没有限制。今年一季度，量化私募经历(lì)一轮剧烈波动，一些(xiē)挂钩中证500、中证1000指(zhǐ)数(shù)的指增(zēng)产品(pǐn)业绩大幅回撤，引发市场对于量化过度暴露小(xiǎo)微盘
股风格的担(dān)忧(yōu)。

“如果新规出台，对量化(huà)私募行业会(huì)有(yǒu)积极意义(yì)。以(yǐ)往行业内确实存在‘挂羊头卖狗肉’的问题(tí)，有些客户(hù)买了指增产品，但实际业绩却严重偏(piān)离指数，尤其是在(zài)下跌时大幅跑(pǎo)输指数(shù)，体验非常差。”有业内人士称。

券商中国记者(zhě)在业内调研时就发现(xiàn)，有管(guǎn)理人旗下中证500指增(zēng)产品成份(fèn)股比例仅为30%，中证1000指增成份股(gǔ)比例仅20%。

另据介绍，新规还对(duì)私募投资(zī)场外期权、收益(yì)互换的比例做出了相关(guān)要(yào)求(qiú)。在私募基金(jīn)开放期方面，征求意见稿中要求(qiú)至多每月开 放一次。在债券投资方面，新规做出了多项要求，例如“投资AA级以下信用债资产比例超(chāo)过20%的(de)，基金杠杆比不得(dé)超过(guò)120%”等。

考验量化管理人真实能力

业内人士称，上述新规或设置较长时间的过渡(dù)期，不满(mǎn)足要求的，不能新增投资者，到(dào)期需清算。目前仍(réng)待(dài)监管部(bù)门正式(shì)发布，业界预期或于近期出台。

就指增(zēng)产品的相关(guān)要求看，将进一步考验量化私募管理人的真实(shí)能力。有大型量(liàng)化(huà)私募人士表示，该公司已经在(zài)主动调整策略，增加旗下指增产品的成份股比例，从实际(jì)表现看，仍然具(jù)备较(jiào)好获(huò)取超额的能力。

此外，还有部分管理人可能会选择给产品更(gèng)名作为应对，全(quán)市场选股的量(liàng)化私募产品可能(néng)会因此增加。

“我(wǒ)们(men)非常理解监管(guǎn)的要求，但从公司角度，我们(men)可能不太会去现有成熟策略做调整，而是(shì)对产品名称和产品线做(zuò)调(diào)整。实(shí)际上现在行业已经有
这(zhè)样的趋势，很多量化私募选择(zé)发行‘空气(qì)指增’。”上(shàng)述人士表示。

量派投资创始(shǐ)人、CTO余航近期接受(shòu)媒体(tǐ)采访时表示，过去(qù)几年，风(fēng)格暴露带来的收(shōu)益(yì)比较突出(chū)，也(yě)备受市场(chǎng)和(hé)投资人的关注(zhù)。但(dàn)绝大多数(shù)管(guǎn)理人(rén)在风格暴露上还是(shì)比较节制(zhì)的，只是在(zài)暴露(lù)市值因子时，忽(hū)略(lüè)了(le)小微盘 股的流动性风险。今年以来的市场波动，对整个量化行业(yè)是件好事，行业不仅会更加(jiā)重视风控 ，同时(shí)也会更(gèng)多追求纯Alpha，更重视长期投(tóu)资的价(jià)值。由此，也会为行业带来更良性 的(de)竞争环境，最终为投资人带来良好的长期收(shōu)益。

责编(biān)：战术恒

校对：杨立林‍‍