光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜(tóng)：

　　隔夜LME上涨1.48%至9539美元/吨；沪铜主力上涨1.03%至75660元/吨；现货(huò)进口窗口继续打开。宏观方面，美国上周首次申请失业救济人数(shù)意外下降(jiàng)至21.9万人，为(wèi)四个月新(xīn)低。但美国成屋销售创去(qù)年10月以来(lái)新低，房(fáng)价再新高(gāo)，库(kù)存继续涨。经济(jì)和就业数据劈叉，但随着美联(lián)储9月议息会议上(shàng)超预期降息50个基点，市场对美软着陆预期有所增强，风(fēng)险偏(piān)好回升(shēng)，美股(gǔ)继续走(zǒu)高，铜(tóng)也(yě)保(bǎo)持反弹走势。基本面方面，近期下游补(bǔ)库意愿使得社会库存超(chāo)量去库，这也反(fǎn)馈下游订单实际良好，现(xiàn)货升水下也再担心绝对价格同步(bù)走高(gāo)。美联储略超预期的(de)降息(xī)对美经济软(ruǎn)着陆预(yù)期有利，金(jīn)融市场(chǎng)也给予了正向(xiàng)反馈，美股、黄金(jīn)和铜均保持偏强走势，加之基本面正趋于好转（LME开始去库、国内社库加速去(qù)库）下，下行驱动并不显(xiǎn)著，建议仍以震荡(dàng)偏强看(kàn)待，下游企(qǐ)业仍(réng)可逢低采购。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.83%报16335美元/吨，沪镍涨0.71%报125350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加198吨至123924吨(dūn)；国内 SHFE 仓单增加(jiā)547吨至21024吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进(jìn)口镍升贴水上涨25元(yuán)/吨至-150元/吨。不锈(xiù)钢方面，库存(cún)端(duān)，本周全国89仓库(kù)存总量周环(huán)比增加0.68%至103万吨；供应端，不锈钢粗钢9月排产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材料偏强，然(rán)需求疲软成(chéng)为(wèi)拖(tuō)累。基本面疲软，短期关注海外宏观(guān)扰动。

　　氧化铝 &电(diàn)解(jiě)铝：

　　氧化铝震荡偏强(qiáng)，隔夜AO2410收于4056元/吨，涨幅0.7%，持仓减产3754手至13.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于20080元/吨，涨(zhǎng)幅0.6%。持仓增仓2479手(shǒu)至17.5万(wàn)手(shǒu)。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3993元/吨。铝锭(dìng)现(xiàn)货升水转为贴(tiē)水50元/吨，佛(fú)山A00报(bào)价涨至19700元/吨，对无锡A00贴(tiē)水130元/吨，下(xià)游铝棒加工费多地持稳，新疆广东(dōng)上调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调33元/吨。美联储超预(yù)期降息带动盘(pán)面重(zhòng)归 20000大关，铝(lǚ)锭(dìng)去库节奏加快后(hòu)，旺季预(yù)期兑(duì)现加成，实际下游消(xiāo)费分化明(míng)显，暂无超预期征兆。近期氧化铝成本上行，铝价底部支撑较强，美议息降息余温影响仍在，短期宏(hóng)观影响仍将主导市场情绪(xù)和(hé)铝价走向，建议短线逢低做多(duō)，谨慎过(guò)分追高。

　　锡(xī)：

　　沪(hù)锡主力涨1.14%，报259080元/吨，锡期货(huò)仓单8350吨，较前(qián)一日减少46吨。LME锡涨1.41%，报32000美元(yuán)/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货(huò)市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升(shēng)水500-700元/吨，小牌升(shēng)水0-300元(yuán)/吨，进口(kǒu)贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差-170元/吨，11-12价差+20元/吨，沪伦比8.10。国内锡消费(fèi)逐步好转，而国内供应因冶(yě)炼减产走低，短期锡基(jī)本面小幅短缺。国内(nèi)锡库存继续回落，而海外LME锡低库存持续，后续锡可能进(jìn)入强现实阶段。关注国内锡(xī)现货(huò)能否再度走(zǒu)高，策略上可以关注国(guó)内锡月差正套。

　　锌：

　　截至本周四(sì)（9月19日），SMM七地锌锭库存总量为11.45万吨，较9月9日减少0.31万吨，较9月12日增(zēng)加0.11万(wàn)吨。沪锌主力涨0.61%，报24090元/吨，锌期货仓单(dān)34953吨，较前一日增加(jiā)73吨。LME锌涨1.92%，报2939.5美元/吨，锌库存256800吨，增加4950吨。现货市场，上海(hǎi)0#锌对2410合约升水140元/吨，对(duì)均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2411合(hé)约升水230-285元/吨，粤市较沪市(shì)贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌(xīn)2410合(hé)约升水120-140元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方(fāng)面，10-11价差+165元/吨，11-12价差+205元/吨，沪伦比8.20。基本面强现实弱预期，其中表现在短期国内锌供应(yīng)减产将导致(zhì)锌(xīn)库存(cún)持(chí)续走低，长期则因海外以及中(zhōng)国大型矿(kuàng)山(shān)以及冶炼厂陆续投产，锌无新增需求亮点情况下，锌元素端预期趋于过剩。但考虑到近(jìn)几年内外矿山投产进度均不及市场预期，需要(yào)有确切实际看(kàn)到(dào)国内加工费回升才能确信矿山投产。在短期供需矛盾无法解决的(de)背景下，预计锌光大期货：9月20日有色金属日报价易涨难跌，国内(nèi)月差结构维持大Back，内(nèi)外比(bǐ)价下行空间有限(xiàn)，内外反(fǎn)套机会仍可关注。

　　工业硅：

　　19日工业硅震荡偏强，主(zhǔ)力2411收于9680元/吨，日内(nèi)涨幅0.52%，持仓增(zēng)仓2429手至20.8万手。现货继续持稳，百川(chuān)参考价11805元(yuán)/吨，较上一交易日持稳。其(qí)中#553各地价(jià)格区间回升至10850-12100元/吨光大期货：9月20日有色金属日报，#421价格区(qū)间回落至11800-12800元/吨。最低(dī)交(jiāo)割品为(wèi)#421价格降至(zhì)10100元/吨(dūn)，现货(huò)升水(shuǐ)扩至460元/吨(dūn)。降息余温(wēn)下盘面空头开(kāi)始谨慎离场，基本面弱势拖累下反弹空间均较为有限。目前硅厂目前减(jiǎn)产实际影响有限，需求亮(liàng)点不多、行(xíng)业库存压力难解、宏微(wēi)分化后硅价或延续震荡调整，关注基差收窄机会。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸(suān)锂期货2411合约(yuē)涨0.07%至75700元/吨(dūn)。现(xiàn)货价格方面，电池级(jí)碳酸锂(lǐ)平均下跌250元/吨至7.41万元/吨，工业级碳(tàn)酸锂平均(jūn)价下跌250元/吨至6.99万元/吨，电池级氢氧化锂平(píng)均价下跌325元/吨(dūn)至6.93万元/吨。仓单方面，昨日(rì)仓单减少(shǎo)137吨至41897吨(dūn)。供应端，周(zhōu)度产量虽环比仍然呈现(xiàn)小幅增加，但目前进口已有(yǒu)放缓，资(zī)源端(duān)已有减产消息(xī)。需求端(duān)，9月磷酸铁锂排产环(huán)比有增，三元材料环比小幅下降；下游库存逐渐(jiàn)消化(huà)，关注客供比例(lì)，若(ruò)出现下降，则市场活跃度增加(jiā)或将利多于价格反弹，但就目前来看，仍然维持较高占比。资源端已有停减产动作(zuò)，短期或表现(xiàn)宽幅震荡运行，但(dàn)目前(qián)的减产并无法引发供需格局(jú)的扭转(zhuǎn)，中长(zhǎng)期对价格仍偏悲观。

责任编(biān)辑：李铁民

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