【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定

　　卓创(chuàng)资讯分析师朱光明

　　[导语] 随着美联储主席在年中央行会议上(shàng)的表态，市场开始真(zhēn)正计(jì)价美联储(chǔ)降(jiàng)息预期。如果说前期的(de)降息停留在预期阶段，那么9月(yuè)18日美联(lián)储降息50个基点，则(zé)意味(wèi)着(zhe)降息进入(rù)落地阶段。对于原油市场而言，降息(xī)预期逻辑已(yǐ)经走完，后市降息落地过程中的节奏将(jiāng)成为油市主导。

　　从2023年年中附近最后(hòu)一次加息结束，到目前市场(chǎng)已经存在一年的(de)真空(kōng)期。在此期间(jiān)，市场多次预期(qī)美(měi)联储将会降息，从前期3月开始降息(xī)一直延迟到(dào)现在，核心原因则是劳动力(lì)市场健康，以(yǐ)及通胀走低的速度慢于市场(chǎng)预期。随着美国陆续公布的经(jīng)济数据明(míng)显走(zǒu)弱，以及(jí)核心的通胀等(děng)加快朝着2%迈进，美联储终于官宣(xuān)将开(kāi)始降息，表明降息周期真正到来。

　　研究降息周期对于(yú)原油市场(chǎng)的影响，可以有(yǒu)两种(zhǒng)方法，一(yī)是通过复盘降息(xī)历史，得出相应的结(jié)论(lùn)，但(dàn)是单一(yī)因素和结(jié)果(guǒ)之间可能存在(zài)其(qí)他因素的(de)扰动；二是(shì)通过加息来推导(dǎo)出降息的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，因(yīn)为经济周期是重复(fù)的，经济过(guò)热和加(jiā)息对应，经济衰退和降息对应，逻辑也(yě)是(shì)相通的。

　　一般情况下，加息分为三个阶段，分别是加息初期，中期和末期。在加息初期，市场依(yī)然延续上涨行情，单纯的加息难以有效遏制通胀(zhàng)的继续走高，只有到了加息的中(zhōng)期，在借贷成本真正影响经济发展的时候(hòu)，原油价格(gé)才会出现拐点下行，到(dào)了加息的末期，加息的累计效应(yīng)已经变弱，此时原油价格已经(jīng)从高位回落，在低位进(jìn)行震(zhèn)荡【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定ine-height: 24px;'>【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定。当然，这样的加息是渐进式加息，而(ér)并非激进式加息，加息越激进（时间短，力度大），则原油拐点来的越早，下行速度越快。

　　根据线性推理，降息可(kě)分为【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定预防(fáng)式降(jiàng)息和衰退式降息，就业市场相对比较健康，且通胀缓慢走弱，也就是经济软着陆的特点，则(zé)降息基本上是预(yù)防式降息(xī)，此时原油价格以调整为主，基本不会发生系统性的(de)或者(zhě)恐慌性的下跌行情(qíng)，而更多参考其他因素波动为主，比如2019年附近(jìn)；但是在就业(yè)市场已经(jīng)明(míng)显走弱，且通胀(zhàng)甚至变成通缩的风险(xiǎn)加大(dà)之后，则美(měi)联储降息更多是衰退式降息，甚至一步(bù)到位直接将利率降(jiàng)低至零附近，这将(jiāng)导致原油价格出现断崖式下跌，比如2020年附近。

　　当然，除了降息的(de)作用之外，市场也会受到(dào)其他众多(duō)因素(sù)的影响，特别是在降息的暂停阶段，也就是两次降息之间的缓冲阶段，市场又会出现其他(tā)扰动因素(sù)，因此，降息更多是一种阶段性的因素来(lái)影响油价。

　　此次(cì)美联储降息50个基点，确实(shí)超(chāo)出市场预期，市场预(yù)计仅(jǐn)降息25个基点，那么超预期降(jiàng)息之后，市(shì)场将转向美国经济更大可能软着陆，而非之前的硬着陆，也就是衰退预期(qī)降温，因此美元依然偏强，同时经济不出现问题的背景下，石油需求也将保持(chí)稳(wěn)定，油价短期(qī)维持震荡，美原油(yóu)65-75美元/桶附近。

责任编辑(jí)：李铁民

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