应对市值管理“首考” 险 企有信心提升估值

今年初，国务院国资委表态“进
一步研(yán)究将市值管理(lǐ)纳入中央企业负责人业绩考核”后，市值(zhí)管理成 为各方关注的热词。

在A股5家上市(shì)险企中，就有两家中央企(qǐ)业(yè)、两家国有(yǒu)企业。业内(nèi)认为，他们将面(miàn)临(lín)市值(zhí)管理考核(hé)。在五大上市险企近期举(jǔ)办的
业绩发布会上，“市值管理”也成(chéng)为管理层热议的高频词。

尽管近期保险(xiǎn)板块有所反弹，但与上(shàng)市险企(qǐ)整体价值相比，5应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值家上市险企估值(zhí)被严重低估(gū)。多位上市险企(qǐ)高(gāo)管公(gōng)开表示，对于保险股估值修复有信心，面对考核压力，将采取优化(huà)分红政策 等措施(shī)加强市值管理。

保险股价值被严重(zhòng)低估

受新“国九条”利(lì)好影响，上周保险板块震荡回升。

不(bù)过在分(fēn)析(xī)人士看来，利(lì)好虽然(rán)提振了保险股(gǔ)信(xìn)心，但距离推动保险
股估值完全修复“仍有很长的路要走”，因为当前A股(gǔ)上(shàng)市(shì)险(xiǎn)企均处(chù)于被低估状态。

据记者了解，与一般企业通过市(shì)盈率（PE）或市净率(lǜ)（PB）估(gū)值不同，对(duì)保险公司尤其是寿(shòu)险公(gōng)司估值需(xū)采用专门的PEV估(gū)值（当前市值/内含价值），以更好反映长(zhǎng)期保险业务的未来价值。根据上(shàng)市险企2023年年报所披露的内含价值数据来看，多家上市险企(qǐ)PEV均远低于(yú)1，说明这些公司
均被严重(zhòng)低估(gū)。

以上市险企年(nián)报披露的2023年末(mò)内含价值计算，截(jié)至4月18日收
盘，中国人寿、中国太保、新华(huá)保险、中国平安的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于这种现状(zhuàng)，保险公司也颇
感 无奈。上市险企管理层(céng)多次公开表示，其股价没有反映公司价值，而且股价比(bǐ)内含价(jià)值(zhí)低了很多，但相信假以时日，股价最终会(huì)反映公司价值。

今年1月(yuè)，国(guó)务院国资委产权管理局负责人(rén)表示，将把市值管理成效纳入对中央企业负(fù)责人的考核(hé)，引导中央企业负责人更加重视所控(kòng)股上市公司的市场表现，及(jí)时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力(lì)度，更好地回报投资者。

国资委考核落地在即 ，上
市险企面临较大(dà)市(shì)值管理压力。

对此，上市险企已经采取(qǔ)行动。中国人保副董事长、总裁赵鹏表示，中国人保在行业中率先将市值考核(hé)纳入(rù)到相关部门的KPI中，公司市(shì)值管理工作得到了资本市场和监管机(jī)构(gòu)的认可和肯定，人
保集(jí)团A股和(hé)H股股价涨幅连续3年跑赢同业平均(jūn)。

赵鹏介绍，将(jiāng)采取三方面举措做好市值管理 ，具体包括：努力实现(xiàn)可
持续(xù)、有(yǒu)韧性的经营业绩，防止业(yè)绩大起(qǐ)大落；讲好投资故事，传递投资价值；不(bù)断丰富市值管理的手段和(hé)工具，同时保持分红政策的连(lián)续性和稳定性，努力为投资者提供持续、稳定、可预(yù)期的投资(zī)回报。

实际上，上(shàng)市险企一(yī)直通过良(liáng)好的分红(hóng)方案来回报投(tóu)资(zī)者。根据2023年分(fēn)红方(fāng)案，中国平安全年拟合计分红约440亿元，现金分红比例约51.4%；中国人(rén)寿拟派(pài)发(fā)现金(jīn)股利总计约(yuē)121.54亿元，现金分红比例约58%；中国 太保拟分配约98.13亿元，现金分红比例约36%；中国人保(bǎo)拟派发现金红(hóng)利约(yuē)68.99亿元，现金(jīn)分红比例(lì)为30.3%；新华保险拟派发现金红利约26.52亿元，现金分(fēn)红比例约30.4%。

某上市保险公司董事(shì)长对记
者表(biǎo)示，主要从三方面(miàn)考虑加强市(shì)值管理，具体包括：持续做优做强(qiáng)基本面，提升价值创造及盈利能力；进一步探(tàn)索优化(huà)派息政 策，以(yǐ)更加科学、稳健(jiàn)的利润分配方案，提高股东回报；不断加强(qiáng)投资者关系(xì)与信(xìn)息披露工(gōng)作，帮助投(tóu)资者更好地(dì)了解和认可公司的投资价值。

保险(xiǎn)股估值修复动力充足

市场各方认为，虽然保险股目前估值(zhí)处于低位，不过，无论从新“国九条”影响还是(shì)行业未来的发展空(kōng)间(jiān)来看，保险股今年都(dōu)有一定的向上修复动(dòng)力。

短期来看，上市险(xiǎn)企一季度经营表现预期良好。国金证券研报认为，预计上(shàng)市险企一季度新业务(wù)价值快速增(zēng)长(zhǎng)，利润相对平(píng)稳(wěn)，有望带来估值阶段性反(fǎn)弹(dàn)。

中(zhōng)长期(qī)来看，多位券(quàn)商分析(xī)师(shī)认为，2024年各保险公司将大力推动优(yōu)秀代(dài)理人增员，代理人渠道结构改(gǎi)善(shàn)将带来整体产能提(tí)升、价(jià)值率提升，将推动今(jīn)年新业务价值保持增长，预计(jì)新业务价值同比增速将保持平稳(wěn)，这将进一步推动上市险企内含(hán)价值增长，助力估值修(xiū)复。

长期来看，上市险企 竞争(zhēng)力(lì)将持(chí)续(xù)增强。一位券商非银首席分析师表示，随着人们养老、储蓄需(xū)求释放，在银行理财等竞品竞争力走弱的情(qíng)况下，保险产品吸引力持续增强，具有品牌效应的头部险企(qǐ)将(jiāng)最 大受益；同时，定价利(lì)率调降等一系列促进负债成本下降政策的落(luò)地，将推动险(xiǎn)企利润率修复，此前被中小险(xiǎn)企裹挟降价(jià)的头部险企又将最大受益。综合来看(kàn)，以上市险企为主的头部险企未来竞争力将持续(xù)增强。

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