A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散

证券时报记(jì)者(zhě) 安仲文

近期，不仅A股基金经理开始超配港股，QDII（合(hé)格境内机构投(tóu)资(zī)者）基金也将更多仓位从美股移回(huí)港股。

在(zài)公募加仓、政策利好和超跌等多重吸引力的推动下，4月24日，香港恒生指数创近4个月以来的收盘新高，超1000只基金抱团的腾讯控(kòng)股(gǔ)3个交易日累计大涨13%，这1000多只基金中约有(yǒu)半数为A股(gǔ)主题基金产品。此外，最新的公募一季报还显(xiǎn)示(shì)，越(yuè)来越多的QDII基金(jīn)开始将美股仓位移(yí)回港股，这与去年一季度QDII减配港(gǎng)股增仓美股的(de)操作完全相反。

重仓港股基金纷纷大涨

随着近期(qī)港(gǎng)股连(lián)续走强，公募基金做多港股市场的热情再度(dù)升温(wēn)。恒生指数自(zì)周一开始连续三个交易(yì)日强劲拉升，一批基金重仓股出现(xiàn)大幅拉升，相关基金也纷纷大涨。

值得一提的是，4月24日港股(gǔ)多(duō)头效应更(gèng)为热烈，涨势由以腾讯为代表的一(yī)线基金重仓(cāng)股向二(èr)线甚至三线(xiàn)基金重仓股扩散。301只(zhǐ)基金重仓的快手再度大涨8.1%，3个交易日累(lèi)计上涨20%。40只基金持仓的哔哩哔哩收盘也大涨8.8%。去年(nián)底(dǐ)被基金经理大幅减仓的商汤，在股价创下新低后被基金(jīn)经理(lǐ)再度买入，这(zhè)也推动(dòng)商汤股价4月24日单日飙涨(zhǎng)超31%。

“我们注意到，港股市场已存在许多扣(kòu)除现金等价物后市值不足20亿港元(yuán)甚至10亿港元的好公司，在经历严重的非理性杀(shā)跌后，此类公司的基本面变得(dé)更好，而股(gǔ)价不仅滞后且还呈现杀跌，这意味着这些公司基于中(zhōng)长期的布局机会已经出现(xiàn)。”深(shēn)圳地区一位基(jī)金经理认为，港股市场的调整较A股市场提前一年半左右，在中国经济(jì)复苏呈现加(jiā)速的(de)背景下，港股市场中(zhōng)国优质资产的(de)股价复苏也将(jiāng)更快反弹。

公募在香港市(shì)场集中抱(bào)团的(de)腾讯控(kòng)股，被认为是互联网板(bǎn)块复苏(sū)和港股活(huó)跃度(dù)拐点(diǎn)的核心(xīn)指标。当越来越多的公募基金从(cóng)此前减配腾讯等港股股票变(biàn)成积(jī)极加仓，就意味着港(gǎng)股(gǔ)从投资(zī)安(ān)全、潜在收益的角度看，正(zhèng)变得越(yuè)来越具有吸(xī)引(yǐn)力。

根(gēn)据刚披露完(wán)毕(bì)的公募一季报，截至(zhì)今年3月末，已(yǐ)有高达1041只基金将腾讯列为十(shí)大核心重仓股，这1041只基金中(zhōng)有超过一半的(de)基金实际上是A股主题基金。这显示出，A股基金产品已开始(shǐ)将港股股票作为业绩进攻的重要(yào)动力。以明星基金经(jīng)理(lǐ)李耀(yào)柱管理的广发科技(jì)动力基金(jīn)为例，截至今年一季度末，该产品十大重(zhòng)仓(cāng)股中7只为A股，3只为港股(gǔ)，其中，腾讯为第一大重仓股。

QDII抛美股买港股

QDII基金(jīn)此前以美股(gǔ)、欧股市场作为核心卖点吸引投资者，如今港股(gǔ)QDII基金开(kāi)启赚钱效应甚至挤入全部QDII业绩(jì)十强之列，也(yě)使得此类产品(pǐn)开始一扫阴霾。

证券时报记者注意到，截至目前(qián)，今年以来(lái)QDII基金业绩收益率最高为14.10%，而港股QDII基金的最佳收益追(zhuī)平这(zhè)一收(shōu)益已近在眼前。大成(chéng)基金旗下的大成港股精选QDII年内收益已(yǐ)达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此外，重仓港股的摩根中国世纪QDII年内收益率为(wèi)11%，也位列QDII十强业绩排名中(zhōng)。

顶流基金经理张坤(kūn)管理的港股QDII基金(jīn)——易方达亚洲精选也(yě)重(zhòng)新开启上涨之路，该基(jī)金此前在2021年、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在(zài)腾讯、阿里巴巴等股票强劲上涨的支撑下，今年(nián)以来已获得超6.11%的正收益。

被基金持有人吐槽最多的互联网赛道QDII均出现强劲复苏趋势，重仓港(gǎng)股的嘉实全球互联(lián)网、富国中国中小盘QDII、华安大中华升级QDII等(děng)均出现净值强劲拉(lā)升，业绩上涨(zhǎng)在很大程度上是因为基金经(jīng)理开始将美股仓位移至港股市场。

与去年同期QDII基金经理纷纷减仓港股追逐美股不同，如今越(yuè)来越多(duō)的QDII在今年一季(jì)度将美股仓位分(fēn)配给港股(gǔ)。以嘉实全球互联网基金（QDII）为例，最新一(yī)季报显示，基金(jīn)经理王鑫晨将美股(gǔ)仓位显著下调，减仓美股的(de)同时大力加仓港股。截至目前，该(gāi)QDII基金持有的港股仓位已跃升至基金总仓位的34%。业内人士判断，考(kǎo)虑到港股行情(qíng)刚刚启(qǐ)动(dòng)且超跌严重，后续重仓美(měi)股的QDII基金经理仍有充足的仓位向港(gǎng)股移动。

港股风险释放或已充分

A股基(jī)金以及美股(gǔ)QDII基金开始抢筹港股的具体逻辑(jí)是什么？

“站(zhàn)在一季度(dù)展望全年，已经感觉(jué)到今年可能是香港市场系统性风险(xiǎn)得到(dào)较好释放(fàng)的一年。”富国中国中小盘QDII基金经理张峰认为，国内的经济逐步(bù)企稳，会带来比较温和的宏观环境(jìng)。尽管如此(cǐ)，整体宏观(guān)经济真(zhēn)正重新走(zǒu)向稳健增长还需要一些时间，但国内经(jīng)济的大环境在逐步改善。QDII一方面还是继续持有和(hé)买入一些深度价(jià)值股，另一方(fāng)面精选一(yī)些成长股。在大环境比较稳定的基础下，市场活(huó)跃度增加。如果挖掘到一些超跌、质地(dì)比较优良的(de)深度价值股和成长性个股，有(yǒu)望给组合带来比较好的收益(yì)。

国(guó)投瑞银价值发现基(jī)金经理刘扬认为(wèi)，港股(gǔ)经历了接(jiē)近(jìn)三年的连续(xù)下跌(diē)后，市场(chǎng)处于(yú)货币政策环境逐步由紧转松、悲观情绪释(shì)放较多以及估值偏(piān)底部的区间，这些都给反弹提(tí)供了基础。长期来看(kàn)，可判断中国当前处于不同的(de)增长阶(jiē)段，经济环境的确(què)面临一定挑战，但经济韧性仍在，中国仍然(rán)拥有一大批优质的企业正在持续对科技和研发等领(lǐng)域进行投资，不断获取市场份额，并在国际市场上同全(quán)球知名企业(yè)形成竞争，这给基金自下而上择股策(cè)略(lüè)带来更多潜在机会，港股市场应继续关(guān)注具有竞争优势的高质量公司，通过平衡成长(zhǎng)性和估值之间的关系来把握(wò)整(zhěng)体市(shì)场的机会。

南方香港(gǎng)优(yōu)选(xuǎn)基金经理(lǐ)熊潇雅(yǎ)认为，前期大跌进一步凸显了港股的价值，资金(jīn)开始布(bù)局基本面稳健且分红回购意愿较强(qiáng)的(de)公司(sī)。春节期间，核心消费数据比如白酒、旅游(yóu)酒店、零售(shòu)、餐饮等表现超出此前(qián)偏弱的(de)预期，市(shì)场透过消费认为经济基本面正在逐步企稳，目前对港股充满信心。资(zī)产(chǎn)配置上，基金在维持行业(yè)均(jūn)衡配置的前提(tí)下，整体(tǐ)仓位维持平稳，主(zhǔ)要(yào)通过自(zì)下而上选股获取超(chāo)额收益，在行业中精(jīng)选盈利改(gǎi)善、估值(zhí)水平合(hé)理的行业龙头(tóu)公司，尤其关注公司的(de)技(jì)术优势、行业成(chéng)长性(xìng)以及产业政策的变(biàn)化。

证券时报记者安仲(zhòng)文

近期，不仅A股基金经理开始超配港股，QDII（合格境内机构投资者）基金也将更多(duō)仓位从美股移回港股(gǔ)。

在公募(mù)加仓、政策利(lì)好(hǎo)和超跌等多重吸引力的推动下，4月24日，香港恒生指数创近4个月以来的(de)收盘(pán)新高，超1000只(zhǐ)基金(jīn)抱团的腾讯控(kòng)股3个交易日累计大涨(zhǎng)13%，这1000多只基(jī)金中约有半数为(wèi)A股主题(tí)基金产品(pǐn)。此外，最新的公募一季报还显示，越来越多的QDII基(jī)金A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散开始将(jiāng)美股仓位移回港(gǎng)股，这与(yǔ)去年一季度QDII减配港(gǎng)股(gǔ)增仓美股的操作完全(quán)相反。

重仓港(gǎng)股基金(jīn)纷纷大涨

随着(zhe)近期港股连续走(zǒu)强，公募(mù)基金做多港股市场的热情再度升(shēng)温(wēn)。恒生指数自(zì)周一开始(shǐ)连续三个交易日强(qiáng)劲(jìn)拉升(shēng)，一批基金重仓股出现大幅(fú)拉升，相关(guān)基金也纷纷大涨。

值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，4月24日港股多头(tóu)效(xiào)应更为热烈，涨势由以腾(téng)讯为代表的一(yī)线基金(jīn)重仓(cāng)股向二(èr)线甚(shèn)至三线基金重仓股扩散。301只基金重仓的快手再(zài)度大涨8.1%，3个交易日累计上涨20%。40只(zhǐ)基金持仓的哔哩哔哩收盘也大涨8.8%。去年底被基金经理大幅减仓的商(shāng)汤(tāng)，在股价创下新低(dī)后被(bèi)基(jī)金(jīn)经理再度买入，这也推动商汤股价4月24日单(dān)日飙涨超(chāo)31%。

“我们(men)注意到，港(gǎng)股市场(chǎng)已存在许多扣除现金等价物后市值不(bù)足20亿港元甚至10亿港元的好公司，在经历严重(zhòng)的非(fēi)理性杀跌后，此类公司的基本面变得更(gèng)好，而股(gǔ)价不仅滞后且还呈现(xiàn)杀跌，这意味着这些公司基于中长期的布(bù)局机会已经出现。”深圳地区一位(wèi)基金经理(lǐ)认为，港(gǎng)股市场的调整较A股(gǔ)市场提(tí)前一年半左右，在中国经济复苏呈现(xiàn)加速的(de)背景下，港股(gǔ)市场中国优质(zhì)资产的股价复苏(sū)也将更快反弹。

公募在(zài)香港市场集中抱团的腾讯控股，被认为是互联网(wǎng)板块复苏和港股活跃(yuè)度拐点的核心指标。当越来越多的公募基金从此前(qián)减配腾讯等(děng)港股股票变成积极加仓，就意味着港股(gǔ)从投资安全、潜在收益的(de)角度看，正变(biàn)得(dé)越来越具有(yǒu)吸引(yǐn)力。

根据(jù)刚披露(lù)完毕的公募一季报，截至(zhì)今年3月末，已有高达1041只基金将腾讯列为十大核心重仓股，这1041只基金中有超过一(yī)半的基金实际上是A股(gǔ)主题基(jī)金。这显示出，A股基金产品已开始(shǐ)将港股(gǔ)股票作为业绩进(jìn)攻的重要动力。以明星基金经(jīng)理李耀(yào)柱(zhù)管理(lǐ)的广发科技动力基金为例，截至今年一季(jì)度末，该产品十大重仓股中7只(zhǐ)为A股(gǔ)，3只为港股，其中，腾讯为第一大重仓股。

QDII抛美股(gǔ)买港(gǎng)股

QDII基金此(cǐ)前以美股、欧(ōu)股市场作为核心卖点吸引投资者，如今(jīn)港股QDII基金开启赚钱效应(yīng)甚至挤入全部QDII业绩十强(qiáng)之列(liè)，也使得此类产品开始一扫阴霾(mái)。

证券时报记(jì)者(zhě)注意到，截至目前，今年以来QDII基金(jīn)业绩收益率最高为14.10%，而(ér)港股QDII基金的最佳收益追平这一收益已(yǐ)近在眼前。大成基金旗下的(de)大成(chéng)港股精选QDII年内收益已达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此外，重仓(cāng)港股的摩根中(zhōng)国世纪QDII年内收益率为11%，也位列QDII十强业绩(jì)排名(míng)中。

顶流基(jī)金经理张坤管(guǎn)理的港股QDII基(jī)金——易方达亚洲精选也重新开启上涨之路，该基金此前在2021年、2022年(nián)、2023年内(nèi)分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在腾(téng)讯、阿里巴(bā)巴等股票(piào)强劲(jìn)上涨的(de)支撑下，今年(nián)以来已获得超(chāo)6.11%的正收益。

被基金(jīn)持有人吐槽最多的互联网(wǎng)赛道QDII均出(chū)现强劲复(fù)苏趋A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散势(shì)，重仓(cāng)港股的嘉实全球互联网、富国中国中小盘QDII、华安大中(zhōng)华升级QDII等(děng)均出现净值强劲拉升(shēng)，业绩上(shàng)涨(zhǎng)在很大程度上是因为基金经理开始将美股仓位移至港股市(shì)场。

与去年同期QDII基金经理纷纷减仓港股追逐美(měi)股不同，如今越来越多的QDII在今年一季度将美股仓位分配给港股。以嘉实全球互联网基金（QDII）为例，最(zuì)新一季报(bào)显示，基(jī)金经(jīng)理王鑫晨将美股仓位显著下调，减仓美股的同时大力加仓港(gǎng)股。截至(zhì)目前，该QDII基金持有的港股仓位已跃升至基金总仓位的34%。业(yè)内(nèi)人士判断，考虑到港股(gǔ)行情刚刚(gāng)启动(dòng)且超跌严重(zhòng)，后续重仓美股的QDII基金经理仍(réng)有充足(zú)的(de)仓位向港股移动。

港股风险释(shì)放或已充(chōng)分

A股(gǔ)基金以及美股QDII基(jī)金开(kāi)始抢筹港股(gǔ)的具体逻(luó)辑是什么？

“站在一(yī)季度展望全年，已(yǐ)经感觉到今年可能是香(xiāng)港市场系(xì)统性风险得(dé)到较好释(shì)放的一年。”富国中国中小盘QDII基金经(jīng)理张峰认为，国内的经济逐步(bù)企稳，会带来(lái)比较温和的宏观环境。尽管如此(cǐ)，整体宏观经济真正重新走向稳健增长还需要一些时间，但国内经(jīng)济的大环境(jìng)在(zài)逐步改善。QDII一(yī)方面还是继续持有和买入(rù)一些深度价值股，另一方面精选一些(xiē)成长股。在大(dà)环境比较稳定的基础下，市场活跃度(dù)增加(jiā)。如果挖掘到一些(xiē)超跌、质地比较优良的深(shēn)度价值股和成长A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散性个股，有望给组合带来比较好的收益。

国投瑞银价值发现基金经理刘扬认为，港股经历了接近三年的连续下跌后，市场处于货(huò)币政策环境(jìng)逐步由紧转松、悲观情绪释放较多以(yǐ)及估值偏底部的区间，这些都给反弹提供了基础。长期来看，可判断(duàn)中国当前处于(yú)不同的增长阶段(duàn)，经济环(huán)境的确面临一定(dìng)挑战，但经济韧性仍在，中国仍然拥有一大批优质的企业正在持续对(duì)科技和研(yán)发(fā)等领域进行投资，不断获取(qǔ)市场份额(é)，并(bìng)在国际市场(chǎng)上同全球知名企业形成竞争，这给基金(jīn)自下(xià)而上择股策略带来更多潜在(zài)机(jī)会，港股市场应继续关(guān)注具有竞争优势的高质量公司(sī)，通过平衡成长(zhǎng)性和估值之间的关系来(lái)把握整体市场的机会。

南方香港优选基金经(jīng)理熊潇雅认为，前期大跌进一步凸显(xiǎn)了港股(gǔ)的价值(zhí)，资金开始布局基本面稳健且分(fēn)红(hóng)回购(gòu)意愿较强的公司。春节期间，核心消费数据比如白酒、旅游酒店、零售、餐饮等(děng)表现超出此前偏弱(ruò)的预期，市场透过消费认为经济基本面正在逐步企稳，目前对港股充满信心。资产(chǎn)配置上，基金在维持行业均衡配置的前提下(xià)，整体仓位维持平稳，主要通过自下而上(shàng)选股获取超额收益，在行业中精选盈利改善、估(gū)值水平(píng)合(hé)理的行业龙头(tóu)公司(sī)，尤其关注公司的(de)技术(shù)优势、行业成长性以及产业政策的变化。

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